無效市場理論

無效市場理論是建立在班傑明格雷厄姆的哲學研究基礎之上的一種市場理論。索羅斯強化補充了這一市場理論。它認為人的認知並不能達到完美，所有的認識都是有缺陷的或是歪曲的，人們依靠自已的認識對市場進行預期，並與影響價格的內在規律價值規律相互作用，甚至市場的走勢操縱著需求和供給的發展，這樣他就得到了這樣一個結論，我們所要對付的市場並不是理性的，是一個無效市場。

基本介紹

• 中文名：無效市場理論
• 類別：理論
• 國家：中國
• 學科：經濟學

內容

"市場先生"寓言故事正是無效市場理論最生動的詮釋。

班傑明·格雷厄姆作為證券分析之父。編著的"市場先生"寓言故事，對幾代人的投資行為產生了深遠的影響。世界著名投資大師沃倫·巴菲特說，"為了使自己的情緒與股票市場隔離開來，總是將"市場先生"這則寓言故事謹記在心。"

班傑明·格雷厄姆的"市場先生"寓言故事說的是:"構想你在與一個叫市場先生的人進行股票交易，每天市場先生一定會提出一個他樂意購買你的股票或將他的股票賣給你的價格，市場先生的情緒很不穩定，因此，在有些日子市場先生很快活，只看到眼前美好的日子，這時市場先生就會報出很高的價格，其他日子，市場先生卻相當懊喪只看到眼前的困難，報出的價格很低。另外市場先生還有一個可愛的特點，他不介意被人冷落，如果市場先生所說的話被人忽略了，他明天還會回來同時提出他的新報價。市場先生對我們有用的是他口袋中的報價，而不是他的智慧，如果市場先生看起來不太正常你就可以忽視他或者利用他這個弱點。但是如果你完全被他控制後果將不堪構想。"

此觀點認為市場是無效的，或者說市場有的時候會無效。他們認為人的心理是最難度量的，有的人願意以10元獲得1元的利潤，有的人願意用10元獲得0.5元的利潤，每個人的需求不一樣，所以導致每個人對於市場的看法不一樣，有的人會認為高，有的人會認為低，並且伴隨著恐懼貪婪，更讓這個市場缺少有效性。這批少數者認為市場是愚蠢的，經常會犯錯誤，而我們只要利用這個錯誤就能夠獲得超額的利潤。根本不要花那么多的人力物力去追求完美的信息，只要利用別人的愚蠢，來獲得利潤。所以這些人對於技術派和基本面派幾乎不懈一顧。認為市場是無效的。所以任何基於此上的技術分析，基本分析根本毫無意義。

特點

無效市場理論與傳統的經濟學理論是互不相容的，有效市場理論認為，市場的運轉有其自身的邏輯性和理性，市場的發展最終是走向一個平衡點，而達到這個平衡點的前提條件，一是人們能夠在任何指定的時間完美地掌握市場信息，二是市場價格能反映所有有效的信息。

通常大多數分析師秉承有效市場理論利用自已所掌握的信息以及對當前價格分析，強化了當前趨勢的發展，在大眾的推波助瀾下，使市場更加趨於非理性，成為無效市場。受資金操縱、逼倉、以及指數基金利用農產品期貨進行保值、對沖基金的交易行為等等所引發的市場過度行為，我們不能說是在向市場的平衡點靠近，更無需對這種市場橫加指責，因為依據索羅斯的觀點，這時的市場恰恰是無效市場特徵-非理性表現最為突出的階段，因而此時分析師對行情的判斷依據也是靠不住的。

認識並充分利用市場的無效性，為索羅斯的投資提供了重要的前提。80年代，索羅斯在東歐、前蘇聯等所建立的一系列慈善基金，表面上為慈善事業，實際上其重要的目的是為了改變這些國家原有的"封閉社會"下的計畫經濟體制，而實現自由的，完全市場化的自由經濟體制，因為只有如此，才會為他的基金的發展提供更廣闊的天地。

索羅斯正是利用和把握了無效市場所提供的投資機會，使他的基金髮展狀大。