社會公眾股一級半市場是私下轉讓社會公眾股申請表、存款單的交易市場。1995年以前，由於中國股票市場的發行價格與上市交易價格之間存在著較大的差距，而發行的股票數量又相當有限，由此，在採用申請表、存款單等發行方式中，一些購買到申請表、存款單的投資者，將這些申請表、存款單或中籤的申請表、存款單以高於購買時的價格私下轉讓，由此，在股票發行市場與交易市場之間，形成了一個私下轉讓申請表、存款單的交易市場，稱之為 “一級半市場”。社會公眾股一級半市場投資者，以個人投資者為主，但也有機構投資者參加其中。其特點： ①不規範、不合法的市場; ②高風險的市場; ③私下交易，既無固定場所，又無正常秩序; ④時間短，取決於申請表、存款單發售的截止日與購股截止日的天數; ⑤交易價格因人、因時、因地、因股票種類、因發售的申請表、存款單數量等諸多因素的變化而變化。
社會公眾股一級半市場的交易價格。在認購證方式中，大致上等於： 認購證價格+ (每股發行價與上市價差額的50%至80%) ×每一張認購證所能認購的股票數量; 在申請表方式中，大致等於： 申請表的購買價格加上50%150%的利潤; 在存款單方式中，中籤的存款單號碼的價格，大致為 (每股發行價與上市價差額的50%左右) ×每一張認購證所能認購的股票數量。但在實際交易中，一級半市場的交易價格因人、因時、因地而異，變化很大，差距也很大。
在進行一級半市場投資時，因各種不確定性因素，使投資者遭受損失的可能性。主要有： ①中籤風險，在搖號抽籤之前購買的申請表、存單號等，面臨著不中籤的可能性，若不中籤或中籤率很低，則投資者可能得不到預期的收益，甚至可能賠本;②上市價格的風險，如果股票的上市價格低於預期值，在一級半市場購買申請表、存單號的投資者可能得不到預期收益，甚至可能賠本; ③機會風險，如果中籤時間與上市時間的間隔較長，投資者可能損失其他有利的投資機會; ④制度風險，股票一級半市場屬不合法市場，在交易中，如果被查扣，則申請表、存單號的賣出者和買入者都將面臨損失; ⑤其他風險，如由申請表、存單號的偽造所帶來的損失。
