桐昆股份[601233]

要點一:所屬板塊 中證500板塊,上證380板塊,滬股通板塊,證金持股板塊,浙江板塊,化纖行業板塊,社保重倉板塊。
要點二:經營範圍 許可經營項目:對二甲苯;一般經營項目:化纖絲、合纖絲、服裝的生產、銷售;塑膠再生及加工;經濟信息諮詢(不含證券、期貨);化工原料(不含危險化學品和易製毒化學品)、紡織原料、紡織機械設備及配件的批發及其進出口業務。上述商品進出口不涉及國營貿易、進出口配額許可證、出口配額指標、出口許可證等專項管理規定的商品。
要點三:滌綸長絲行業龍頭 公司主營業務為民用滌綸長絲的研發,生產和銷售,主要產品為POY,DTY和FDY等,POY,DTY和FDY又可細分為差別化絲和常規絲(或者稱為標準絲,普通絲),上述產品主要套用於服裝和家紡等領域。目前,公司已具備年產140萬噸滌綸長絲的生產能力,產品覆蓋POY,DTY,FDY等多個系列近百個品種。根據中國化學纖維工業協會統計,2001-2010年公司連續10年在我國滌綸長絲行業中銷量名列第一。2008年1-11月,2009年和2010年1-11月,公司滌綸長絲產量的市場占有率分別為6.70%,7.36%和9.40%。
要點四:擴大產能 公司擬啟動嘉興石化年產120萬噸IPTA項目,總投資22億元,投產後,預計年營業收入達97.2億元,年利潤總額7.28億元,財務內部收益率為32.16%,該項目正向發改委申請報批工作,如能在近期完成審批,公司並計畫在2013年6月之前,完成項目的建設並投產。擬啟動年產27萬噸差別化纖維項目,總投資14.98億元,投產後,預計年均營業收入39.8億元,年利潤總額3.91億元,財務內部收益率為28.60%,該項目已獲得省發改委批文,公司計畫馬上啟動該項目。擬啟動恆騰公司年產40萬噸POY及FDY差別化纖維項目(公司占其88.45%股權),投產後,預計年均營業收入9.57億美元,年均利稅總額1.2億元,財務內部收益率為32.50%。
要點五:發展目標 公司計畫於2012年達到滌綸長絲抽絲及加工產能170萬噸/年,PTA產能80萬噸/年,穩固全球最大的滌綸長絲製造商的地位。本次發行當年及未來兩年,公司將利用擁有的省級企業技術中心,加強與科研機構,大專院校合作,不斷將研究成果產業化,以現有產品為基礎,通過實施年產80萬噸PTA工程,增強滌綸長絲產業鏈前後道的配套能力,通過實施大容量熔體直紡,差別化纖維等項目,採用先進技術提升傳統化纖工藝,豐富差別化,功能化滌綸長絲的品種結構。
要點六:進軍上游 公司首發募集資金30.39億元擬用於嘉興石化年產80萬噸PTA工程,本項目建設期為28個月,投產後第一年即達到100%設計生產能力,本項目產品計畫全部用於公司滌綸長絲的生產,不作對外銷售。項目投產後,公司將從目前“聚酯→滌綸長絲”的經營模式發展成為“PTA→聚酯→滌綸長絲”的經營模式。若假設本項目產品全部對外銷售,則本項目經濟效益估算為:公司將年新增銷售收入48億元(不含稅),年新增淨利潤4.84億元(企業所得稅率按25%),稅後會計收益率為15.94%,稅後投資回收期為7.53年(含建設期28個月),盈虧平衡點為36.89%。2011年中報披露,募集資金實際投入9.99億元,符合計畫進度,預計將在2012年一季度建成投產。
要點七:募資30億加碼差別化纖維 2015年5月11日晚間公布非公開發行A股股票預案,擬以不低於14.33元/股,發行不超過2.09億股,募資30億元,投向“年產40萬噸差別化纖維項目”、“年產38萬噸DTY差別化纖維項目”及補充流動資金。其中,公司控股股東桐昆控股擬以現金參與認購,認購金額3億元。公司稱,募資實施上述項目,是為豐富公司差別化、功能化滌綸長絲的品種結構,同時擴大公司產品生產規模,降低產品生產成本,提高公司整體盈利能力,從而穩固公司全球最大滌綸長絲製造商的地位。公司稱,在差別化纖維的巨資投入,是因為纖維新材料作為戰略性新興產業的重要組成部分,既是化纖行業未來發展的戰略制高點,也是行業發展新的增長點。
要點八:投資新項目 2012年2月,公司擬使用超募資金9209.42萬元用於公司的在建項目“年產30萬噸差別化纖維項目”。擬新建聚酯車間、長絲車間,進口世界先進的新型牽伸卷繞設備,設定20條直接紡差別化纖維長絲生產線和切片生產及包裝,以及配套的輔助生產裝置及公用工程裝置。本項目建設期為2年,達產後正常年可實現營業收入322600萬元,利潤總額36021萬元。
要點九:PTA產能消化 根據CCFEI預測,2012年我國PTA產能及需求量均將達到2000萬噸左右,若年產80萬噸PTA工程項目2012年投產並於當年完全達產,則公司PTA產量將占當年全國PTA需求量的4%左右。2008-2010年公司PTA需要量分別為81.30萬噸,100.24萬噸和121.09萬噸,募資項目未來的產能消化將得到充分保障。
要點十:低物耗 嘉興石化年產80萬噸PTA工程項目採用INVISTA(英威達)工藝技術,是目前國際上最為成熟和先進的PTA生產技術,該項目的PX設計消耗為656kg/t.PTA,醋酸設計消耗為36kg/t.PTA,相比較國內領先PTA裝置的PX消耗659kg/t.PTA,醋酸消耗38kg/t.PTA而言,主要原材料的物耗更低,每生產1噸PTA產品,主要原材料PX和醋酸的物耗方面可以節約37元(參考價格:PX按10000元/噸,醋酸按3500元/噸)。按照折能標準,加上其他的公用工程消耗,嘉興石化PTA項目的能耗為110kg標油/t.PTA,與部分國內領先PTA裝置相比每年節省的能耗約為1.2萬噸標油。
要點十一:差別化率 2009年2月國務院發布《紡織工業調整和振興規劃》:2009-2011年期間,要採用先進適用技術提升傳統化纖工藝,裝備及生產控制水平,實現聚酯,滌綸等產品柔性化,多樣化,高效生產,提高產品附加值。加快多功能,差別化纖維的研發和紡織產品一條龍的套用開發,化纖差別化率由目前的36%提高到50%左右。2008-2010年公司差別化絲的銷售額占滌綸長絲銷售總額的比重分別為40.49%,48.85%和52.17%。
要點十二:自主創新 公司建立了省級企業技術中心,為中國紡織工業協會,中國化學纖維工業協會及紡織產品開發中心認定的“國家新合纖產品開發基地”,公司承擔的“功能性與差別化共聚酯關鍵技術開發與產業化項目”,主要參與的“大容量熔體直紡提質降耗及柔性化生產技術項目”均於2007年被列為國家科技支撐計畫項目,“滌綸中速混紡型氨替纖維項目”,“高仿動物毛滌綸超柔超亮纖維項目”於2010年被列入國家火炬計畫項目。另外公司還參與了《清潔生產標準化纖行業(滌綸)》行業標準的制定和化纖長絲測試方法國家標準的修訂工作。
要點十三:股東回報規劃 2012年8月,公司制訂未來三年(2012-2014)股東回報規劃。未來三年內,公司可以採取現金方式、股票方式或者現金與股票相結合的方式分配股利。公司董事會可以根據公司當期的盈利規模、現金流狀況、發展階段及資金需求狀況,提議公司進行現金分紅。公司根據《公司法》等有關法律、法規及公司章程的規定,在滿足現金分紅條件的基礎上,結合公司持續經營和長期發展,未來三年每年進行一次現金分紅,每年以現金方式分配的利潤不低於當年實現的可分配利潤的10%。具體每個年度的分紅比例由董事會根據公司年度盈利狀況和未來資金使用計畫提出預案。在保證足額現金分紅及公司股本規模合理的前提下,公司可以另行增加發放股票股利方式進行利潤分配。
要點十四:自願鎖定股份 公司的控股股東桐昆控股,實際控制人陳士良承諾:自公司股票上市之日(2011年05月18日)起三十六個月內,不轉讓或者委託他人管理其已直接或間接持有的公司股份,也不由公司回購該部分股份,外資股東MS Fiber Holding Limited承諾:自成為公司股東之日(2010年3月15日)起三十六個月內,且自公司股票上市之日起十二個月內,不轉讓或者委託他人管理其持有的公司股份,也不由公司回購該部分股份,公司股東盛隆投資,益星投資,元暢投資,馬斌斌,周建英,張玉清,汪旻承諾:自公司股票上市之日起十二個月內,不轉讓或者委託他人管理其持有的公司股份,也不由公司回購該部分股份。
要點十五:投建重大項目 2014年4月,公司擬投建年產38萬噸DTY差別化纖維項目,項目選址桐鄉市臨杭經濟區,總投資為13.3億元。據介紹,該項目新徵用地面積約227 畝,新建加彈廠房6幢及辦公樓總計170326.2平方米,新增國際先進水平的加彈機216台,配套空壓機、自動包裝聯合裝置等設備,形成年產38萬噸 DTY 差別化纖維的生產能力。
要點十六:定增30億元投資主業 2015年11月17日晚間公告稱,公司擬調整非公開發行預案,其中發行底價擬由21.27元/股下調為11.18元/股,發行數量上限擬由1.41億股上調為2.68億股,募集資金總額仍為30億元不變。公司股票將於11月18日復牌,停牌前股價為13.05元/股。 經調整後,公司募投項目保持不變,仍為“年產40萬噸差別化纖維項目”、“年產38萬噸DTY差別化纖維項目”及“補充流動資金項目”;同時桐昆控股仍擬以現金方式參與此次認購,認購金額仍為3億元。

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