基本介紹
- 中文名：絕對回報
- 特點：波動性比較低
- 目標：超越國債的年化收益率
- 產品指標：索提諾比率
概況,產品指標,策略分類,保本基金,
概況
[絕對回報產品]的波動性往往都是比較低的，與債券和股票市場的相關性也不大。[絕對回報產品]包含了多種多樣的投資策略，並適用於各種資產類型和風險等級。絕對回報產品可以通過對衝來減少風險。當市場低迷時可採用短倉、空倉等對沖工具來保護資本。因此，絕對回報產品非常強調基金經理的投資技術與策略，需要基金經理在各種市場環境下，利用多種不同的對沖工具和投資策略的組合，並以積極進取的態度來進行投資，追求達到不論市場方向上漲或者下跌，都有能力獲取正收益。
[絕對回報產品]的業績基準在國外通常以超越國債的年化收益率為目標。2010年4月北京市星石投資管理有限公司提出了中國第一個絕對回報的量化標準，即追求絕對回報的投資目標分為長期收益目標和風險控制目標兩個部分。
[長期收益目標]設定為五年期及五年期以上的長期複合年化收益率達到15%——20%之上。具體而言，當長期的股票指數上漲時，長期複合年化收益率達到20%以上；當長期的股票指數下跌時，長期複合年化收益率達到15%以上。
[風險控制目標]設定為任意連續六個月的下行風險控制在5%——10%之內。具體而言，在大部分情況下，下行風險控制在5%以內；在重大意外事件突然發生的情況下，下行風險控制在10%以內。
產品指標
索提諾比率（Sortino Ratio）與夏普比率:索提諾比率（Sortino Ratio）與夏普比率類似，所不同的是它區分了波動的好壞，因此在計算波動率時它所採用的不是標準差，而是下行標準差。這其中的隱含條件是投資組合的上漲（正回報率）符合投資人的需求，不應計入風險調整。 和夏普比率類似，這一比率越高，表明基金承擔相同單位下行風險能獲得更高的超額回報率。索提諾比率可以看做是夏普比率在衡量對沖基金/私募基金時的一種修正方式。
我們可以通過一個特殊的例子來比較夏普比率和索提諾比率的區別，為了簡化計算，無風險利率設為0%。
假設私募基金A和B在2009年伊始的淨值均為1.00，且他們每月的淨值公布日期均一致。在2009年，私募基金A的每個月的回報各為3%、-5%、-2%、-2%、-2%、2%、-2%、5%、5%、3%、10%、9%；私募基金B在2009年同期每月回報為3%、-1%、1%、-1%、1%、-1%、-1%、-1%、-1%、0%、15%、10%。通過計算，我們得到兩個私募基金在2009年的總回報均為25.6%，但是私募基金A的夏普比率1.47要略高於私募B的夏普比率1.35。但如果計算索提諾比率，我們就會發現私募A的索提諾比率（3.6）要遠低於私募B的索提諾比率（9.5）。
這其中主要的差別就是在計算夏普比率的過程中，私募B因最後兩個月的收益突然大幅上漲而導致波動率過大，在計算風險調整時受到了“懲罰”；而在計算索提諾比率過程中，任何高於無風險利率的上漲都不會計入風險調整，因此，私募B在最後兩期的上漲並不會導致索提諾比率的降低。和夏普比率相比，索提諾比率這一衡量標準更符合那些對資產價值下跌較為敏感的投資者。
策略分類
交易戰術：這個類型包括巨觀貿易和期貨管理。後者依靠一個交易戰略按照新的趨勢在貨幣、商品市場和證券市場中形成買賣信號。
相對價值：這種類型通常利用股票、債券、期權和期貨的相對價格差異來獲得收益。它通常與標準指數無關聯。
事件驅動型：這種類型是基於企業實際情況與預期目標的差異所出現的一種交易。基金回報相對來說不受股票和債券市場的影響。
資產長/短倉 ：這種類型結合長/短倉和空倉的投資，在牛市和熊市中尋找機會。這種投資模式與傳統資產市場的關聯性相對較高。
保本基金
絕對回報產品以獲取絕對正回報為投資目標，有別於傳統的以超越業績標準為衡量績效的公募基金，也完全不同於保本基金。無論是資產配置，還是業績基準都存在著明顯的差異。
保本基金的“保本”都是以“保本周期”為前提，也就是說資金必須要保證一定的投資期限，基金公司才可以保證到期本金的不虧損。如果提前贖回，基金公司就沒有保本義務。其次，為了保本，保本基金一般對股票的投資比例都嚴格限制。保本基金的原理就是要使投資債券確定的收益大於投資股票可能發生的虧損，從而實現保本的目標。（絕對回報產品不等於保本基金.）
=== 差別 ===
追求絕對回報的投資目標在嚴格控制下行風險的基礎上，獲取合理的長期回報，實現長期穩健的資產增值。
