獨立董事特質對公司績效的有效性研究

基本介紹

• 中文名：獨立董事特質對公司績效的有效性研究
• 外文名：Research on the impact of independent director’s idiosyncracy on company performance
• 導師：戴昌鈞,吳炯指導
• 論文作者：凌定勝著

基本信息

學科專業

管理科學與工程

學位級別

博士論文

學位授予單位

東華大學

學位授予時間

2008

關鍵字

股份有限公司 董事 法人治理結構 企業管理 企業績效

館藏號

F276.6

館藏目錄

2009\F276.6\16

中文摘要

獨立董事制度是英美法系國家公司法中的一項制度。英美法系國家的董事會制度結構是所謂的“單層制”，即股東大會選舉董事會，由董事會任命經理層。這樣的一個弊端是，董事會實際上是一個決策機構，但是它還必須承擔對經理層的監督職能。因此，英美國家的董事會的功能就顯得混亂，從而導致董事會的一定程度的“失效”。於是，設立獨立董事制度，加強董事會的獨立性，加大對經理層的監督力度，就成為一種必然選擇。 但是我國的董事會制度結構與英美國家卻差異很大。我國公司的董事會制度結構是所謂的“雙層制”，即在股東大會下分別設立董事會和監事會兩個機構。董事會專門負責決策，監事會專門負責監督董事會、經理的活動。由此看來，我國的董事會制度本身已經擁有了監督機構，按理說並不需要實行獨立董事制度。但由於我國的監事會的制度設立本身也存在問題，其監督功能在實際上已經失效。因為監事會的成員往往由公司職工、公司退休領導等組成，這些人能在多大程度上對公司現有的董事會成員及經理層進行監督，很值得懷疑。 即使如此，由於我國在公司治理結構方面與英美國家存在較大差異，還是有學者反對中國引進獨立董事制度的做法。他們從獨立董事的作用、獨立董事的獨立性、獨立董事的選聘機制、獨立董事的時間和精力、獨立董事與監事會之間的相容以及獨立董事的社會環境和法律保障等問題出發，對中國引進獨立董事制度的合理性表示懷疑。認為對國外製度的引進要充分考慮到中國的國情，否則制度引進後也會因為沒有合適的制度土壤而使制度本身失去應有的功效。他們認為應該改革監事會制度，恢復其功能，而不是引進獨立董事制度。 不過，也有學者認為，我國由於監事會制度的失效，應該引進獨立董事制度，加強董事會的獨立性，保護廣大股東，尤其是中小股東。何況，現在獨立董事制度已經成為不同公司治理模式的共同取向，說明獨立董事確實有其合理的一面。比如，同本的董事會制度本來與我國相類似，也有監事會負責監督。但是日本卻在1993年修改了相關法律，引進了外部檢察人制度，相當於英美國家的獨立董事制度。所以，目前我們不該爭論獨立董事該不該引進的問題，而是應該討論如何使獨立董事制度結合中國的實際情況，充分發揮獨立董事的職能，改善我國的公司治理狀況。 不難發現，對中國引進獨立董事制度的做法，無論是反對者還是贊成者，都談到了獨立董事制度在中國面臨的困難，提出了如何建設獨立董事制度的建議。但是，這些建議的實際效果究竟如何?中國目前實行的獨立董事具體制度究竟是否合理?對公司治理或者公司績效的影響究竟如何?學者們並沒有能從理論和實證的角度給出充分的回答。 目前，關於獨立董事的研究主要有兩個特點：一是很多關於獨立董事的研究很多都是研究獨立董事在董事會中所占的比例，即從董事會結構的角度研究獨立董事制度對公司治理的影響，分析獨立董事比例對公司治理及公司績效的影響，二是即便那些從其他角度來研究獨立董事的文獻，比如獨立董事與CEO的撤換的關係，或者是獨立董事是否能夠抑制大股東“掏空”，或者是獨立董事與公司信息披露的關係，或者是獨立董事與敵意收購市場的關係等等，本質上也還是以獨立董事比例為自變數，以其他要研究的對象為因變數來分析的。因此，在很大程度上可以說，大多數的研究本質上是一種關於獨立董事“量”的研究，而對於獨立董事“特質”的研究相對欠缺。 但是，有關董事或高管特質方面的研究卻比較豐富。因此，本文在歸納獨立董事研究和參考董事或高管特質研究文獻的基礎上，構建了獨立董事特質模型。獨立董事特質具體分為五類特質：個體特質，職位特質，獨立性特質，行為特質及異質性特質。通過分別分析這五類特質對公司績效的影響，我們得到了相關結論，也發現了獨立董事制度的一些問題，從而可以為完善我國的獨立董事制度提供一些經驗依據。 本文主要研究結論如下： (1)獨立董事個體特質對公司績效的影響。 獨立董事的學歷程度對公司績效並沒有比較明顯的正面影響，這個結果說明，並非獨立董事學歷越高，公司績效就越好，也說明了有些行業和部門盲目追求高學歷的做法的不合理性。 此外，獨立董事的平均年齡變數對於績效指標的影響是比較顯著的，即平均年齡大的獨立董事有利於公司績效的提升，而超過五十歲以上的獨立董事人數比例這一變數，檢驗結果表明其對公司的經營績效具有一定的正面影響，這可能是因為年齡偏大的獨立董事具有更為豐富的知識和經驗。 我們的研究表明，同時具有實業界和理論界背景的獨立董事更有利於公司績效。 (2)獨立董事職位特質對公司績效的影響。 研究發現，公司獨立董事的平均任期和任期兩年以上的獨立董事比例對公司績效都有比較顯著的正面影響， 從兼職變數對公司績效影響來看，研究發現，無論是獨立董事的平均兼職數目，還是公司獨立董事總的兼職數目，或是兼職家數達兩家以上的獨立董事的比例，都與公司績效呈現負相關關係，且比較顯著。 董事會設立下屬委員會對公司績效有比較顯著的正面影響，而且委員會的數量與公司績效也呈現正相關關係，即委員會的數量越多，公司績效越好。 當考慮到董事長與CEO兩職合一的因素時，本文的研究發現，獨立董事的權力變數，即董事會委員會的設定情況和公司委員會的數量對公司績效的影響仍然為正，但是影響力度減輕了。 (3)獨立董事的獨立性特質對公司績效的影響 獨立董事領取津貼這一變數對於公司績效沒有顯著的影響，但是，地域一致性這個變數對公司績效有比較明顯的正面影響。 (4)獨立董事的行為特質對公司績效的影響 本文研究發現，獨立董事參加會議的次數對公司績效有積極的促進作用。監督方面的提案與公司績效有明顯的正相關關係，但是獨立董事戰略方面的提案卻與公司績效呈現比較顯著的負相關關係。 關於獨立董事提交提案數量與公司績效的關係，統計模型回歸的結果表明，提案數量與公司績效之間存在一定的正相關關係，說明獨立董事的勤勉、盡職對公司的發展起到了一定的正面效應。 (5)獨立董事異質性對公司績效的影響 本文研究發現，獨立董事的學歷的異質性對公司績效有不顯著的負面影響。我們也發現，獨立董事的年齡異質性對公司績效的影響與學歷異質性相類似，也是有不顯著的負面影響。 關於獨立董事的職業背景的異質性與公司績效的關係，研究發現，兩者呈現比較顯著的正向關係。 最後，我們還發現，獨立董事的任期的異質性對公司績效也有顯著的促進作用。 本文的主要創新之處體現在以下幾個方面： (1)本文在參考了有關文獻後，根據獨立董事的特點，構建了獨立董事特質體系模型，並對獨立董事特質對公司績效的影響進行了實證分析。 (2)本文建立了獨立董事的行為特質模型，深入分析了獨立董事的行為對公司績效的影響，得出了比較有意義的結論。 (3)本文在對獨立董事的職業背景進行劃分時，首次把獨立董事分為三類：學術界的獨立董事、實業界的獨立董事、兼有學術界和實業界的獨立董事。這樣的劃分更符合客觀實際，有利於準確把握獨立董事職業背景的對公司績效的客觀影響。 (4)首次構建了獨立董事的異質性模型，包括學歷的異質性、職業背景的異質性、年齡的異質性及任期的異質性。