多主體互動作用下基於隨機微分博弈的IPO決策機理研究

《多主體互動作用下基於隨機微分博弈的IPO決策機理研究》是依託武漢大學，由胡志強擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：多主體互動作用下基於隨機微分博弈的IPO決策機理研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：胡志強
• 依託單位：武漢大學

項目摘要

新股上市時機選擇是IPO 研究的前沿問題，國內外現有文獻缺乏對企業IPO決策內在機理的深入研究，所構建的最優市場時機模型與現實不完全相符。本項目在對IPO市場中企業競爭策略選擇的決策特徵及其影響因素進行研究的基礎上，基於隨機微分博弈理論建立企業IPO時機選擇的多主體隨機微分博弈模型，研究政府、異質企業多個主體之間策略選擇的互動機制，進而研究行業內不同企業上市對行業內其他企業競爭策略選擇的影響及其均衡形成機理，並據此求解IPO決策的隨機微分博弈模型。另一方面，從政府角度研究行業全局最優均衡的實現條件，並研究該條件產生的誘導機制。運用複雜系統仿真技術和實證研究驗證理論研究的有效性，並對該理論模型進行最佳化調整。本項目的研究不僅對現有理論進行了有益的拓展和深化，也將為擬上市企業IPO時機選擇提供事前指導，並能為監管當局調節IPO 發行節奏、完善新股發行制度提供理論參考和政策建議。

結題摘要

項目運用微分博弈方法探究動態環境中多主體互動作用下的企業上市決策機理，主要包括四個部分：第一，基於產品市場競爭博弈探究企業IPO決策機理，構建單期產品市場競爭二階段雙寡頭壟斷博弈模型，研究在產品市場不確定性條件下企業IPO決策機理及其對在位上市企業的影響。為了刻畫企業實際面臨的動態產品市場競爭環境，將單期產品市場競爭拓展至連續產品市場競爭，並在博弈模型中引入IPO信息披露因素，分析IPO對在位上市企業穩態均衡價值的影響。進一步通過估計動態結構化模型參數，研究IPO企業及其競爭對手的差異化競爭策略，並用我國數據實證檢驗。第二，構建技術創新與企業間多主體互動影響的動態博弈模型，研究技術創新對企業IPO決策的影響機理。研究首先分析IPO前後股票價格信息對企業技術創新投入的影響，研究了企業技術創新策略在IPO前後的改變。進一步通過在博弈模型中引入行業異質性因素，在考慮技術溢出的前提下得到不同企業的上市均衡條件，研究了技術創新能力不同的企業在面臨技術衝擊時的IPO時機選擇。第三，構建新股發行詢價制的微分博弈模型研究IPO發行制度改革歷程對於企業IPO決策的影響，從政府角度研究行業最優均衡的實現條件，深入研究政府價格管制、供給管制、以及詢價制改革對IPO決策產生的影響，探討國內新股發行制度改革與IPO定價以及IPO決策之間的關係。第四，在上述研究基礎上，進一步引入政府因素、技術創新與產品市場競爭因素，構建帶有泊松跳的隨機微分方程擬合企業現金流不確定性，通過脈衝回響函式分解多因素動態變化特徵，運用蒙特卡洛數值模擬方法和系統仿真技術，研究企業的IPO決策機理與定價機制，以及企業長期的產品投資、R&D投資策略選擇。 本項目運用微分博弈方法研究了我國企業IPO決策機理，為IPO決策機理研究提供新的理論視角和科學方法，對於進一步提高IPO市場促進企業技術創新能力，通過產品市場競爭提高企業產品質量和企業效率，促進中國經濟邁向高質量發展具有重要的理論價值和現實意義。