市場折（溢）價與企業資本結構的決定及動態性研究

《市場折（溢）價與企業資本結構的決定及動態性研究》是依託中山大學，由顧乃康擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：市場折（溢）價與企業資本結構的決定及動態性研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：顧乃康
• 依託單位：中山大學

中文摘要

本課題從市場折（溢）價的視角，通過對引起市場折（溢）價的兩個根源即信息不對稱與投資者的非理性行為作出直接測定，探討其與企業資本結構的決定以及動態性的理論關係，構建融合了融資優序理論與市場時機理論的綜合性研究架構，推動公司財務與市場微觀結構、行為金融學的交叉實證研究。具體地，本課題以我國特定的制度安排及其變遷、公司治理結構以及特定的公司特徵為基本研究前提，探索市場折（溢）價對融資行為與資本結構的作用機理，檢驗內外部人、外部投資者之間兩類信息不對稱以及投資者情緒對融資行為可能產生的動態性影響，檢驗兩類信息不對稱性以及投資者情緒對企業擇時行為的互動作用，檢驗基於市場折（溢）價的廣義市場時機理論與傳統的權衡理論是互補抑或替代性地解釋資本結構的決定，檢驗我國特定製度安排以及外部衝擊下企業擇時行為的可能性以及現實性。這些研究在國內外的現有研究成果中尚不多見。

結題摘要

本課題以我國特定的制度安排及其變遷、公司治理結構以及特定的公司特徵為基本研究前提，旨在探索市場折（溢）價也即定價錯誤對融資行為與資本結構的作用機理，並在此基礎上重點進行了以下幾個方面的研究：基於多種方法檢驗了資本結構動態調整速度；建立了關於控制大股東侵占與企業投融資決策的實物期權動態模型；構建了基於投資者情緒的企業財務行為的實物期權動態模型以及基於異質信念的企業財務行為的實物期權動態模型；檢驗了信息不對稱如何通過股票流動性以及流動性風險來影響企業融資行為以及資本結構的動態調整；探討了內外部人異質信念以及投資者情緒所產生的定價錯誤如何對企業投融資決策產生影響；檢驗了修正錯誤定價的融資融券政策的實施如何對企業的融資行為、資本結構以及投資決策產生事前的威懾效應。這些研究成果既豐富了公司財務的理論和實證研究，也推動了公司財務與市場微觀結構理論、賣空理論的交叉研究。