巨觀經濟政策、公司治理對企業創新的影響研究

《巨觀經濟政策、公司治理對企業創新的影響研究》是依託南京大學，由黃志忠擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：巨觀經濟政策、公司治理對企業創新的影響研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：黃志忠
• 依託單位：南京大學

項目摘要

企業創新是經濟成長的關鍵動力。本課題分別研究貨幣政策和稅收政策等政府巨觀政策和公司治理體系對企業創新的影響，以及巨觀政策與公司治理對企業創新的交叉影響，目的是觀察何種公司治理機制有助於促進企業創新，有助於加強巨觀政策向企業的傳遞。本課題的研究成果預期將對政府制定促進創新的巨觀政策、決定資源配置方向具有重大的參考價值。關於公司治理與企業創新關係的研究文獻相對比較豐富，但缺乏嚴謹的理論體系；巨觀經濟與企業創新關係的文獻也不少，但關於什麼樣的公司治理能夠促進政府創新政策向企業傳遞的研究則相對少見。本課題將建立兩個理論模型- - 巨觀政策對企業創新決策的影響和高管薪酬結構等治理機制對企業創新決策的影響。通過模型的數學推導形成推論，並在推論的基礎上提出假設，用巨觀經濟數據和滬深上市公司的相關數據進行實證檢驗，從而形成一個相對比較嚴謹的理論體系，預期能夠形成一些比較有價值的研究成果。

結題摘要

在巨觀經濟理論中，存在著以投資拉動經濟的凱恩斯主義和以創新拉動經濟的熊彼特主義兩個學派。已開發國家約大多數已經從單純的投資拉動經濟轉向創新拉動經濟策略。創新也已經成為我國的重要國策。本課題首先是檢驗了在促進投資方面凱恩斯主義的有效性，發現貨幣政策主要是通過利率渠道向企業傳遞，但傳遞過程中，銀行起了重要的作用。對於金融欠發達的地區，寬鬆的貨幣政策對投資的促進（或對融資約束的緩解）有限。因此，為了促進投資，寬鬆的貨幣政策是必要的。然而，許多經濟學家和政策制定者的認識就到此為止。我們的研究以及隨後實證所提供的證據表明，寬鬆的貨幣政策會刺激股市和房市，使得貨幣政策產生“滲漏”，貨幣流動性不是流向企業、流向創新，而是流向股市，流向房市，寶貴的資源在經濟體外或在某個經濟領域“空轉”。不僅如此，大量的資金在流向股市、房市過程中產生了“漩渦“，把周邊領域的資金也給吸引過去，造成了高新技術企業投資的下降，創新投資也下降。究其原因，資本是逐利的。當某一地方有明顯較高的投資收益率時，資本就往那邊流動，包括銀行資金也是如此。為了避免“普澍式”貨幣政策可能產生股市和房市的“漩渦”，需要套用傾向於某一目標的定點寬鬆的貨幣政策和財政政策。針對創新的稅收優惠政策就是一種有效規避政策“滲漏”的好政策，政府建立針對創新企業融資難問題的風險投資基金和預種子基金可能是促進企業創新的最有效手段 。 因為，我們的研究發現，高新技術企業的稅收優惠政策會因尋租而產生社會成本，導致稀缺資源的次優配置。尋租的主角是具有政府官員背景的經理人。即有政治關聯的上市公司比起沒有政治關聯的上市公司更可能被認定為高新技術企業，因而能夠更多地享受稅收優惠政策帶來的好處。然而，這些公司的研發支出卻明顯地少於沒有政治關聯的公司。因此，政治關聯正在阻礙我們國家的經濟轉型，反腐敗是保障諸如高新技術企業的稅收優惠等巨觀經濟政策效果的重要保障。這個觀點也經過了本課題的驗證：有政治關聯的企業，在2013年之前，稅收優惠的程度對R&D投資不產生影響；在2013年中央加大反腐敗力度之後，稅收優惠政策對有政治關聯的企業的R&D投資仍然具有明顯的促進作用。 最後，針對創新的巨觀經濟政策會被公司治理較差的企業管理者利用於過度創新從中獲利，而企業的創新產出不升反降。因而，提高公司治理是提高巨觀經濟政策效果的一個必要條件。