市場有效周期理論的構建、實證及套用

內容簡介

《市場有效周期理論的構建、實證及套用》成果簡介

本書對有效市場假說進行了修正與發展,構建了市場有效周期理論，並運用具有代表性的股票市場數據進行了實證檢驗。運用該理論可以解決金融投資理論與投資實踐的二重分歧。並且從六個方面系統地研究了市場有效周期理論的套用價值。

從近幾十年金融投資理論與實踐發展的歷程看，我們清晰地發現存在著兩大嚴重分歧。從理論上講，以有效市場假說為基石的標準金融學遭到以行為金融學為代表的理論學說的廣泛質疑；從金融投資理論對投資實踐的套用性上看，以巴菲特、彼得﹒林奇等為代表的偉大實踐者取得的巨大成功卻不是對已有的所謂成熟金融投資理論的運用。我們把金融投資理論上的分歧、金融投資理論與投資實踐的分歧稱為二重分歧。本專著提出了市場有效周期這一創新性理論，並運用國內外股票市場的數據進行了實證檢驗，在解決現代金融學理論與和金融實踐的二重分歧上取得突破性進展。

有效市場假說是標準金融學的基石，其理論價值以2013年的諾貝爾經濟學獎頒發給有效市場假說的創立者Fama為最好的證明。不過,對有效市場假說的爭論自它誕生以來卻一刻也沒有停息過，它的致命缺陷是檢驗時點有效，即在任何一個時點上證券價格都即時、準確地反映所有信息，這一理想化的約束條件不僅使該理論存在著巨大的缺陷，也使得其套用價值大打折扣。我們認為市場不會在每一個時點上都有效,只有從一個時間段上看才會有效,即存在有效周期。因此，我們提出市場有效周期理論。所謂市場有效周期理論就是必然存在著一個足夠長的時間周期，使證券價格充分反映該時間段內的所有信息，市場即為有效市場。如果把有效市場假說的“時點有效”換成“有效周期（或時期有效）”，即證券市場存在有效周期。從理論上講，行為金融學實證研究所揭示的大量異象只是否定了時點有效，並沒有否定時期有效。如果把有效市場假說的市場有效定義為有效周期，則解決了這一理論上的巨大分歧。從金融實踐上看，以巴菲特、彼得﹒林奇為代表的成功實踐者恰恰是利用了時點無效作買入操作，再利用有效周期，即實現向內在價值回歸後作賣出操作獲得超額利潤。

本書提出的市場有效周期理論可以解決現代金融投資理論和投資實踐的二重分歧，並且運用均值回歸理論及其實證研究方法來證明市場存在有效周期，這是本項研究的重要支撐。該研究對現代金融學理論的發展應該是個有益的探索甚至偉大的嘗試，具有一定的理論突破性。

圖書目錄

第1章金融投資理論的歷史演變

1.1 傳統投資理論

1.2 組合投資理論

1.3 行為金融投資理論

第2章現代金融投資理論與投資實踐的二重分歧

2.1 現代金融投資理論與投資實踐二重分歧概述

2.2 現代金融投資理論的理論分歧

2.3 現代金融投資理論與金融投資實踐的分歧

第3章市場有效周期理論的構建及對二重分歧的解釋

3.1 市場有效周期理論的構建

3.2 市場有效周期理論對標準金融學與行為金融學分歧的解釋

3.3 市場有效周期理論對巴菲特成功投資實踐的解釋

市場有效周期理論的構建、實證及套用

基本介紹

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