巨觀環境變化、政治關聯與現金持有

《巨觀環境變化、政治關聯與現金持有》是依託華南農業大學，由陳艷艷擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：巨觀環境變化、政治關聯與現金持有
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：陳艷艷
• 依託單位：華南農業大學

項目摘要

本項目研究政治關聯對於企業現金持有的影響；進一步，研究這種影響在政治周期的不同階段、貨幣政策的不同時期是否存在差異。根據相關理論，政治關聯會削弱企業持有現金的預防動機，因此預期政治關聯與現金持有負相關。進一步，本項目以政治周期（官員更替）代表巨觀政治環境的變化，貨幣政策變動代表巨觀經濟環境的變化，預期它們會影響政治關聯對企業所發揮的作用。官員更替初期與貨幣政策寬鬆時期是巨觀環境有利的時期，政治關聯“幫助之手”的正面作用會占據主導作用，政治關聯與現金持有顯著負相關；官員更替後期與貨幣政策緊縮時期是巨觀環境不利的時期，企業會更加在乎“掠奪之手”的負面作用，政治關聯本身的風險占據主導作用，因而與現金持有的相關性降低，或者是不相關。通過上述研究，本項目嘗試為“巨觀環境變化影響企業的外部制度環境，進而影響微觀企業行為”這一傳導機制提供經驗證據，從而有助於更為深入地理解政治關聯的“雙刃劍”作用。

結題摘要

在新興及轉軌型的國家，企業要面對的不確定性很多，而巨觀環境的變化首當其衝。本項目將巨觀環境與微觀企業行為相結合，研究從巨觀到微觀的傳導機制。本項目研究政治關聯如何影響企業現金持有；進一步，以政治周期和貨幣政策變動兩個維度分別代表巨觀政治環境、經濟環境的變化，研究政治關聯對於現金持有的影響在政治周期的不同階段、貨幣政策的不同時期是否存在差異。本項目的理論基礎包括現金持有的預防動機理論、政治關聯的“幫助之手”與“掠奪之手”理論、政治經濟周期理論、貨幣政策影響機制等理論。本項目的研究方法為構建OLS回歸模型與固定效應回歸模型，以中國上市公司為研究樣本進行大樣本實證檢驗。研究發現：政治關聯與現金持有負相關，但這種關係會受到巨觀環境變化的影響。在官員更替當年，或者貨幣政策寬鬆時期，政府的“幫助之手”凸顯，政治關聯顯著降低現金持有；非官員更替當年，或者貨幣政策緊縮時期，考慮到政府 “掠奪之手”的風險，政治關聯的企業採取穩健的策略，現金持有與非關聯企業無顯著差異。 本項目的科學意義體現在三方面。第一，本項目首次同時研究政治關聯的“幫助之手”與“掠奪之手”，發現哪種作用占據主導地位受到巨觀環境的影響，有助於企業重新認識政治關聯的“雙刃劍”作用。第二，本項目首次同時關注巨觀環境變化、政治關聯與現金持有三者的關係。本文發現巨觀環境的變化可能對制度環境這一中間層面因素（如政治關聯）發生影響，進而影響微觀企業行為。第三，已有研究多數是以經濟周期、貨幣政策等經濟政策衡量巨觀環境變化，以政治周期這個角度作為切入點的還比較少。本項目從政治周期的角度著手，豐富了巨觀環境與企業微觀行為的研究。