景順長城四季金利債券型證券投資基金是景順長城發行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：景順長城四季金利債券C
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：景順長城
- 基金管理費：0.40%
- 首募規模：10.65億
- 託管銀行：中國農業銀行股份有限公司
- 基金代碼：000182
- 成立日期：20130730
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金主要通過投資於固定收益品種，在有效控制風險的前提下力爭獲取高於業績比較基準的投資收益，為投資者提供長期穩定的回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的國家債券、金融債券、次級債券、中央銀行票據、企業債券、中小企業私募債券、公司債券、中期票據、短期融資券、質押及買斷式回購、協定存款、通知存款、定期存款、資產支持證券、可轉換債券（含分離型可轉換債券）、銀行存款等。本基金同時投資於股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證等權益類品種以及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具，但需符合中國證監會的相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
1、資產配置策略
本基金運用自上而下的巨觀分析和自下而上的市場分析相結合的方法實現大類資產配置，把握不同的經濟發展階段各類資產的投資機會，根據巨觀經濟、基準利率水平等因素，預測債券類、貨幣類等大類資產的預期收益率水平，結合各類別資產的波動性以及流動性狀況分析，進行大類資產配置。
2、固定收益類資產投資策略
（1）債券類屬資產配置
基金管理人根據國債、金融債、企業（公司）債、分離交易可轉債債券部分等品種與同期限國債或央票之間收益率利差的擴大和收窄的分析，主動地增加預期利差將收窄的債券類屬品種的投資比例，降低預期利差將擴大的債券類屬品種的投資比例，以獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
（2）債券投資策略
債券投資在保證資產流動性的基礎上，採取利率預期策略、信用策略和時機策略相結合的積極性投資方法，力求在控制各類風險的基礎上獲取穩定的收益。
①利率預期策略
基金管理人密切跟蹤最新發布的巨觀經濟數據和金融運行數據，分析巨觀經濟運行的可能情景，預測財政政策、貨幣政策等政府巨觀經濟政策取向，分析金融市場資金供求狀況變化趨勢，在此基礎上預測市場利率水平變動趨勢，以及收益率曲線變化趨勢。在預期市場利率水平將上升時，降低組合的久期；預期市場利率將下降時，提高組合的久期。並根據收益率曲線變化情況制定相應的債券組合期限結構策略如子彈型組合、啞鈴型組合或者階梯型組合等。
②信用策略
基金管理人密切跟蹤國債、金融債、企業（公司）債等不同債券種類的利差水平，結合各類券種稅收狀況、流動性狀況以及發行人信用質量狀況的分析，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間的配置比例。
個券選擇層面，基金管理人自建債券研究資料庫，並對所有投資的信用品種進行詳細的財務分析和非財務分析後，進行各券選擇。財務分析方面，以企業財務報表為依據，對企業規模、資產負債結構、償債能力和盈利能力四方面進行評分，非財務分析方面（包括管理能力、市場地位和發展前景等指標）則主要採取實地調研和電話會議等形式實施。
③時機策略
ⅰ騎乘策略。當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。
ⅱ息差策略。利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券以獲取超額收益。
ⅲ利差策略。對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來走勢做出判斷，從而進行相應的債券置換。當預期利差水平縮小時，可以買入收益率高的債券同時賣出收益率低的債券，通過兩債券利差的縮小獲得投資收益；當預期利差水平擴大時，可以買入收益率低的債券同時賣出收益率高的債券，通過兩債券利差的擴大獲得投資收益。
（3）資產支持證券投資策略
本基金將通過對巨觀經濟、提前償還率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣變化等因素的研究，預測資產池未來現金流變化，並通過研究標的證券發行條款，預測提前償還率變化對標的證券的久期與收益率的影響。同時，管理人將密切關注流動性對標的證券收益率的影響，綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇以及把握市場交易機會等積極策略，在嚴格控制風險的情況下，結合信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（4）可轉債投資策略
①相對價值分析
基金管理人根據定期公布的巨觀和金融數據以及對巨觀經濟、股市政策、市場趨勢的綜合分析，判斷下一階段的市場走勢，分析可轉債股性和債性的相對價值。通過對可轉債轉股溢價率和Delta係數的度量，篩選出股性或債性較強的品種作為下一階段的投資重點。
②基本面研究
基金管理人依據內、外部研究成果，運用景順長城股票研究資料庫（SRD）對可轉債標的公司進行多方位、多角度的分析，重點選擇行業景氣度較高、公司基本面素質優良的標的公司。
③估值分析
在基本面分析的基礎上，運用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相對估值指標以及DCF、DDM等絕對估值方法對標的公司的股票價值進行評估。並根據標的股票的當前價格和目標價格，運用期權定價模型分別計算可轉債當前的理論價格和未來目標價格，進行投資決策。
(5) 中小企業私募債投資策略
對單個券種的分析判斷與其它信用類固定收益品種的方法類似。在信用研究方面，本基金會加強自下而上的分析，將機構評級與內部評級相結合，著重通過發行方的財務狀況、信用背景、經營能力、行業前景、個體競爭力等方面判斷其在期限內的償付能力，儘可能對發行人進行充分詳盡地調研和分析。
3、權益資產投資策略
（1）股票投資策略
本基金股票投資遵循“自下而上”的個股選擇策略,本基金將從定性及定量兩個方面加以考察分析投資標的，在定性分析方面重點關註：
①成長性（growth）。重點關注企業生存和發展的外部環境，企業享有國家相關的優惠政策的變化，企業關鍵技術模仿難易程度、和產品定位等。
②業務價值（Franchise Value）
重點關注擁有高進入壁壘的上市公司，其一般具有以下一種或多種特徵：產品定價能力、創新技術、資金密集、優勢品牌、健全的銷售網路及售後服務、規模經濟等。在經濟成長時它們能創造持續性的成長，經濟衰退時亦能度過難關，享有高於市場平均水平的盈利能力，進而創造高業務價值，達致長期資本增值。
③競爭優勢（competitive advantage）。重點關注企業的市占率概況、技術優勢、創新體制和開發能力、專利權和法規限制、和渠道關係等
④管理能力（Management）
重點關注公司治理、企業的質量管理、公司的銷售網路、管理層的穩定性以及管理班子的構成、學歷、經驗等，通過實地考察了解其管理能力以及是否誠信。以及企業的戰略實施等。
⑤自由現金流量與分紅政策（Cash Generation Capability）
重點關注企業創造現金流量的能力以及穩定透明的分紅派息政策。衡量企業績效的最終標準在於投資人的長期現金報酬，企業除了需要擁有良好的利潤增長以外，也需要能創造足夠現金流以供派息和再投資之用。在會計準則彈性太大，盈利容易被操縱的時候，此標準尤顯重要，因為創造現金與分紅能力永遠是一家企業素質的最好體現。
在定量分析方面重點關註：
①盈利能力。主要指標有資產收益率（ROA）、淨資產收益率（ROE）等。
②成長潛力。主要指標有銷售收入增長率、淨利潤增長率等。
③償債能力。關注目標公司的資產負債結構以及資產流動性狀況，重點分析的指標有資產負債率、流動比率、貨幣資金/總資產、利息保障倍數等。
④估值。主要指標有市盈率（PE）、市盈增長比率（PEG）、市淨率（PB）、市現率（PCF）、市銷率（PS）、企業價值倍數（EV/EBITDA）等。
對成長、價值、收益三類股票設定不同的估值指標。
成長型股票（G）：用來衡量成長型上市公司估值水平的主要指標為PEG，即市盈率除以盈利增長率。為了使投資人能夠達到長期獲利目標，我們在選股時將會謹慎地買進價格與其預期增長速度相匹配的股票。
價值型股票（V）：分析股票內在價值的基礎是將公司的淨資產收益率與其資本成本進行比較。我們在挑選價值型股票時，會根據公司的淨資產收益率與資本成本的相對水平判斷公司的合理價值，然後選出股價相對於合理價值存在折扣的股票。
收益型股票（I）：是依靠分紅取得較好收益的股票。我們挑選收益型股票，要求其保持持續派息的政策，以及較高的股息率水平。
⑤流動性分析。主要指標有市場流通量、股東分散性等。
以上個股考察中不可或缺的部分是合理性分析。因此在研究公司業績及對公司前景做出預測時，都會對有關公司的業績和盈利能力做出詳細的合理性研究。其中包括把公司的盈利能力與國內同行業的公司作比較、追蹤公司的主要生意對手，如供應商、客戶、競爭對手等的表現、參考國外同業公司的表現與贏利能力等，務求從多方位評估公司本身的業績合理性與業務價值。
（2）權證投資策略
本基金不直接購買權證等衍生品資產，但有可能持有所持股票所派發的權證或因投資分離交易可轉債而產生的權證等。本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，結合權證的溢價率、隱含波動率等指標選擇權證的賣出時機。
本基金運用自上而下的巨觀分析和自下而上的市場分析相結合的方法實現大類資產配置，把握不同的經濟發展階段各類資產的投資機會，根據巨觀經濟、基準利率水平等因素，預測債券類、貨幣類等大類資產的預期收益率水平，結合各類別資產的波動性以及流動性狀況分析，進行大類資產配置。
2、固定收益類資產投資策略
（1）債券類屬資產配置
基金管理人根據國債、金融債、企業（公司）債、分離交易可轉債債券部分等品種與同期限國債或央票之間收益率利差的擴大和收窄的分析，主動地增加預期利差將收窄的債券類屬品種的投資比例，降低預期利差將擴大的債券類屬品種的投資比例，以獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
（2）債券投資策略
債券投資在保證資產流動性的基礎上，採取利率預期策略、信用策略和時機策略相結合的積極性投資方法，力求在控制各類風險的基礎上獲取穩定的收益。
①利率預期策略
基金管理人密切跟蹤最新發布的巨觀經濟數據和金融運行數據，分析巨觀經濟運行的可能情景，預測財政政策、貨幣政策等政府巨觀經濟政策取向，分析金融市場資金供求狀況變化趨勢，在此基礎上預測市場利率水平變動趨勢，以及收益率曲線變化趨勢。在預期市場利率水平將上升時，降低組合的久期；預期市場利率將下降時，提高組合的久期。並根據收益率曲線變化情況制定相應的債券組合期限結構策略如子彈型組合、啞鈴型組合或者階梯型組合等。
②信用策略
基金管理人密切跟蹤國債、金融債、企業（公司）債等不同債券種類的利差水平，結合各類券種稅收狀況、流動性狀況以及發行人信用質量狀況的分析，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間的配置比例。
個券選擇層面，基金管理人自建債券研究資料庫，並對所有投資的信用品種進行詳細的財務分析和非財務分析後，進行各券選擇。財務分析方面，以企業財務報表為依據，對企業規模、資產負債結構、償債能力和盈利能力四方面進行評分，非財務分析方面（包括管理能力、市場地位和發展前景等指標）則主要採取實地調研和電話會議等形式實施。
③時機策略
ⅰ騎乘策略。當收益率曲線比較陡峭時，也即相鄰期限利差較大時，可以買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著持有期限的延長，債券的剩餘期限將會縮短，從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，進而獲得資本利得收益。
ⅱ息差策略。利用回購利率低於債券收益率的情形，通過正回購將所獲得資金投資於債券以獲取超額收益。
ⅲ利差策略。對兩個期限相近的債券的利差進行分析，從而對利差水平的未來走勢做出判斷，從而進行相應的債券置換。當預期利差水平縮小時，可以買入收益率高的債券同時賣出收益率低的債券，通過兩債券利差的縮小獲得投資收益；當預期利差水平擴大時，可以買入收益率低的債券同時賣出收益率高的債券，通過兩債券利差的擴大獲得投資收益。
（3）資產支持證券投資策略
本基金將通過對巨觀經濟、提前償還率、資產池結構以及資產池資產所在行業景氣變化等因素的研究，預測資產池未來現金流變化，並通過研究標的證券發行條款，預測提前償還率變化對標的證券的久期與收益率的影響。同時，管理人將密切關注流動性對標的證券收益率的影響，綜合運用久期管理、收益率曲線、個券選擇以及把握市場交易機會等積極策略，在嚴格控制風險的情況下，結合信用研究和流動性管理，選擇風險調整後收益高的品種進行投資，以期獲得長期穩定收益。
（4）可轉債投資策略
①相對價值分析
基金管理人根據定期公布的巨觀和金融數據以及對巨觀經濟、股市政策、市場趨勢的綜合分析，判斷下一階段的市場走勢，分析可轉債股性和債性的相對價值。通過對可轉債轉股溢價率和Delta係數的度量，篩選出股性或債性較強的品種作為下一階段的投資重點。
②基本面研究
基金管理人依據內、外部研究成果，運用景順長城股票研究資料庫（SRD）對可轉債標的公司進行多方位、多角度的分析，重點選擇行業景氣度較高、公司基本面素質優良的標的公司。
③估值分析
在基本面分析的基礎上，運用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相對估值指標以及DCF、DDM等絕對估值方法對標的公司的股票價值進行評估。並根據標的股票的當前價格和目標價格，運用期權定價模型分別計算可轉債當前的理論價格和未來目標價格，進行投資決策。
(5) 中小企業私募債投資策略
對單個券種的分析判斷與其它信用類固定收益品種的方法類似。在信用研究方面，本基金會加強自下而上的分析，將機構評級與內部評級相結合，著重通過發行方的財務狀況、信用背景、經營能力、行業前景、個體競爭力等方面判斷其在期限內的償付能力，儘可能對發行人進行充分詳盡地調研和分析。
3、權益資產投資策略
（1）股票投資策略
本基金股票投資遵循“自下而上”的個股選擇策略,本基金將從定性及定量兩個方面加以考察分析投資標的，在定性分析方面重點關註：
①成長性（growth）。重點關注企業生存和發展的外部環境，企業享有國家相關的優惠政策的變化，企業關鍵技術模仿難易程度、和產品定位等。
②業務價值（Franchise Value）
重點關注擁有高進入壁壘的上市公司，其一般具有以下一種或多種特徵：產品定價能力、創新技術、資金密集、優勢品牌、健全的銷售網路及售後服務、規模經濟等。在經濟成長時它們能創造持續性的成長，經濟衰退時亦能度過難關，享有高於市場平均水平的盈利能力，進而創造高業務價值，達致長期資本增值。
③競爭優勢（competitive advantage）。重點關注企業的市占率概況、技術優勢、創新體制和開發能力、專利權和法規限制、和渠道關係等
④管理能力（Management）
重點關注公司治理、企業的質量管理、公司的銷售網路、管理層的穩定性以及管理班子的構成、學歷、經驗等，通過實地考察了解其管理能力以及是否誠信。以及企業的戰略實施等。
⑤自由現金流量與分紅政策（Cash Generation Capability）
重點關注企業創造現金流量的能力以及穩定透明的分紅派息政策。衡量企業績效的最終標準在於投資人的長期現金報酬，企業除了需要擁有良好的利潤增長以外，也需要能創造足夠現金流以供派息和再投資之用。在會計準則彈性太大，盈利容易被操縱的時候，此標準尤顯重要，因為創造現金與分紅能力永遠是一家企業素質的最好體現。
在定量分析方面重點關註：
①盈利能力。主要指標有資產收益率（ROA）、淨資產收益率（ROE）等。
②成長潛力。主要指標有銷售收入增長率、淨利潤增長率等。
③償債能力。關注目標公司的資產負債結構以及資產流動性狀況，重點分析的指標有資產負債率、流動比率、貨幣資金/總資產、利息保障倍數等。
④估值。主要指標有市盈率（PE）、市盈增長比率（PEG）、市淨率（PB）、市現率（PCF）、市銷率（PS）、企業價值倍數（EV/EBITDA）等。
對成長、價值、收益三類股票設定不同的估值指標。
成長型股票（G）：用來衡量成長型上市公司估值水平的主要指標為PEG，即市盈率除以盈利增長率。為了使投資人能夠達到長期獲利目標，我們在選股時將會謹慎地買進價格與其預期增長速度相匹配的股票。
價值型股票（V）：分析股票內在價值的基礎是將公司的淨資產收益率與其資本成本進行比較。我們在挑選價值型股票時，會根據公司的淨資產收益率與資本成本的相對水平判斷公司的合理價值，然後選出股價相對於合理價值存在折扣的股票。
收益型股票（I）：是依靠分紅取得較好收益的股票。我們挑選收益型股票，要求其保持持續派息的政策，以及較高的股息率水平。
⑤流動性分析。主要指標有市場流通量、股東分散性等。
以上個股考察中不可或缺的部分是合理性分析。因此在研究公司業績及對公司前景做出預測時，都會對有關公司的業績和盈利能力做出詳細的合理性研究。其中包括把公司的盈利能力與國內同行業的公司作比較、追蹤公司的主要生意對手，如供應商、客戶、競爭對手等的表現、參考國外同業公司的表現與贏利能力等，務求從多方位評估公司本身的業績合理性與業務價值。
（2）權證投資策略
本基金不直接購買權證等衍生品資產，但有可能持有所持股票所派發的權證或因投資分離交易可轉債而產生的權證等。本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，結合權證的溢價率、隱含波動率等指標選擇權證的賣出時機。
收益分配原則
1、由於本基金A 類基金份額不收取銷售服務費，C 類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同，在收益分配數額方面可能有所不同，基金管理人可對各基金份額類別分別制定收益分配方案，本基金同一基金份額類別內的每一基金份額享有同等分配權；
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金各基金份額類別每年收益分配次數最多為12 次。每次收益分配比例不得低於可供分配利潤的50%。若《基金契約》生效不滿3 個月可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅。基金份額持有人可對A 類和C 類基金份額分別選擇不同的分紅方式。選擇採取紅利再投資形式的，同一類別基金份額的分紅資金將按紅利發放日該類別的基金份額淨值轉成相應的同一類別的基金份額，紅利再投資的份額免收申購費。同一投資人持有的同一類別的基金份額只能選擇一種分紅方式；
4、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
在不影響基金份額持有人利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體公告。
2、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金各基金份額類別每年收益分配次數最多為12 次。每次收益分配比例不得低於可供分配利潤的50%。若《基金契約》生效不滿3 個月可不進行收益分配；
3、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅。基金份額持有人可對A 類和C 類基金份額分別選擇不同的分紅方式。選擇採取紅利再投資形式的，同一類別基金份額的分紅資金將按紅利發放日該類別的基金份額淨值轉成相應的同一類別的基金份額，紅利再投資的份額免收申購費。同一投資人持有的同一類別的基金份額只能選擇一種分紅方式；
4、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
在不影響基金份額持有人利益的情況下，基金管理人可在法律法規允許的前提下酌情調整以上基金收益分配原則，此項調整不需要召開基金份額持有人大會，但應於變更實施日前在指定媒體公告。
