管理層動機、語調管理與資本市場資源配置效率

《管理層動機、語調管理與資本市場資源配置效率》是依託上海大學，由甘麗凝擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：管理層動機、語調管理與資本市場資源配置效率
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：甘麗凝
• 依託單位：上海大學

中文摘要

語調管理對改善信息環境，提高資本市場資源配置效率非常重要。本項目試圖結合中國轉軌期經濟背景，首先借鑑自願信息披露理論，理論分析和經驗檢驗上市公司語調管理的動機；然後，從資產定價視角，探討語調管理影響資本市場定價效率的路徑和作用機制；最後，從信息環境視角，深入研究語調管理影響資本市場信息環境的路徑和作用機制。本項目的研究預期將從理論上豐富語調管理、拓展資本市場定價效率和信息環境的研究，並為監管部門引導上市公司理性語調管理披露、改善資本市場信息環境、提高資源配置效率提供理論支持、經驗證據和政策建議。

結題摘要

本項目結合中國轉軌期制度背景，實證分析和檢驗了中國上市公司語調管理的動機與影響因素，以及語調管理在資本市場資源配置中的影響機理與作用路徑。具體包括：第一，準確計量語調管理，結合印象管理和信息不對稱等理論從資本市場交易視角分析了語調管理的動機。研究發現，管理層有增發動機時會發布比較積極的語調信息；處於較低市場化程度的企業，其管理層在公司融資前更有動機進行語調管理。進一步從管理層特徵、管理層權力和巨觀政策視角分析了語調管理的影響因素，結果發現較高的學歷、較長的任期、較高的薪酬和較大的管理層權力更會披露比較積極的語調信息，同時巨觀政策會影響微觀投資者情緒。第二，基於語調管理動機，結合信息不對稱等理論，從企業未來業績預測和融資成本視角實證檢驗了語調管理信息通過定價功能對資本市場資源配置效率的影響。研究發現，管理層的淨積極語調與企業未來業績正相關，與企業權益資本成本負相關；在企業代理問題較弱、會計信息披露質量較高或語調管理動機較弱時，管理層語調信息在資本市場的資產定價功能更強。進一步從影響資產定價的因素視角分析了現金持有對企業資本結構動態調整和投資效率的影響，結果表明企業的現金流量和持有量會影響資本結構動態調整和投資效率。第三，從分析師預測、盈餘管理和管理層業績預告視角實證檢驗了語調管理通過信息環境對資本市場資源配置效率的影響。研究發現，當企業實施正（負）向盈餘管理時，盈餘管理與語調管理負（正）相關，語調管理影響了分析師預測的準確性和管理層業績預告的準確性；分析師跟蹤人數越多或市場化發展越高，可以緩解語調管理對信息環境的負向影響。 本研究揭示了語調管理動機，深化了文本信息披露動機研究；從語調管理信息視角，解釋了資本市場資產定價對資源配置效率的影響機制，拓展了定價效率的研究；從企業信息質量和分析師中介信息視角，揭示了上市公司語調管理影響資本市場資源配置效率的作用路徑，豐富了信息質量的研究。研究結果為改善信息環境、保護投資者利益和提高資本市場資源配置效率提供了理論支持、經驗證據和政策建議。