永續票據

永續票據指的是不規定到期期限，債權人不能要求清償，但可按期取得利息的一種有價證券，在國際上永續票據為混合債務工具的一種。

作為對投資者不能收回本金的補償，永續票據一般會支付高於普通債券的利息，並且永續票據發行人一般會在債券發行一段時間後擁有贖回權，提高了債券贖回的可能性。

永續票據定位為非金融企業在銀行間債券市場發行的無固定到期日、可遞延支付利息的含權債務融資工具。

基本介紹

• 中文名：永續票據
• 外文名：Perpetual Note
• 簡稱：PN
• 定位：非金融企業含權債務融資工具

產品創新背景及意義

成熟市場上，永續債歷經多年的發展已日趨成熟，特別是近年來規模擴張明顯，目前全球永續債累計發行量已經超過萬億美元。當前，一些資本支出較大、債務負擔較重，但整體資質較好的企業對於改善資本結構的債務融資工具有很強的需求；另一方面，一些投資人對於長久期、絕對收益率較高的債券偏好較高。在近年來國內債券市場高速發展的情況下，適時推出永續票據產品有利於豐富我國債券市場產品序列，為境內發行人和投資者提供國際上先進的債務融資產品，滿足其多樣化的投融資需求。為落實黨的十八屆三中全會“鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品”的政策精神，交易商協會組織市場成員研究借鑑國際成熟市場經驗，於2013年12月推出永續票據。

永續票據的推出意義深遠：第一，開拓企業權益融資渠道。永續票據產品在滿足一定條件下可計入權益，提高發行人自身權益水平，能夠幫助發行人改善資產負債結構與財務指標且不攤薄股東權益。第二，豐富金融投資產品序列。國內永續票據產品借鑑了海外較為成熟的永續債產品的經驗，加快了我國債券市場與國際市場接軌的步伐，有助於豐富我國債券市場產品序列，建立多層次債券市場。第三，進一步發展直接融資市場。永續票據的成功推出是中國銀行間市場交易商協會進一步發展直接債務融資工具的重要舉措，對提高金融市場直接融資比例有著積極的作用，回響了黨的十八屆三中全會“鼓勵金融創新，豐富金融市場層次和產品”的重要決定。

產品特徵屬性

• 無固定到期日及付息日，發行人可提前贖回，投資人收益具有不確定性；
  
• 票息遞升，利息遞延；
  
• 滿足一定條件可納入權益資產；
  
• 發行人有贖回選擇權。
  

適合哪類發行人

永續票據對於資本支出較大、負債率較高，但整體資質良好，特別是電力、交通運輸、市政建設等關係到國計民生的企業改善自身資產負債結構有重要意義。

適合哪類投資人

永續票據具有期限長、票息相對較高等特點，滿足了不同風險和期限偏好的投資人，特別是保險、基金等投資機構對於長期限、相對高收益的金融產品的投資需求。

產品註冊發行需關注的問題

• 關注永續票據特有風險，包括但不限於發行人不行使贖回權的風險、利息遞延支付的風險、資產負債率波動的風險及會計政策變動的風險；
  
• 關注募集資金用途，鼓勵長期資金需求；
  
• 關注發行前後及行權前後財務指標可能的變化；
  
• 結合發行人經營情況、盈利狀況等因素，關注投資人保護條款設定。