基本介紹
- 中文名：股票投資方法論
- 所屬領域：金融
投資分析,方法概述,理論比較,
投資分析
關於國際學術界對股市波動本質及其規律的研究現狀，美國著名經濟學家、2013年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒，在其名著《非理性繁榮》一書中開誠布公地指出：毋容置疑，經濟學家對市場的認識已有了很大的深化，但是就目前情況而言，金融市場中還有許多複雜的現象我們無法解釋。大多數投資者並不知道，股市研究的質量非常缺乏可信度，而在市場中流傳的研究結果，其透明度和準確性就更值得懷疑了。
方法概述
當前，從研究範式的特徵和視角來劃分，股票投資分析方法主要有如下三種：基本分析、技術分析、演化分析。在實際套用中，它們既相互聯繫，又有重要區別。具體內容簡述如下：
(1)、基本分析（Fundamental Analysis ）：以企業內在價值作為主要研究對象，從決定企業內在價值和影響股票價格的巨觀經濟形勢、行業發展前景、企業經營狀況等方面入手（一般經濟學範式），進行詳盡分析以大概測算上市公司的長期投資價值和安全邊際，並與當前的股票價格進行比較，形成相應的投資建議。基本分析認為股價波動軌跡不可能被準確預測，而只能在有足夠安全邊際的情況下“買入並長期持有”，在安全邊際消失後賣出。
(2)、技術分析（Technical Analysis）：以股票價格漲跌的直觀行為表現作為主要研究對象，以預測股價波動形態和趨勢為主要目的，從股價變化的K線圖表與技術指標入手（數理或牛頓範式），對股市波動規律進行分析的方法總和。技術分析有三個頗具爭議的前提假設，即市場行為包容消化一切；價格以趨勢方式波動；歷史會重演。國內比較流行的技術分析方法包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。
(3)、演化分析（Evolutionary Analysis）：以股市波動的生命運動內在屬性作為主要研究對象，從股市的代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等方面入手（生物學或達爾文範式），對市場波動方向與空間進行動態跟蹤研究，為股票交易決策提供機會和風險評估的方法總和。演化分析從股市波動的本質屬性出發，認為股市波動的各種複雜因果關係或者現象，都可以從生命運動的基本原理中，找到它們之間的邏輯關係及合理解釋，並為構建科學合理的博弈決策框架，提供令人信服的依據。
理論比較
凱恩斯選美論
選美論套用人們熟悉的選美活動的規則及現象，研究和解釋股票市場波動的規律，認為金融投資如同選美，投資人買入自己認為最有價值的股票並非至關重要，只有正確地預測其他投資者的可能動向，才能在投機市場中穩操勝券，並以類似擊鼓傳花的遊戲來形容股市投資中的風險。
隨機漫步理論認為股票交易中買方與賣方同樣聰明機智，股票價格的形成，取決於市場對隨機到來的事件信息作出的實際反應，現今的股價已基本反映了供求關係。股票價格的變化類似於“布朗運動”，具有隨機漫步的特點，其變動路徑沒有任何規律可循。基於布朗運動的對數正態隨機漫步理論，逐漸成為金融市場研究的經典框架，也為之後量化金融的發展奠定了基礎。
現代資產組合理論(MPT)
現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）首次套用資產組合報酬的均值和方差這兩個量化指標，從數學上明確地定義了投資者偏好，並以數學化的方式解釋投資分散化原理，系統地闡述了資產組合和選擇問題，標誌著現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）的開端。該理論認為，投資組合能降低非系統性風險，一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。
有效市場假說（EMH）
有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。歸納起來，EMH對於投資者的意義是：若市場弱式有效，則技術分析是無用的；若市場半強式有效，則基本分析也是無用的；當市場完全有效時，市場組合(Market portfolio)是最優投資組合，意味著組合的被動管理是有效的。
行為金融學（BF）
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，基於理性假設的傳統經濟學不足以解釋人們的風險決策行為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響，其主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
演化證券學（EAS）
演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）將生物學研究的視角與股市博弈的方法論結合起來，提出股票市場是“基於人性與進化法則的複雜自適應系統”理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵，為股市演化分析奠定了方法論的基礎。該理論重視對“生物本能”和“競爭與適應”的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；認為在本質意義上，股市波動是生物本能和進化法則共同作用的產物，股市波動既不是傳統經濟學認為的線性的、鐘擺式的“機械運動”，也不是隨機漫步理論認為的“布朗運動”，而是一種特殊的、非線性、複雜多變的“生命運動”，這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和準確預測的最根本原因。
目前，比較常用的演化證券學模型，主要有如下七種，基本上可以覆蓋股市運作的確定性規律，以及股市波動的各種複雜現象：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
以上關於股票市場運行規律的理論，基本上都是圍繞著“股市波動的內在邏輯”這箇中心命題來展開的。
另外一些經濟學家和市場人士，則進一步從股票交易的技術操作層面，進行了實用性和系統性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。其中：
道氏理論認為，股價表現會充分反映一切值得市場知道的訊息，市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行為。市場波動有三種趨勢：主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢。道氏理論是股票市場所有技術分析的基礎。
艾略特波浪理論認為，股市走勢是依據一定的模式發展，股價的漲跌起伏猶如海洋的潮汐波動，有節奏、周期性地重複出現，是有規律可循的。該理論是從道氏理論中繁衍出來的一整套精細的主觀分析工具，為投資者提供了另一種研判股價運動趨勢的分析方法。
江恩理論認為，股票市場裡存在著宇宙中的某種自然規則，股票價格運行趨勢並不是雜亂無章的，而是有規律可循的，甚至可以通過數學、幾何學、宗教和天文學的綜合運用來進行預測的。江恩理論認為，市場的波動率或內在周期性因素，來自於時間和價格的倍數關係，當其內在波動頻率與外來推動力頻率恰好形成倍數關係時，便會出現所謂的共振現象，從而對市場走勢產生巨大影響。
