差額投資內部收益率法

差額投資內部收益率法差額投資內部收益率是使項目的兩個方案計算期內各年淨現金流量差額的現值累計數等於零的折現率，差額投資內部收益率法是項目方案比較的基本方法之一。當項目方案較多的時候，可選一基本方案與其他方案分別進行比較。差額投資內部收益率大於或等於基準收益率 (財務評價) 或社會折現率(國民經濟評價) 時，投資額大的方案優；否則，投資額小的方案優。

基本介紹

• 中文名：差額投資內部收益率法
• 別稱：差額投資內含報酬率法
• 領域：經濟
• 目的：判斷這兩個投資項目孰優孰劣

概念

採用此法時，當差額內含報酬率指標大於或等於基準收益率或設定貼現率時，原始投資額大的項目較優；反之，則投資少的項目為優。差額內含報酬率與內含報酬率的計算過程一樣，只是所依據的是差量現金淨流量。

該方法適用於原始投資不相同但項目計算期相同的多個互斥方案的比較決策，不能用於項目計算期不同的方案的比較決策。

原理

差額投資內部收益率法的原理：

假定有A和B兩個項目計算期相同的投資方案，A方案的投資額大，B方案的投資額小。我們可以把A方案看成兩個方案之和。第一個方案是B方案，即把A方案的投資用於B方案;第二個方案是C方案，用於C方案投資的是A方案投資額與B方案投資額之差。因為把A方案的投資用於B方案會因此節約一定的投資，可以作為C方案的投資資金來源。

C方案的淨現金流量等於A方案的淨現金流量減去B方案的淨現金流量而形成的差量淨現金流量ΔNCF。根據ΔNCF計算出來的差額內部收益率ΔIRR，其實質就是C方案的內部收益率。

在這種情況下，A方案等於B方案於C方案之和;A方案於B方案的比較，相當於B與C兩方案之和與B方案的比較，如果差額內部收益率ΔIRR小於基準折現率，則C方案不具有財務可行性，這就意味著B方案優於A方案。

差額投資內部收益率ΔIRR的計算過程和計算技巧同內部收益率IRR完全一樣，只是所依據的是ΔNCF。

舉例說明

差額投資內部收益率法舉例說明：

某企業有兩個可供選擇的投資項目的差量淨現金流量，如表1所示。

表1 投資項目差量淨現金流量表 單位：萬元

項目	0	1	2	3	4	5
甲項目的現金淨流量	－200	128.23	128.23	128.23	128.23	128.23
乙項目的現金淨流量	－100	101.53	101.53	101.53	101.53	101.53
△NCF	－100	26.70	26.70	26.70	26.70	26.70

假設行業基準貼現率為10%。要求就以下兩種不相關情況選擇投資項目：

該企業的行業基準貼現率i為8%； 該企業的行業基準貼現率i為12%。 　根據所給資料可知，差量現金淨流量(甲項目的現金淨流量－乙項目的現金淨流量)如下：

△NCF0=－100萬元，△NCF1 − 5=26.70萬元，

（P/A，△IRR，5）=1 000 000/267 000=3.7453

△NPV指差額淨現值；△IRR指差額內含報酬率。用試誤法可求得，甲乙兩方案的差量內含報酬率△IRR=10.49%

在第(1)種情況下，由於差量內含報酬率大於8%，所以應該選擇甲項目。 在第(2)種情況下，由於差量內含報酬率小於12%，所以應該選擇乙項目。