天治成長精選混合型證券投資基金是天治基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：天治成長精選混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：天治基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：5.25億
- 託管銀行：上海銀行股份有限公司
- 基金代碼：350008
- 成立日期：20110804
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金通過精選收益增長速度快、未來發展潛力大的成長性股票，以追求持續穩健的超額收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的股票（包含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金綜合運用靈活而有紀律的資產配置策略和精選證券策略。在組合構建上，本基金採用“自上而下”的大類資產配置策略和“自下而上”股票投資策略相結合的方式。通過精選持續性成長、趨勢性成長和周期性成長股票，不斷最佳化組合，追求穩定的資本增值。
投資策略包括以下幾個層面：
1、大類資產配置策略
本基金在大類資產配置上採用“自上而下”的分析方法，通過對巨觀經濟、國家政策等可能影響證券市場的重要因素的研究和預測，利用公司研究開發的各種數量模型工具，分析和比較股票、債券等市場和不同金融工具的風險收益特徵，並以此為依據，對基金整體資產配置比例進行確定。同時，本基金將定期，或由於巨觀經濟重大變化不定期地進行資產配置比例調整，以保持基金資產配置的有效性。
2、股票投資策略
本基金認為，公司未來盈利的增長是股價上漲的主要驅動力，因此將對上市公司基本面的深入研究作為基金的投資基礎，精選具有高成長性的股票。一般來看，成長性公司是指那些銷售額和利潤的增長速度明顯快於其他同類公司和整體經濟的公司。本基金將通過淨利潤增長率、營業收入增長率和淨資產收益率三個指標來確定成長性股票。具體方法是：將這三個指標由高到低分別進行排序，然後將排名結果相加，所得的排名作為上市公司的綜合排名，選取綜合排名高於行業和市場平均水平的上市公司確定為成長性股票。在此基礎上，本基金將進一步採用定性分析和定量分析相結合的方法精選優質成長性股票。在分析過程中，本基金將套用“天治基金上市公司成長性評估體系”和 綜合評分法(Composite Score Method，簡稱CSM)。
（1）定性分析方法
本基金的定性分析主要通過“天治基金上市公司成長性評估體系”來研究。
上市公司成長性評估以巨觀分析和行業分析作為評估的基礎，對公司內部因素進行深刻理解和分析，預測其未來的成長性，從而優選出品質優良、成長潛力大的上市公司。上市公司成長性評估包括巨觀環境分析、行業前景分析、公司顯在因素分析和公司潛在因素分析四個組成部分。
巨觀環境分析：通過分析經濟周期所處階段、巨觀政策以及產業政策等因素，判斷公司主業是否具有廣闊的潛在成長空間。
行業前景分析：通過分析公司所處行業的生命周期和是否具有穩定增長的市場需求，對公司未來成長的關鍵驅動因素進行考察。
公司顯在因素分析：在考察上市公司歷史成長性的基礎上預測其未來成長性。主要運用主營業務收入增長率、扣除非經常損益後的淨利潤增長率、主營業務利潤率、淨資產收益率、每股自由現金流量等指標，通過交叉分析，對上市公司的歷史成長性進行綜合考察。其中，主營業務利潤率和扣除非經常損益後的淨利潤增長率均為70％置信度下過去3 年(包括年度與半年度)的增長率，即扣除了增長率中風險因素之後、在下期有70％把握達到的可信增長率。在歷史成長性基礎上，預測公司未來兩年的每股主營業務收入增長率(SG)等指標，通過與行業平均水平和市場平均水平的比較來判斷公司未來成長性，並根據預期的股價每股主營業務收入比(P/S)等指標確定最佳投資時機。
公司潛在因素分析：主要通過分析公司主導產品的市場占有率、成本控制力、技術領先性，管理團隊的歷史業績、決策力、開拓性、穩定性以及公司的研發能力、行銷網路等定性因素，判斷公司是否具有將未來成長性轉化為現實成長性的潛質。
公司上市公司成長性評估如下圖所示：
天治基金上市公司成長性評估體系
（2）定量分析方法
綜合評分法（CSM）：根據成長能力、盈利能力、盈利質量、估值指標、運營能力以及負債水平等指標，給出單個指標得分評級，並求取綜合分數，以此排序，選取最好的股票。
該方法中運用到的指標有：
①成長能力指標：主營業務收入增長率，淨利潤增長率
②盈利能力指標：淨資產收益率（ROE），總資產報酬率（ROA）
③盈利質量指標：企業自由現金流量(FCF)
④估值指標：PEG，市盈率（PE），市淨率（PB），市銷率（PS）
⑤運營能力指標：總資產周轉率(TAT)
⑥負債水平指標：資產負債率
具體選股步驟可以概括為：
步驟1)：剔除ST 股票、涉嫌違法違規的股票等；
步驟2)：優質成長股票：各行業中過去三年平均ROE 排名靠前的股票，以此標準篩選股票，構造優質成長股備選庫；
步驟3)：從備選庫中，分別採用CSM法篩選最好的成長性股票。
3、債券投資策略
（1）債券資產配置與套利交易策略
本基金將部分基金資產投資於國債、金融債、企業債、可轉債、央行票據等債券品種。債券投資在綜合考慮巨觀經濟因素和債券品種特徵因素的基礎上，通過久期管理、期限結構配置、類屬配置和套利交易，獲取債券市場的長期穩定收益。
①久期管理
本基金根據對利率水平的預期，在預期利率下降時增大組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益；在預期利率上升時減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。
②期限結構配置
本基金將依據收益率曲線變化的預測, 適當選擇採用子彈組合、槓鈴組合和梯形組合，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
③類屬券種配置
本基金根據國債、金融債、企業債、資產支持證券和可轉換債券之間的相對價值，以其歷史價格關係的數量分析為依據，同時兼顧特定類屬收益的基本面分析，確定整個債券組合中類屬債券投資比例。
④套利交易策略
本基金將充分發掘市場機會，通過套利交易為持有人獲取無風險或低風險的超額利潤。套利交易策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（2）債券品種選擇
本基金重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券品種：
①具有良好流動性的債券；
②具有較高信用等級的債券；
③在信用等級與剩餘期限類似的條件下，到期收益率較高的債券；
④風險水平合理、有較好的下行保護且基本面有正向變化的債券。
（3）可轉債投資策略
可轉債兼具債券和股票的特性，本基金將根據可轉債在不同市場環境下股性和債性的相對變化進行合理的市場定價分析，選擇相應券種，以獲取相對較高的投資收益。本基金還將結合可轉債發行主體所屬行業、財務結構、經營業績、經營效率等基本面因素對可轉債進行債權價值評估和期權價值評估，以作為可轉債品種選擇的基礎。
4、權證投資策略
本基金不直接從二級市場買入權證，可持有因持倉股票所派發或因參與可分離債券一級市場申購而產生的權證。本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，充分考量可能持有的權證品種的收益率、流動性及風險收益特徵，避免投資風險，追求較高風險調整後收益。
投資策略包括以下幾個層面：
1、大類資產配置策略
本基金在大類資產配置上採用“自上而下”的分析方法，通過對巨觀經濟、國家政策等可能影響證券市場的重要因素的研究和預測，利用公司研究開發的各種數量模型工具，分析和比較股票、債券等市場和不同金融工具的風險收益特徵，並以此為依據，對基金整體資產配置比例進行確定。同時，本基金將定期，或由於巨觀經濟重大變化不定期地進行資產配置比例調整，以保持基金資產配置的有效性。
2、股票投資策略
本基金認為，公司未來盈利的增長是股價上漲的主要驅動力，因此將對上市公司基本面的深入研究作為基金的投資基礎，精選具有高成長性的股票。一般來看，成長性公司是指那些銷售額和利潤的增長速度明顯快於其他同類公司和整體經濟的公司。本基金將通過淨利潤增長率、營業收入增長率和淨資產收益率三個指標來確定成長性股票。具體方法是：將這三個指標由高到低分別進行排序，然後將排名結果相加，所得的排名作為上市公司的綜合排名，選取綜合排名高於行業和市場平均水平的上市公司確定為成長性股票。在此基礎上，本基金將進一步採用定性分析和定量分析相結合的方法精選優質成長性股票。在分析過程中，本基金將套用“天治基金上市公司成長性評估體系”和 綜合評分法(Composite Score Method，簡稱CSM)。
（1）定性分析方法
本基金的定性分析主要通過“天治基金上市公司成長性評估體系”來研究。
上市公司成長性評估以巨觀分析和行業分析作為評估的基礎，對公司內部因素進行深刻理解和分析，預測其未來的成長性，從而優選出品質優良、成長潛力大的上市公司。上市公司成長性評估包括巨觀環境分析、行業前景分析、公司顯在因素分析和公司潛在因素分析四個組成部分。
巨觀環境分析：通過分析經濟周期所處階段、巨觀政策以及產業政策等因素，判斷公司主業是否具有廣闊的潛在成長空間。
行業前景分析：通過分析公司所處行業的生命周期和是否具有穩定增長的市場需求，對公司未來成長的關鍵驅動因素進行考察。
公司顯在因素分析：在考察上市公司歷史成長性的基礎上預測其未來成長性。主要運用主營業務收入增長率、扣除非經常損益後的淨利潤增長率、主營業務利潤率、淨資產收益率、每股自由現金流量等指標，通過交叉分析，對上市公司的歷史成長性進行綜合考察。其中，主營業務利潤率和扣除非經常損益後的淨利潤增長率均為70％置信度下過去3 年(包括年度與半年度)的增長率，即扣除了增長率中風險因素之後、在下期有70％把握達到的可信增長率。在歷史成長性基礎上，預測公司未來兩年的每股主營業務收入增長率(SG)等指標，通過與行業平均水平和市場平均水平的比較來判斷公司未來成長性，並根據預期的股價每股主營業務收入比(P/S)等指標確定最佳投資時機。
公司潛在因素分析：主要通過分析公司主導產品的市場占有率、成本控制力、技術領先性，管理團隊的歷史業績、決策力、開拓性、穩定性以及公司的研發能力、行銷網路等定性因素，判斷公司是否具有將未來成長性轉化為現實成長性的潛質。
公司上市公司成長性評估如下圖所示：
天治基金上市公司成長性評估體系
（2）定量分析方法
綜合評分法（CSM）：根據成長能力、盈利能力、盈利質量、估值指標、運營能力以及負債水平等指標，給出單個指標得分評級，並求取綜合分數，以此排序，選取最好的股票。
該方法中運用到的指標有：
①成長能力指標：主營業務收入增長率，淨利潤增長率
②盈利能力指標：淨資產收益率（ROE），總資產報酬率（ROA）
③盈利質量指標：企業自由現金流量(FCF)
④估值指標：PEG，市盈率（PE），市淨率（PB），市銷率（PS）
⑤運營能力指標：總資產周轉率(TAT)
⑥負債水平指標：資產負債率
具體選股步驟可以概括為：
步驟1)：剔除ST 股票、涉嫌違法違規的股票等；
步驟2)：優質成長股票：各行業中過去三年平均ROE 排名靠前的股票，以此標準篩選股票，構造優質成長股備選庫；
步驟3)：從備選庫中，分別採用CSM法篩選最好的成長性股票。
3、債券投資策略
（1）債券資產配置與套利交易策略
本基金將部分基金資產投資於國債、金融債、企業債、可轉債、央行票據等債券品種。債券投資在綜合考慮巨觀經濟因素和債券品種特徵因素的基礎上，通過久期管理、期限結構配置、類屬配置和套利交易，獲取債券市場的長期穩定收益。
①久期管理
本基金根據對利率水平的預期，在預期利率下降時增大組合久期，以較多地獲得債券價格上升帶來的收益；在預期利率上升時減小組合久期，以規避債券價格下降的風險。
②期限結構配置
本基金將依據收益率曲線變化的預測, 適當選擇採用子彈組合、槓鈴組合和梯形組合，在長期、中期和短期債券間進行動態調整，從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
③類屬券種配置
本基金根據國債、金融債、企業債、資產支持證券和可轉換債券之間的相對價值，以其歷史價格關係的數量分析為依據，同時兼顧特定類屬收益的基本面分析，確定整個債券組合中類屬債券投資比例。
④套利交易策略
本基金將充分發掘市場機會，通過套利交易為持有人獲取無風險或低風險的超額利潤。套利交易策略包括跨市場回購套利、跨市場債券套利、結合遠期的債券跨期限套利、可轉債套利等。
（2）債券品種選擇
本基金重點關注具有以下一項或者多項特徵的債券品種：
①具有良好流動性的債券；
②具有較高信用等級的債券；
③在信用等級與剩餘期限類似的條件下，到期收益率較高的債券；
④風險水平合理、有較好的下行保護且基本面有正向變化的債券。
（3）可轉債投資策略
可轉債兼具債券和股票的特性，本基金將根據可轉債在不同市場環境下股性和債性的相對變化進行合理的市場定價分析，選擇相應券種，以獲取相對較高的投資收益。本基金還將結合可轉債發行主體所屬行業、財務結構、經營業績、經營效率等基本面因素對可轉債進行債權價值評估和期權價值評估，以作為可轉債品種選擇的基礎。
4、權證投資策略
本基金不直接從二級市場買入權證，可持有因持倉股票所派發或因參與可分離債券一級市場申購而產生的權證。本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，充分考量可能持有的權證品種的收益率、流動性及風險收益特徵，避免投資風險，追求較高風險調整後收益。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為12次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，基金的收益分配比例以期末可供分配利潤為基準計算。若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截至日；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；基金收益分配基準日即期末可供分配利潤計算截至日；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
