期權對標的股價暴跌影響的理論和實證研究

《期權對標的股價暴跌影響的理論和實證研究》是依託中央財經大學，由鐘銳擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：期權對標的股價暴跌影響的理論和實證研究
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：鐘銳
• 依託單位：中央財經大學

項目摘要

近年來，在無重大負面信息情形下的股票價格暴跌所引起的資產價格大幅波動對巨觀經濟穩定造成了嚴重負面影響。隨著全球期權市場爆炸式的發展，期權對股價暴跌的影響也隨之引起了社會各界的廣泛關注。目前，國內外的相關文獻極少，在理論模型方面還是空白，實證研究也僅集中在美國市場。由於我國金融市場在賣空限制、市場效率以及異質信息程度上與美國市場存在較大的差異，如何構建理論框架和數理模型、並結合我國金融市場的具體情況展開實證分析已成為亟待解決的科學問題。本項目擬從理論上通過構建期權和股票兩市場下信息橫向和縱向流動的立體通道，搭建期權對標的股價暴跌的影響的理論框架並構建數理模型。從實證上，擬結合我國個股權證和上證50ETF期權數據，構建適用於我國金融市場的多變數回歸模型，並分析驗證理論模型推論的真實性和有效性。為加快我國期權等金融衍生品市場的建立提供理論支持，為健全多層次現代社會主義金融市場體系提供指導性建議。

結題摘要

本項目通過構建多市場的理論模型首次系統揭示了期權交易對於標的股價暴跌風險的影響機制和作用原理，並將此研究成果拓展到其它金融衍生品市場，包括股指期貨和信用衍生品市場。然後，本項目運用國內外多個金融衍生品市場（包括期權市場，期貨市場以及信用衍生品市場）的實證數據檢驗了理論推論的有效性。最後，從我國金融市場的實際情況出發，運用我國金融衍生品的交易數據證實了我國股指期貨和股指期權的推出可以有效的降低標的成分股（基金）的價格暴跌的機率。本項目中的重要研究成果形成了六篇高質量的英文工作論文，其中四篇英文工作論文已發表在了多個國際知名英文期刊上，包括Journal of Financial Markets, Journal of Futures Markets, Journal of Financial Stability和European Financial Management. 此外，這些工作論文還獲邀在全球多個著名國際金融學術會議上宣讀共12次。 本項目的研究成果具有很強的套用價值和政策指導意義。一方面加深了投資者對於金融衍生品市場對股票市場上股價波動影響機制的理解，另一方面為金融監管機構在制定政策推動我國金融衍生品市場發展、維護股票市場穩定以及構建多層次社會主義金融市場體系提供了寶貴的指導性建議。