母基金

母基金（Fund of Funds，簡稱FOF）是一種專門投資於其他證券投資基金的基金。FoF並不直接投資股票或債券，其投資範圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。

基本介紹

• 中文名：基金中的基金
• 外文名：Fund of Funds 
• 簡稱：FoF
• 優勢：收益較高並有補償機制
• 特點：風險較小，收益稍低等
• 起源：美國

基本資料

FoFs並不直接投資股票或債券，其投資範圍僅限於其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產，它是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。

一方面，FoFs將多隻基金捆綁在一起，投資FoFs等於同時投資多隻基金，但比分別投資的成本大大降低了；

另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計畫不同的是，FoF完全採用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作；FoF中包含對基金市場的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。

FoFs的優勢在於：收益較高並有補償機制。

特點

風險較小

投資風險是每一個投資者最關心的問題，對於新基民來說，面對市場上幾百種差別不小的基金，個人挑選的難度和風險都不小，而為了規避風險，總想什麼類型的基金都買一點。某資深理財師說：FoFs實際上就是幫助投資者一次買“一籃子基金”的基金，通過專家二次精選基金，有效降低非系統風險的特點。

挑選單只基金的風險高和難度大，而FoFs通過對基金的組合投資，則大幅度降低了投資基金的風險。FoFs將自己的投資人群鎖定在風險偏好較低者這一行列，也顯示了其相對於基金的穩定性。

收益稍低

儘管推出FoFs的券商都聲稱自己的產品是有“費用省，收益高”的特點，由於FoFs在投資基金中不可能全部投資股票型基金，需要配置一定的貨幣或者債券型基金，收益肯定沒有股票型基金的收益高，尤其是在牛市。專業人士認為，如果你具有專業的眼光，或者身邊有可靠的投資專家指點，在市場行情持續看好的情況下，大可不必太過謹慎。基金是長期投資產品，今年的收益率雖然無法和去年相比，但是投資股票型基金的盈利幾率從理論上講還是會高於相對保守的FoFs。

購買地方

目前在中國，FOFs屬於銀行、券商理財產品，到2008年8月為止，國內券商共發行了5隻FOFs產品，除了招商證券基金寶今年上半年業績低於開放式基金平均收益外，其餘4隻均高於開放式基金平均收益。其中，華泰紫金2號在6月份大盤下跌14.69%，開放式基金平均淨值增長0.12%的情況下，仍獲得了4.4%的增長。（具體購買諮詢可以諮詢各券商及銀行） FOFs產品主要投資績優基金和封閉式基金。招商證券杭州湖墅南路營業部沈鈺說，由於FOFs並不直接投資於股票，而是投資於基金，就等於投資選擇績優股票的績優基金，因此風險相對要比直接投資於基金小。

與公募基金不同，券商推出的FOFs理財計畫一般都有收益補償安排，如廣發增強型基金優選計畫規定，將用收取的管理費補償投資者的收益，計畫到期時，滿足補償條件份額的期間收益率(三年化)低於8.86%時，管理人以該份額所收取的全部管理費給持有人補償，直到該份額的期間收益率(三年化)達到8.86%或管理費補償完畢為止。

選擇方法

是否進行

目前市場上的FOFs產品中，有些產品的管理者以一定的自有資金參與，並且承諾當委託投資者的本金出現虧損或未達保障收益時，管理者以自有份額資產或者收益進行補償。在運作水平相當的情況下，管理者參與的自有資金越多，投資者的資金安全性就更有保障。

什麼方式

對於有收益補償措施的FOFs產品來說，補償方式並不相同，有的承諾以管理者自有份額資產進行補償，如招商基金寶；有的承諾以自有份額收益進行補償，如光大陽光2號。還有的則承諾以管理費進行補償，如廣發增強型基金優選4號。一般來說，以自有份額資產進行補償的，券商承擔的責任最大，因此投資也更為穩妥更為抗跌，但與此同時，風險與收益並存，該類產品的投資收益也不及其他產品。

從投資風格來說，承諾了保障收益的產品相對激進些，一般來說，此類產品的實際收益率相對較高，如華泰紫金1號、國信金理財穩得收益。而只承諾保本的產品投資風格相對保守，因為只要投資本金不受損失，券商就可坐收管理費。

費率提成

和基金類似，FOFs產品要收取一定的參與費、退出費、管理費、託管費。管理費、託管費和銷售服務費每日計提，已在淨值中扣除。此外，投資者需要支付參與費和退出費。有的理財產品不收取參與費，而退出費的高低一般與持有時間成反比，持有時間越短，退出費用越高。

與基金不同的是，大部分FOFs產品還設定了業績提成條款，當投資業績超過一定標準時，券商將提取部分超額收益作為報酬。業績提成比例的高低直接影響投資者獲得的收益。

發展前途

簡介

從FOFs本身的名字上，可以看出FOFs（Fund of Funds）有三大優點。

第一：由專家出手幫我們挑選出好基金。其實在基金和股票之間，大家現在還是更願意相信基金。但是到底哪只基金好，哪只基金不好，這也是有相當講究的，普通投資這還真沒這個水平去挑選！ 第二：由專家幫我們進行基金資產組合。即使我挑中了一隻或者兩隻好的基金，但我也不可能把我的全部資產都投在上面不變，投資還是要講究多樣化，要分散風險。所以FOFs另一個內在的好處就是由專家出面，幫我們來進行基金資產配置，應該投資多少股票基金，多少債券基金，多少QDII基金，這些我們都不用操心，直接交給專家就可以了！

第三：由專家幫我們進行操作。通過這次的大調整，我們明白了一個道理，那就是即使是基金，一味的長期持有也未必就好。基金適當的時候也要進行轉換，甚至贖回。但是我們不是專家，我們不能掌握好這個時間點，所以不如把錢交給專家，讓他們替我們操心。

除了以上三個內因，FOFs還有三個成功的外因：

第一，經過這一次的大調整，人們對基金的信任降到最低，迫切希望找到新的投資理財產品；

第二，一些其他的銀行、保險理財產品明目太多，十分複雜，而且收益率又底；

第三，私募理財產品門檻太高，產品瓶頸。

雙重收費

FOFs投資的是基金，基金本身也要收取手續費和管理費，所以投資FOFs產品就有一個雙重收費的問題，這個是不可避免的。如果我們再考慮到基金投資的是股票，那實際上FOFs就有一個三重收費的問題了。

規章複雜

一般FOFs的門檻較高，而且運作的規則也有點高。

宣傳太少

其實歸根到底，這才是最關鍵的一個問題，就說現在小助理想要多了解一下關於FOFs的資料，可是在網上找來找去就是找不到什麼資料。可想而知，到目前為止，我們的公司和媒體對於FOFs的宣傳是很不夠的，這恐怕才是目前FOFs產品最嚴重的一個問題！

發展前景

FOFs產品有其自身獨特的優勢，所以在未來一定會得到越來越多的人的認可，但和基金一樣，越來越多的人的認可意為著其價值開始失真，開始產生了泡沫。泡沫產生之後必然會有破滅的那一天，就像530之前的股票和現在的基金一樣，投資者會有一個回歸理性的過程。但同樣跟現在的基金一樣，在調整過後大家一定會更加理智，所以從長遠來看，FOFs產品的發展還是很有前途的。

這裡還是想要提一下最近的調整，應該說就像530調整給了基金髮展一個絕好的機會一樣，基金的大調整可以說也是給了FOFs產品一個絕好的機會。

投資者

FOFs產品一定是未來發展的大勢所趨，當然它不可能取代基金，就好像基金不可能取代個人投資者直接炒股票一樣，但是FOFs產品一定會成為日後我們金融市場上不可或缺的產品之一。 各位投資者去投資FOFs產品，但當然也不能把所有的資產都投入進去，一定要有個合理的投資比例。我們知道資本市場最發達的美國基本上把一半的家庭資產用來投資基金，但是中國和美國國情不同，比如美國人基本沒有存款，但是我們中國人多的就是銀行存款。所以小助理這裡還是建議各位投資者根據自己的家庭實際狀況，合理地配置FOF產品。

比較

FoFs與其它基金在購買贖回方式的不同

FoFs和基金的差別，理財師指出：除了起購金額方面的高門檻，FoFs還有一個不足就是開放期不是每天，而是根據不同的券商，有的是一個季度開放一周，有的是一個星期開放一日，其他的時間就無法買賣。而基金則不同，只要不是處於封閉期的新基金，一般來說每天都可以進行交易。

FoFs比其它基金在手續費上的不同

和基金相比，FoFs在手續費上的不同在於，因FoFs的投資產品是基金，只要是基金有的手續費它也無法避免，所以剛剛提到的費率其實是在基金手續費基礎上的二次收費，簡單地說，就是投資FOFs會付出雙重費用。

雖與基金相比，FoFs沒有多大的優勢，不過，FoFs是投資新手和無暇打理投資組合的投資者首選的理財產品。FoFs與開放式基金最大的區別在於基金中的基金是以基金為投資標的，而基金是以股票、債券等有價證券為投資標的。它通過專業機構對基金進行篩選，幫助投資者最佳化基金投資效果。

其他信息

PE FOFs

私募股權投資母基金（PE FOFs）即通過對私募股權基金（PE）進行投資，從而對PE投資的項目公司進行間接投資的基金。

PE FOFs和私募基金扮演的角色最大的不同在於，同時扮演了普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）的雙重角色：面對投資者時，FOFs充當GP角色，為投資者管理資金並選擇PE基金進行投資；而當面對創投基金、併購基金和成長基金等PE基金時，FOFs又充當了LP的角色，成為各類PE基金的投資人。

發展歷程

PE FOFs於1975年起源於美國，上世紀90年代，PE資本在美國的大規模興起使PE FOFs迅速擴容。據統計數據顯示，1990年美國市場上僅有16隻FOFs，所管理的總資產為14億美元，至1999年年底，FOFs的數量已達到213隻，管理總資產達到了480億美元。

同時，PE FOFs投資領域也在逐漸放寬，嘗試參與PE二級市場投資分散風險，逐漸形成了FOF拓寬投資者特殊投資渠道、合理配置資產、利益風險制衡等優點。

近年來，FOFs基金在世界範圍內發展起來，除了美國之外，在歐洲、加拿大等國家也在飛速膨脹，並於上世紀的90年代進入亞洲，起初發展十分緩慢，直至2005年才隨資本市場的迅速發展興起。

國內主要PE FOFs

中國私募股權人民幣FOFs也隨著私募股權行業的發展悄然生長，經過發展，本土市場上逐漸形成了以FOFs形式運作的三大基金陣營：政府引導基金、國有企業參與設立的市場化FOFs、民營資本運作的市場化人民幣FOFs。市場化PE FOFs中比較典型的代表機構是歌斐資產、紫馬基金、盛世投資、景天控股、金鼎碩業等。另外，外資的人民幣FOFs也在摩拳擦掌不過由於受到相關政策等因素的制約，還未成氣候。

法律規定

為規範在中華人民共和國境內設立的從事非公開交易企業股權投資業務的股權投資企業(含以股權投資企業為投資對象的股權投資母基金)的運作和備案管理，國家發展改革委辦公廳於2011年11月發布了《關於促進股權投資企業規範發展》的通知》（“2864號文”）。

其中特別指出：“投資者人數限制。股權投資企業的投資者人數應當符合《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國合夥企業法》的規定。投資者為集合資金信託、合夥企業等非法人機構的，應打通核查最終的自然人和法人機構是否為合格投資者，並打通計算投資者總數，但投資者為股權投資母基金的除外。”

根據“非法人機構穿透原則”的要求：即如果一個基金的合伙人或股東是一個合夥企業或信託等非法人機構，需要打通該非法人機構，核查其背後的法人或自然人，來計算投資者人數，且該等被打通後的最終投資人亦需滿足單個投資人1000萬元的最低出資要求。非法人機構穿透原則目前唯一的例外是在發改委備案的“股權投資母基金”。由於國內絕大多數的私募基金無法滿足每個投資者1000萬元的最低出資額要求，因而“股權投資母基金”成為最後的救命稻草。業界有不少人預測，2864號文將使得母基金作為機構投資者在中國迎來飛速發展的春天。