菜籽粕期貨

菜籽粕(簡稱“菜粕”)期貨同油菜籽(簡稱“菜籽”)期貨一起，於2012年12月28日在鄭州商品交易所正式上市，二者是繼白銀期貨和玻璃期貨之後，2012年國內大宗商品市場上亮相的第三、四個新期貨品種。

品種概述

菜籽粕(簡稱“菜粕”)期貨同油菜籽(簡稱“菜籽”)期貨一起，於2012年12月28日在鄭州商品交易所正式上市，二者是繼白銀期貨和玻璃期貨之後，2012年國內大宗商品市場上亮相的第三、四個新期貨品種。

菜籽和菜粕是我國油脂、飼料行業的重要原料，且菜籽油期貨自2007年在鄭商所上市以來運行平穩，功能逐步發揮，得到了市場各方參與者的認可和支持，而在我國開展菜籽、菜粕期貨交易，可以與現有菜籽油期貨形成較為完整的油菜籽產業鏈期貨品種，健全市場價格形成機制，為種植農戶及後續產業鏈企業提供規避價格波動、穩定生產經營的風險管理工具，推動相關產業的穩定健康發展。

期貨契約

鄭州商品交易所菜粕期貨契約

交易品種	菜籽粕（簡稱“菜粕”）
交易單位	10噸/手
報價單位	元（人民幣）/噸
最小變動價位	1元/噸
每日價格波動限制	上一交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》相關規定
最低交易保證金	契約價值的5%
契約交割月份	1、3、5、7、8、9、11月
交易時間	每周一至周五（台北時間，法定節假日除外）晚上21:00-23:30，上午9:00-10:15；上午10:15-11:30， 下午1:30-3:00。
最後交易日	契約交割月份的第10個交易日
最後交割日	契約交割月份的第12個交易日
交割品級	見《鄭州商品交易所期貨交割細則》
交割地點	交易所指定交割地點
交割方式	實物交割
交易代碼	RM
上市交易所	鄭州商品交易所

菜籽、菜油、菜粕期貨契約制度比較

品種	菜籽	菜油	菜粕
交易/交割單位	10噸	5噸 10噸	10噸
交割月份	1 3 7 8 9 11	1 3 5 7 9 11	1 3 5 7 8 9 11
最小變動價位	1元/噸	2元/噸	1元/噸
最後交易/交割日		第10個交易日/第12個交易日
交割區域	長江流域 西北東北	長江流域	長江流域 東南沿海
交割方式	倉庫倉單+車板交割	倉庫倉單交割	倉庫倉單+廠庫倉單
交割區域	長江流域 西北東北	長江流域	長江流域 東南沿海
倉單有效期/性質	10個月左右/不通用	1年左右/通用	4個月左右/通用
漲跌停板/保證金		4%/5% 持倉增加保證金 5%-15-25%
交割月限倉	500張（1.5千噸）	2000張 1000張	1000（1萬噸）
一般月份限倉	1萬張（10萬噸）	1.5萬張 1萬張	1萬張（10萬噸）
交割月前一月限倉	2500/2000/1000	6000/4500/20005000/3000/2000	5000/4000/2000

價格分析

我國菜籽粕價格變化情況

十年中，我國菜籽粕價格呈現波動式上漲的態勢，價格運行在800—2800元/噸之間。2010年以來國內菜籽粕價格主要運行區間在2000—2400元/噸。最近兩年，國家政策性油菜籽收購價格是我國菜籽粕主要的影響因素，不斷提高的原料價格抬高了國內菜籽粕的底部價格。

我國菜籽粕價格變化的季節性特點

受我國菜籽粕季節性生產以及菜籽粕飼料消費旺季和淡季明顯的影響，我國菜籽粕價格呈現季節性波動規律。每年2—4月份，國產菜籽粕庫存量較少，水產養殖開始增加，菜籽粕價格一般會出現上漲。5—8月份，國產油菜籽開始集中上市，菜籽粕新增供給量大幅增加，國內菜籽粕價格常常出現下跌，在新季菜籽粕供應能力最強的6—7月價格往往跌至年內低點。8—10月份，國產油菜籽榨季陸續結束，菜籽粕供應能力趨於減少，水產養殖卻進入對菜籽粕需求的旺季，呈現供應預期減少和需求顯著增加的供需格局，國內菜籽粕價格上漲趨勢較為明顯。11月份到來年2月份，水產養殖行業採購旺季結束，國內菜籽粕價格一般呈現穩定或小幅下降。

影響我國菜籽粕價格因素分析

2010年之前，我國進口菜籽粕數量相對較少，菜籽粕價格主要受國內供需狀況的影響。通常情況下，如果當年國內菜籽粕產量下降，價格就會出現上漲。如果國內菜籽粕產量增加，價格就會出現下降。2010年我國菜籽粕產量下降，供需出現缺口，國內菜籽粕價格維持高位運行。

我國政府自2009年第四季度開始限制主產區進口油菜籽，導致油菜籽進口量大幅下降，在國產油菜籽產量難以大幅增加的情況下，國內菜籽粕產量下降，但消費量卻保持小幅增加態勢，導致國內菜籽粕產需缺口進一步擴大，必須大量進口菜籽粕來彌補。最近兩年我國大量進口菜籽粕，使得國內菜籽粕供需狀況明顯好轉，菜籽粕價格運行較為平穩。

雖然最近兩年我國大量進口菜籽粕彌補了國內產需的不足，但由於我國對菜籽粕進口免收增值稅，進口菜籽粕折合完稅價格相對較低，對國內菜籽粕價格形成抑制作用。

國內菜籽粕價格與國際油料市場供需狀況聯動性較強。最近兩年，全球油料供應狀況相對穩定，國內菜籽粕價格走勢較為平穩，價格波動性明顯弱於過去十年。

菜籽粕是我國供需量第二大的蛋白粕品種，占全部蛋白粕市場的比重卻遠遜於豆粕，菜籽粕價格與豆粕價格關聯性較強，菜籽粕價格走勢亦受豆粕價格變化的影響較大。

棉籽粕和菜籽粕在飼料套用中都屬於限制添加的蛋白原料，棉籽粕與菜籽粕可搭配使用，在實際套用中是一種互補關係。

菜籽粕主要用做飼料蛋白原料，國內飼料養殖行業消費需求的變化對菜籽粕的影響較大。國內飼料消費需求增加、尤其水產飼料需求增加，往往會帶動菜籽粕價格上漲，反之亦然。

制度設計創新

據了解，鄭商所在菜籽、菜粕期貨的契約制度設計上進行了一系列創新。在交割方式方面，根據菜籽、菜粕市場特點，菜籽將採用“車船板交割+倉單交割”並行的制度，菜粕將採用“倉庫實物倉單交割+廠庫信用倉單交割”並行的制度；在交割標準上，菜籽、菜粕交割標準在國標基礎上進行了創新，按照現貨實際情況增減部分質量指標，使交割標準更貼近現貨企業的實際需求；在交割月份上，突破了傳統農產品月份離散式的設計模式，根據現貨供給、需求、季節性變化的實際情況，菜籽設定7、8、9、11月4個月份，菜粕契約在常規單月份設定中間加了8月，以保證旺季順利交割。