申萬菱信量化小盤股票型證券投資基金(LOF)是申萬菱信發行的一個股票型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：申萬菱信量化小盤股票LOF
- 基金類型：股票型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：申萬菱信
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：5.13億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：163110
- 成立日期：20110616
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金採用數量化的投資方法精選個股，嚴格按照紀律執行，力爭長期穩定的獲取超越業績比較基準的投資回報。
投資範圍
本基金投資於流動性良好的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、權證、資產支持證券以及中國證監會允許基金投資的其它金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
本基金應在基金契約生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金契約的有關約定。
本基金應在基金契約生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金契約的有關約定。
投資策略
1、小盤股定義
本基金將專注於小盤股的投資，為了更好的對投資標的進行界定。本基金對小盤股進行了以下定義：基金管理人對中國A股市場中的股票按流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到總流通市值50%的股票歸入小盤股集合。對於未納入最近一次排序範圍內的股票（如新股等），本基金參照最近一次排序的結果決定其是否納入小盤股集合。
2、股票投資策略及組合構建流程
本基金堅持數量化的投資策略，專注於小盤股的投資。基金管理人基於對國內股票市場的大量實證研究，專門開發了適合小盤股投資的數量化投資模型（簡稱“量化小盤投資模型”），作為本基金投資的核心。本基金的股票選擇行為，都是基於該投資模型而定。這種完全基於模型的數量化投資方法能夠更加客觀、公正而理性的去分析和篩選股票，並且不受外部分析師的影響，極大的減少了投資者情緒的影響，從而能夠保持投資策略的一致性與有效性。
本基金的“量化小盤投資模型”包括以下幾個子模型：
1、財務分析模型
基於小盤股的定義，界定出小盤股股票池，作為本基金投資的初始股票池。
財務分析模型，主要是基於一系列財務指標，對初始股票池中的股票進行篩選，甄選出財務指標較佳的股票，構建本基金的一級股票池。本基金主要從企業變現能力、營運能力、長期債務償付能力、盈利能力這四個方面進行財務分析，已實現對初始股票池中上市公司的的財務狀況以及經營管理質量的評估。
（1）企業變現能力
企業變現能力是指企業產生現金的能力，它取決於可以在近期轉變為現金的流動資產有多少。本基金分析企業變現能力的財務指標主要有流動比率和速動比率。
1）流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率可以反映公司的短期償債能力，評價流動資產總體的變現能力。流動比率越大，說明企業償債能力越強。
2）速動比率
速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債
由於在流動資產中存貨的變現速度最慢，或存貨估價存在著成本與合理市價相差懸殊的問題等原因，在不希望企業用變賣存貨的方法還債，或排除使人產生誤解的情況下，速動比率反映企業的短期償債能力更加另人可信。
（2）營運能力分析
營運能力是用來衡量公司在資產管理方面的效率，本基金分析企業營運能力的財務指標主要有存貨周轉率和應收賬款周轉率。
1）存貨周轉率
存貨周轉率=銷售成本/平均存貨
存貨周轉率的好壞反映企業的存貨管理水平，一般來講，存貨周轉率越高，則存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款等的速度越快，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。
2）應收賬款周轉率
應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款
和存貨一樣，應收賬款在流動資產中有著舉足輕重的地位，及時收回應收賬款，不僅可以增強企業的短期償債能力，也可以反映出企業管理應收賬款方面的效率。
（3）長期債務償付能力分析
企業對一筆債務承擔兩份責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。分析一個公司長期償債能力主要是確定該公司償還債務本金和支付債務利息的能力。本基金分析企業長期債務償付能力的財務指標主要包含資產負債率和已獲利息倍數
1）資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額
資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量公司在清算時保護債權人利益的程度。資產負債率越高，股東提供的資本比例就越低，則公司不能及時償債的風險越大。
2）已獲利息倍數
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
已獲利息倍數反映企業息稅前利潤為所需支付的債務利息的多少倍，已獲利息倍數越大，公司償還利息的能力越強。
（4）盈利能力分析
盈利能力是企業賺取利潤的能力，本基金分析企業的盈利能力的主要財務指標為銷售淨利率、資產淨利率和淨資產收益率等。
1）銷售淨利率
銷售淨利率=淨利潤/銷售收入
銷售淨利率反映銷售收入的收益水平。銷售淨利率越高，說明公司盈利能力越強。企業在增加銷售收入的同時，必須相應的獲得更多的淨利潤。
2）資產淨利率
資產淨利率=淨利潤/平均資產總額
資產淨利率是一個反映公司資產利用綜合效果的指標。該指標越高說明資產的利用效率越高，公司在增加收入和節約成本使用等方面取得了良好的效果。
3）淨資產收益率
淨資產收益率=淨利潤/平均淨資產
淨資產收益率反映公司所有者權益的投資回報率。淨資產收益率越高說明公司盈利能力越強。
2、多因子ALPHA選股模型
本基金管理人對上市公司的財務數據和市場指標數據進行統計分析，篩選出最有效的成份因子，尋求ALPHA來源，構建選股模型。
本基金採用的因子指標主要分為三大類：
（1）市場面因子
本基金管理人認為，市場面因子對市場的反應比較直接，比基本分析更能反應實際市場的局部現象；在一個非完全有效的市場中，這些因子對選擇股票的表現具有一定的正面貢獻。本基金主要採用的市場面因子包括換手率和相對強弱指標等
1）換手率
換手率=成交量/流通總股數
換手率是指一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。
2）相對強弱指標
通過比較一段時期內的平均收盤漲數和平均收盤跌數來分析市場買賣盤的意向和實力，從而判斷未來市場的走勢。
（2）成長因子
本基金通過量化統計模型，建立企業成長因子庫，根據歷史表現，將直接能反映超額收益的成長因子作為本基金的成份因子。本基金入庫的成長因子主要包含主營業務增長率、淨利潤增長率等。
1）主營業務增長率
主營業務增長率=（本期主營業務收入-上期主營業務收入總額的比率）/上期主營業務收入
該指標通常是公司利潤增長的先導指標，是分析公司投資價值的重要指標。主營收入快速增長往往意味著市場占有率的上升，這是公司競爭力提高的重要標誌，體現了公司的持續成長能力。
2）淨利潤增長率
淨利潤增長率=(本期淨利潤額－上期淨利潤額)/上期淨利潤額
該指標反映的是企業實現價值最大化的擴張速度，是反映公司成長狀況和發展能力的重要指標。
（3）估值因子
本基金管理人認為，估值是投資中最困難也是最重要的部分，它直接體現著持股的安全邊際與風險；估值因子是本模型中相當重要的指標，按傳統基本面投資思想，上市公司的歷史表現和分析師的未來預期都會最終反映在估值因子中。為了更合理的對公司的估值進行評價，本基金採用多種估值方法構建估值因子體系，主要的參考估值指標包括市盈率、市淨率、市銷率和市現率等。
1）市盈率
市盈率=股票價格/每股收益
該指標適用於每股收益為正且受巨觀經濟影響小的非周期行業內的上市公司。
2）市淨率
市淨率=股票價格/每股淨資產
該指標適用於固定資產較多、公司價值與淨資產關係較大且每股淨資產為正的行業內的上市公司。
3）市銷率
市銷率=股票價格/每股銷售收入
該指標適用於銷售成本率較低的服務行業，或者銷售成本趨同的傳統行業的上市公司。
4）市現率
市現率=股票價格/每股現金流量
該指標適用於現金流為正，且現金流相對穩定的上市公司。
通過多因子ALHPA選股模型的評估，篩選出本基金的核心股票池。
（3）組合最佳化模型
基於核心股票池，本基金將根據基金的規模，選擇合適的股票數量構建投資組合，通過組合最佳化模型決定各股票的加權方式與調倉頻率等。本基金的組合最佳化模組，包括股票流動性評價、風險價值（VaR）以及動量/反轉策略等。
動量/反轉策略：套用動量反轉的效應，對投資組合中的股票配置權重進行最佳化，以提高風險調整後的收益。
風險價值：通過測試投資組合中個股單位風險變動對整體風險價值變動的敏感性，最佳化組合，提高風險調整後的收益。
（4）模型的動態調整
數量化模型的研發是一個持續檢驗、修正與最佳化的動態過程。基金管理人將根據市場變化趨勢以及後續深入持續的研究，定期或不定期地對量化小盤投資模型進行覆核與檢驗，並對模型涉及的因子與策略進行修正與調整，不斷改善模型的有效性與穩定性，以使得本基金能夠持續的完成投資目標。
3、債券投資策略
本基金債券投資主要集中在全國銀行間債券市場和上海、深圳交易所債券市場。債券投資標的為國內依法公開發行的各類債券，包括在銀行間債券市場和交易所債券市場上市交易的各種國債、政策性金融債、企業債和可轉債以及現金類投資品種。
在債券投資部分，將根據當前巨觀經濟形勢、金融市場環境，通過有效的投資組合體現債券市場戰略投資與戰術投資的結合，並積極運用基於債券研究的各種投資分析技術，尋找有利的市場投資機會。通過債券品種的動態配置與最佳化配比，動態調整固定收益證券組合的久期、銀行間市場和交易所市場的投資比重，並相應調整不同債券品種間的配比，在較低風險條件下獲得穩定投資收益。
4、權證投資策略
權證投資僅為輔助性投資，主要利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的；在個股層面上，充分發掘可能的套利機會，以達到增值的目的。
本基金將專注於小盤股的投資，為了更好的對投資標的進行界定。本基金對小盤股進行了以下定義：基金管理人對中國A股市場中的股票按流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到總流通市值50%的股票歸入小盤股集合。對於未納入最近一次排序範圍內的股票（如新股等），本基金參照最近一次排序的結果決定其是否納入小盤股集合。
2、股票投資策略及組合構建流程
本基金堅持數量化的投資策略，專注於小盤股的投資。基金管理人基於對國內股票市場的大量實證研究，專門開發了適合小盤股投資的數量化投資模型（簡稱“量化小盤投資模型”），作為本基金投資的核心。本基金的股票選擇行為，都是基於該投資模型而定。這種完全基於模型的數量化投資方法能夠更加客觀、公正而理性的去分析和篩選股票，並且不受外部分析師的影響，極大的減少了投資者情緒的影響，從而能夠保持投資策略的一致性與有效性。
本基金的“量化小盤投資模型”包括以下幾個子模型：
1、財務分析模型
基於小盤股的定義，界定出小盤股股票池，作為本基金投資的初始股票池。
財務分析模型，主要是基於一系列財務指標，對初始股票池中的股票進行篩選，甄選出財務指標較佳的股票，構建本基金的一級股票池。本基金主要從企業變現能力、營運能力、長期債務償付能力、盈利能力這四個方面進行財務分析，已實現對初始股票池中上市公司的的財務狀況以及經營管理質量的評估。
（1）企業變現能力
企業變現能力是指企業產生現金的能力，它取決於可以在近期轉變為現金的流動資產有多少。本基金分析企業變現能力的財務指標主要有流動比率和速動比率。
1）流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率可以反映公司的短期償債能力，評價流動資產總體的變現能力。流動比率越大，說明企業償債能力越強。
2）速動比率
速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債
由於在流動資產中存貨的變現速度最慢，或存貨估價存在著成本與合理市價相差懸殊的問題等原因，在不希望企業用變賣存貨的方法還債，或排除使人產生誤解的情況下，速動比率反映企業的短期償債能力更加另人可信。
（2）營運能力分析
營運能力是用來衡量公司在資產管理方面的效率，本基金分析企業營運能力的財務指標主要有存貨周轉率和應收賬款周轉率。
1）存貨周轉率
存貨周轉率=銷售成本/平均存貨
存貨周轉率的好壞反映企業的存貨管理水平，一般來講，存貨周轉率越高，則存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款等的速度越快，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。
2）應收賬款周轉率
應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款
和存貨一樣，應收賬款在流動資產中有著舉足輕重的地位，及時收回應收賬款，不僅可以增強企業的短期償債能力，也可以反映出企業管理應收賬款方面的效率。
（3）長期債務償付能力分析
企業對一筆債務承擔兩份責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。分析一個公司長期償債能力主要是確定該公司償還債務本金和支付債務利息的能力。本基金分析企業長期債務償付能力的財務指標主要包含資產負債率和已獲利息倍數
1）資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額
資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量公司在清算時保護債權人利益的程度。資產負債率越高，股東提供的資本比例就越低，則公司不能及時償債的風險越大。
2）已獲利息倍數
已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用
已獲利息倍數反映企業息稅前利潤為所需支付的債務利息的多少倍，已獲利息倍數越大，公司償還利息的能力越強。
（4）盈利能力分析
盈利能力是企業賺取利潤的能力，本基金分析企業的盈利能力的主要財務指標為銷售淨利率、資產淨利率和淨資產收益率等。
1）銷售淨利率
銷售淨利率=淨利潤/銷售收入
銷售淨利率反映銷售收入的收益水平。銷售淨利率越高，說明公司盈利能力越強。企業在增加銷售收入的同時，必須相應的獲得更多的淨利潤。
2）資產淨利率
資產淨利率=淨利潤/平均資產總額
資產淨利率是一個反映公司資產利用綜合效果的指標。該指標越高說明資產的利用效率越高，公司在增加收入和節約成本使用等方面取得了良好的效果。
3）淨資產收益率
淨資產收益率=淨利潤/平均淨資產
淨資產收益率反映公司所有者權益的投資回報率。淨資產收益率越高說明公司盈利能力越強。
2、多因子ALPHA選股模型
本基金管理人對上市公司的財務數據和市場指標數據進行統計分析，篩選出最有效的成份因子，尋求ALPHA來源，構建選股模型。
本基金採用的因子指標主要分為三大類：
（1）市場面因子
本基金管理人認為，市場面因子對市場的反應比較直接，比基本分析更能反應實際市場的局部現象；在一個非完全有效的市場中，這些因子對選擇股票的表現具有一定的正面貢獻。本基金主要採用的市場面因子包括換手率和相對強弱指標等
1）換手率
換手率=成交量/流通總股數
換手率是指一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。
2）相對強弱指標
通過比較一段時期內的平均收盤漲數和平均收盤跌數來分析市場買賣盤的意向和實力，從而判斷未來市場的走勢。
（2）成長因子
本基金通過量化統計模型，建立企業成長因子庫，根據歷史表現，將直接能反映超額收益的成長因子作為本基金的成份因子。本基金入庫的成長因子主要包含主營業務增長率、淨利潤增長率等。
1）主營業務增長率
主營業務增長率=（本期主營業務收入-上期主營業務收入總額的比率）/上期主營業務收入
該指標通常是公司利潤增長的先導指標，是分析公司投資價值的重要指標。主營收入快速增長往往意味著市場占有率的上升，這是公司競爭力提高的重要標誌，體現了公司的持續成長能力。
2）淨利潤增長率
淨利潤增長率=(本期淨利潤額－上期淨利潤額)/上期淨利潤額
該指標反映的是企業實現價值最大化的擴張速度，是反映公司成長狀況和發展能力的重要指標。
（3）估值因子
本基金管理人認為，估值是投資中最困難也是最重要的部分，它直接體現著持股的安全邊際與風險；估值因子是本模型中相當重要的指標，按傳統基本面投資思想，上市公司的歷史表現和分析師的未來預期都會最終反映在估值因子中。為了更合理的對公司的估值進行評價，本基金採用多種估值方法構建估值因子體系，主要的參考估值指標包括市盈率、市淨率、市銷率和市現率等。
1）市盈率
市盈率=股票價格/每股收益
該指標適用於每股收益為正且受巨觀經濟影響小的非周期行業內的上市公司。
2）市淨率
市淨率=股票價格/每股淨資產
該指標適用於固定資產較多、公司價值與淨資產關係較大且每股淨資產為正的行業內的上市公司。
3）市銷率
市銷率=股票價格/每股銷售收入
該指標適用於銷售成本率較低的服務行業，或者銷售成本趨同的傳統行業的上市公司。
4）市現率
市現率=股票價格/每股現金流量
該指標適用於現金流為正，且現金流相對穩定的上市公司。
通過多因子ALHPA選股模型的評估，篩選出本基金的核心股票池。
（3）組合最佳化模型
基於核心股票池，本基金將根據基金的規模，選擇合適的股票數量構建投資組合，通過組合最佳化模型決定各股票的加權方式與調倉頻率等。本基金的組合最佳化模組，包括股票流動性評價、風險價值（VaR）以及動量/反轉策略等。
動量/反轉策略：套用動量反轉的效應，對投資組合中的股票配置權重進行最佳化，以提高風險調整後的收益。
風險價值：通過測試投資組合中個股單位風險變動對整體風險價值變動的敏感性，最佳化組合，提高風險調整後的收益。
（4）模型的動態調整
數量化模型的研發是一個持續檢驗、修正與最佳化的動態過程。基金管理人將根據市場變化趨勢以及後續深入持續的研究，定期或不定期地對量化小盤投資模型進行覆核與檢驗，並對模型涉及的因子與策略進行修正與調整，不斷改善模型的有效性與穩定性，以使得本基金能夠持續的完成投資目標。
3、債券投資策略
本基金債券投資主要集中在全國銀行間債券市場和上海、深圳交易所債券市場。債券投資標的為國內依法公開發行的各類債券，包括在銀行間債券市場和交易所債券市場上市交易的各種國債、政策性金融債、企業債和可轉債以及現金類投資品種。
在債券投資部分，將根據當前巨觀經濟形勢、金融市場環境，通過有效的投資組合體現債券市場戰略投資與戰術投資的結合，並積極運用基於債券研究的各種投資分析技術，尋找有利的市場投資機會。通過債券品種的動態配置與最佳化配比，動態調整固定收益證券組合的久期、銀行間市場和交易所市場的投資比重，並相應調整不同債券品種間的配比，在較低風險條件下獲得穩定投資收益。
4、權證投資策略
權證投資僅為輔助性投資，主要利用權證來達到控制下跌風險、實現保值和鎖定收益的目的；在個股層面上，充分發掘可能的套利機會，以達到增值的目的。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的30%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。
登記在場外的基金份額，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
登記在場內的基金份額，投資者只能選擇現金分紅這一收益分配方式，具體收益分配程式等有關事項遵循深圳證券交易所及中國證券登記結算有限責任公司的相關規定。
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權。
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資。
登記在場外的基金份額，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
登記在場內的基金份額，投資者只能選擇現金分紅這一收益分配方式，具體收益分配程式等有關事項遵循深圳證券交易所及中國證券登記結算有限責任公司的相關規定。
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權。
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
