巨災再保險/債券定價模型分析與實證研究

《巨災再保險/債券定價模型分析與實證研究》是康晗彬、邢天才創作經濟學著作，首次出版於2017年4月。

該書首先以中國曆年地震、洪水為代表的巨災損失歷史數據為基礎，綜合利用經濟學、保險學、管理學、機率論與數理統計等相關理論與方法，按照“風險度量→模型分析→保費厘定→機制研究”的邏輯順序展開，在對地震、洪水損失進行數理分析的基礎上，從整體上評估了中國巨災的損失風險，建立中國巨災累計損失模型；其次，在風險分析基礎之上，從一個全新的視角—保險公司資產負債管理視角，採用蒙特卡洛模擬對多風險因素作用下中國巨災再保險和巨災債券定價進行了實證研究，對違約風險、道德風險、基差風險等多風險因素對巨災再保險和巨災債券定價的影響規律進行了度量研究；最後，在供給與需求、效益與公平等原則指導下，提出了發展中國巨災再保險和債券市場的政策建議以及中國巨災風險分散機制架構和發展構想。

基本介紹

• 作品名稱：巨災再保險/債券定價模型分析與實證研究
• 作者：康晗彬、邢天才
• 類別：經濟學著作
• 首版時間：2017年4月
• 字數：186000

內容簡介

該書在資產負債管理視角下緊密圍繞中國巨災風險市場運作的核心問題——巨災再保險和巨災債券定價進行展開。一是系統梳理了巨災風險與風險分散機制的相關理論，闡述了巨災風險分散機制的相關國內外研究進展，以及巨災風險市場分散機制的兩大核心問題——巨災保險、再保險和巨災證券化的國外經驗和國內研究，介紹了國外保險公司資產負債管理的模式及監管方法，系統地闡述了資產負債管理的相關理論和模型研究方法。二是基於資產負債模型並結合中國地震、洪水損失程度和頻率分布，對巨災再保險定價進行模型研究，通過蒙特卡羅模擬對巨災再保險費率進行了參數敏感性研究，尤其分析了發行巨災債券與否對巨災再保險定價的影響，從而對中國巨災再保險定價進行實證研究。三是基於資產、負債和利率模型，結合中國地震、洪水損失程度和頻率分布對中國巨災債券定價進行了實證研究，採用情景分析方法對多風險因素作用下的中國巨災債券定價進行了度量研究。四是對巨災再保險和債券市場影響產品價格的制約因素進行了分析，提出了發展中國巨災再保險和債券市場的政策、市場和技術條件，提出中國巨災風險分散機制的架構、發展構想及政策建議。

作品目錄

第一章 導論 第二章 巨災保險、再保險定價理論模型與數值模擬方法 第三章 基於資產負債管理的洪水再保險定價實證研究 第四章 基於資產負債管理的地震再保險定價實證研究 第五章 巨災債券定價理論模型與數值模擬方法

第六章 基於資產負債管理的地震債券定價實證研究 第七章 基於資產負債管理的洪水債券定價實證研究 第八章 我國巨災風險分散機制建設構想及供求分析 第九章 結論與研究展望

創作背景

中國幅員遼闊、地形複雜，西倚全球最高大的青藏高原，東臨世界最廣闊的太平洋，大部分國土處於全球兩大自然災害帶：環太平洋災害帶和北半球中緯度災害帶，是世界上自然災害最為嚴重的國家之一，中國平均每年出現的地震、旱災、洪澇、颱風、冷凍等自然災害遠遠超過世界平均頻度，每年GDP中新增長部分有較大比例為災害損失所吞沒。長期以來，中國實行的是以政府為主導、以國家財政為支撐的災害救助制度，存在政府財政在巨災損失補償中負擔過重、商業保險發揮作用太小、財政對災害損失只能滿足災後災區人民基本生活需求等問題。因此需要充分發揮保險市場對巨災風險的分散作用，建立一個在一定程度上減輕國家的財政負擔和幫助災民重建家園的巨災風險分散機制。西方已開發國家在巨災風險領域的研究為我們提供了借鑑，他們不但在風險管理形式上突破了商業保險公司沒有獨立承保巨災風險能力的困境，明確了政府在巨災風險管理中的定位與角色，而且在市場分散機制方面創新出形形色色和資本金融市場緊密結合的證券化產品。國內外學者對此進行了廣泛的研究，其研究熱點集中在巨災再保險定價和巨災債券定價兩個方面。作為巨災再保險和巨災債券的發行主體——再保險公司或特殊目的機構（SPV）應合理匹配其資產和負債以保持其償付能力，從而保障投資機構的收益。資產負債管理是目前國際金融機構普遍採用的財務規劃和風險管理方法，其基本思想是通過對資產和負債進行恰當組合以達到降低債務償付風險、增加盈利的目的。再保險公司或特殊目的機構（SPV）應如何根據自身情況運用資產負債管理方法合理匹配其資產和負債，以應對日益複雜的市場風險是其運行應該關注的核心問題。由於歷史原因，中國保險公司一直偏重於發展保險業務規模，缺乏合理運用保險資產的管理方法，保險資產運用收益率較低。基於此，《巨災再保險/債券定價模型分析與實證研究》對這一主題展開了研究。

作品思想

該書通過對巨災再保險和巨災債券定價的理論研究與實證分析，得到如下主要結論：

第一，結合中國地震、洪水損失程度和頻率分布對中國巨災再保險定價進行了實證研究，通過蒙特卡羅模擬研究適合中國國情的巨災再保險費率及相關影響因素，尤其是發行巨災債券對巨災再保險定價的影響，研究結果表明：（1）發行巨災債券能夠降低違約風險，提高巨災再保險公平定價費率，增加巨災再保險契約的價值；（2）資產負債比A/L、觸發水平K、巨災發生頻率係數、巨災損失方差是影響巨災再保險公平定價費率ROL的重要因素；（3）提高巨災再保險的償付規模，能夠有效降低巨災再保險公平定價費率，從而得到更適合市場的可行性定價；中國地震災害再保險償付規模須達到百億元量級，洪水災害再保險償付規模須達到萬億元量級，其再保險費率方可為市場所接受。

第二，結合中國地震、洪水損失程度和頻率分布對中國巨災債券定價進行了實證研究，採用情景分析方法對多風險因素作用下的中國巨災債券定價進行了度量研究，研究結果表明：（1）巨災債券價格隨資產負債比A/L、觸發水平K的提高而提高，同時巨災發生頻率參數r、巨災損失方差σ也是影響巨災債券定價的因素；（2）違約風險、道德風險、基差風險是影響巨災債券價格的重要因素，上述風險的累加作用使巨災債券價格逐步降低；（3）有效的資產負債管理可以分散上述風險，表明保險公司在發行巨災債券時應當加強其資產負債管理，以達到規避風險、保障償付能力的目的；（4）當初始瞬時利率r與長期利率均值m逐步增大時，考慮違約風險的巨災債券價格逐步降低。

第三，根據與中國地震和洪水損失分布相適應的巨災再保險償付規模和巨災債券發行規模要求，提出中國巨災保險風險分散機制的構建構想：（1）在政府主導下，聯合保險公司、再保險公司參與，這既可以發揮政府的優勢，也能夠有效地促進巨災保險的供給與需求；（2）鑒於地震災害再保險/債券對資金規模要求相對較低，建議中國首先實施地震災害再保險或巨災債券；由於洪水災害再保險/債券對資金規模要求較大，建議先在一省進行試點；（3）再保險公司在開展巨災再保險時，建議其藉助資本市場發行巨災衍生品以降低其償付風險，同時加強再保險公司資產負債管理，提高其償付能力，保障其穩健經營。

出版信息

書名	出版社	出版時間	ISBN
《巨災再保險/債券定價模型分析與實證研究》	中國社會科學出版社	2017年4月	978-7-5203-0608-9

作者簡介

康晗彬，東北財經大學套用經濟學博士，現為青島大學講師。主要研究方向：巨災保險研究。承擔青島市、山東省社科項目課題多項，曾在《預測》、《保險研究》、《財經問題研究》等核心期刊發表論文多篇。

邢天才，東北財經大學金融學院院長、博士生導師。1996年3月至1998年7月任東北財經大學研究生部副主任；1998年9月至1999年9月任東北財經大學高教研究室主任；1999年9月至2006年11月任東北財經大學職業技術學院院長；2006年12月至今任東北財經大學金融學院院長。主要研究方向：金融市場、中外資本市場比較、證券投資。先後發表和出版了100多項（篇）科研成果。出版專著10餘部，編著、主編教材16部，承擔國家、省部級課題15項，在《光明日報》等發表論文50多篇，並有多項科研成果獲得獎勵。