管理當局業績預告聲譽的形成路徑和經濟後果

《管理當局業績預告聲譽的形成路徑和經濟後果》是依託浙江大學，由宋雲玲擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：管理當局業績預告聲譽的形成路徑和經濟後果
• 依託單位：浙江大學
• 項目負責人：宋雲玲
• 項目類別：青年科學基金項目

項目摘要

管理當局業績預告是上市公司信息披露的重要組成部分，其可度量性堪比定期財務報告，其可操縱空間又大於定期財務報告。業績預告在短期內的可驗證性和長期內的重複發生使得市場參與者可以對其質量形成穩定預期（即，形成預告聲譽）並據此調整自身行為。本項目從年度業績預告入手，考察以往的年度、中期和季度業績預告的修正情況和預告準確度等質量指標對本年度業績預告相應指標的影響，從而發現業績預告聲譽的形成路徑。接著，本項目分別從投資者和分析師這兩類重要的市場參與者的角度分析預告聲譽對市場參與者行為的影響。對投資者行為的分析主要考察以往的預告行為對本次預告所產生的超額收益和異常交易量的影響。對分析師行為的分析則從分析師盈餘預測的修正、分析師的數量、分析師盈餘預測的準確度和分歧度等角度考察進行。本項目的研究將大大豐富現有的信息披露和分析師行為研究，同時為上市公司業績預告的監管提供決策支持。

結題摘要

管理當局業績預告（以下簡稱MF）是上市公司信息披露的重要組成部分，其可度量性堪比定期財務報告，其可操縱空間又大於定期財務報告。業績預告在短期內的可驗證性和長期內的重複發生使得市場參與者可以對其質量形成穩定預期（即，形成預告聲譽）並據此調整自身行為。 根據中國上市公司業績預告的特點，我們以所有MF是否出現修正以及定量MF的誤差是否大於同行業同期間中位數（簡稱“錯誤預告”）兩個指標衡量MF質量，分析管理當局業績預告聲譽的形成路徑和經濟後果。 我們發現，管理當局業績預告質量具有顯著的持續性。具體表現在：過去3年內的MF出現修正的公司本期MF發生修正的機率顯著高於其他公司；過去3年內發生修正的會計期間越多，本期MF發生修正的機率越高；當最近一次修正距離本期的時間間隔變長時，修正行為的持續性減弱。過去3年內有錯誤預告的公司本期MF出現錯誤的機率顯著高於其他公司；過去3年內出現錯誤預告的會計期間越多，錯誤預告的持續性越強；隨著時間間隔的增加，錯誤預告的持續性減弱。 我們發現，管理當局業績預告質量的持續性使投資者和分析師形成了穩定預期，即存在管理當局業績預告聲譽。投資者和分析師在利用本期MF時會根據以往的業績預告情況調整自身行為。首先，以往的修正行為和錯誤預告會損害投資者對本期MF可靠性的信心：過去3年內的MF出現修正的公司本期MF披露時的市場反應強度顯著低於其他公司；過去3年內發生修正的會計期間越多，市場反應強度受到的影響越大；隨著時間間隔的增加，上述影響減弱。針對錯誤預告的分析得到了類似的結果。其次，以往的修正行為和錯誤預告也會損害分析師對本期MF的信心。我們發現，過去3年內出現錯誤預告的公司本期MF披露後分析師預測更新的幅度顯著低於其他公司；過去3年內出現錯誤預告的會計期間越多，分析師預測更新的幅度越小；隨著時間間隔的增加，上述影響減弱。針對修正行為的分析得到了類似結果。