場外財富360問

《場外財富360問》是《場外市場掘金三部曲》之首部曲，是2015年1月中國經濟出版社出版的圖書。

基本介紹

• 中文名：場外財富360問：場外市場戰略、歷程與轉型經濟資本夢 
• 作者：王驥
• 類別：金融 財經
• 出版社：中國經濟出版社
• 出版時間：2015年01月01日
• 頁數：268 頁
• 定價：68 元
• 開本：16開本
• 裝幀：簡裝
• ISBN：9787513633383
• 叢書名：場外市場掘金三部曲

內容簡介

提升場外市場運營投融戰略思維第一書

該套書是中國經濟出版社2014-2015年打造的國內第一套系統性解讀場外市場理念、運營與實操的精品圖書。該書從國家、企業轉型的戰略層面對場外市場進行了歷史性、歷程性的解讀，力求既能實現國際借鑑的“登高覽小”又能達成國內追溯的“俯首反思”，同時希冀企業、機構、投資者能夠從中獲取透析政策趨勢和過往經驗、創新與成敗的邏輯模式。在層次和布局上都具備一定的高度和經驗價值，不論投資者、制度設計者還是企業的運營者，在理解、操作場外市場投融資運營的過程中都可在提升思想、境界方面得到一定的滿足。

該書橫貫中外、聯動新經濟、經濟轉型與大國更替，透析上下500年來海內外場外市場發展、運營的得失，集中了作者15年研究和實踐的精華，龐大的信息量遠超“三部曲”之2和之3，被媒體評價為“提升新三板、區域股權市場運營投融戰略思維第一書”。

介於信息量的龐大，我們還專門在書後設定了“該書部分新銳或精彩看點”方便讀者閱讀。

6大亮點：

◎ 深度解讀我國場外市場30餘年曆程和4次清理整頓，為中小微企業、機構和中介透析行業與政策演進利弊、實踐資本投融提供了高層次的邏輯和思維。

◎ 以10萬餘字解讀了美國、中國台灣場外市場的典範與創新，透析內在機制和模式歷練。

◎ 以近400項大事件非間斷性追溯了美國，中國大陸與台灣場外市場的宏博軌跡。

◎ 深度解讀了500年來場外市場作為大國崛起引擎的深層次根源。

◎ 契合資本市場第二次革命、新經濟與網際網路金融，解讀了海內外市場的演進得失。

◎ 透析了海內外市場聯動時代變革、經濟轉型與科技革新下的資本戰略思維與財富盛宴。

精彩語摘

（參見書後44項“該書部分新銳或精彩看點”）

⑴ 對新三板的定位要有高度，它與全國股轉系統之間不應該只是“=”，而應該是“>”的關係……未來，少數區域股權市場等可以成長起來分享股轉系統的角色，同樣，股轉系統也可以成長為交易所，像納斯達克一樣。這或許是戰略，宜早布局。

⑵ 將新三板定義為股轉系統是“慈愛”，而將其定位於“包含股轉系統”是“大愛”。慈愛與大愛，似乎兩者都不能少，但是，慈愛偕害（演化成溺愛）、大愛無疆。

⑶ 美國的場外市場，不論是曾經的納斯達克、ECN、另類市場、OTCBB，還是現今的OTC Markets、新興市場等都是在全競爭性的演進獵殺歷程中浴火煉就的世界標桿。我們在借鑑其模式、經驗和特色的時候，學會培育某些機制和系統似乎更重要。

⑷ 台灣場外市場板間新陳代謝的流轉活力與實體經濟的聯動機制，說起來似乎很簡單，但它的確創造了奇蹟。

編輯推薦

1、作者集十餘年場外市場研究與實踐經驗傾力打造。

2、中國投資協會會長、國家發改委研究所原所長張漢亞研究員作序推薦。

3、問答體構架有效避免了繁複的體例，且信息量巨增，物超所值。

4、詞條式編排，詳略得當、按需呈現，方便讀者利用碎片化時間，即讀即用。

5、全覆蓋的總分目錄，指向明確，避免讀者閱讀時辨不清重點和方向。

作者簡介

王 驥，四川綿陽人，多年投資、航空、醫藥等行業企業中層及高層任職經歷，具有豐富的戰略整合、資本運營、投融資運籌、風險管控及企業管理理論和實踐經驗。曾目睹過1993年成都紅廟子場外自發交易市場（日交易量曾超滬深股市）的瘋狂盛況，從此開始關注、研究場外交易市場及其有關聯性的投行、私募和風投等相關行業的發展、動向及運營等。

著有“場外市場掘金三部曲”（《場外財富360問：場外市場戰略、歷程與轉型經濟資本夢》《新三板掘金800問：新規實操、投融資詳解與案例集萃》《四板掘金600問：區域股權市場的運營操作與投融資途徑》），《掘金場外市場：經濟轉型浪潮下的資本宴席》《向植物學習：推開企業運營管理的另一道門》等著作。

目錄

總 目 錄

第一章 場外市場概述、經濟轉型及納斯達克神話 10

以近30問闡述了場外市場內含及其與轉型經濟、鑄就納斯達克神話的關係

第二章 大國締造與轉型經濟的場外戰略 28

以近50問剖析了500年來，場外市場從大國催化劑到經濟轉型引擎的角色轉換：三大 國輪流撬動世界、戰後美國稱冠全球、歐日經濟滯漲及其與當今大國夢的聯繫

第三章 美國場外市場演進歷程、模式運營與創新動力 47

以90餘問透析了納斯達克、ECN、另類市場、OTCBB、OTC Markets、新興市場等在競爭 性獵殺演進中建樹起來的機制、模式與運營的世界標桿

第四章 中國台灣場外市場演進、模式與運營特色 116

以50餘問解析了市場三層次垂直體系，興櫃創意、創櫃特色及高效轉板機制等

第五章 我國場外市場的建設和發展 142

以近30問從成長路徑、轉板機制、實體紐帶等層面詳解了我國場外市場發展的緣由、戰略和意義

第六章 我國櫃檯市場的萌芽與瘋狂演義 160

以近40問解析了櫃檯市場萌芽、發展與黑白兩市交著推進的狂瘋歷程，以及早期粗狂、稚嫩型市場與盲動性監管等

第七章 我國區域場外市場的興起與輝煌 177

以近40問在對區域市場百花競艷、跌宕起伏興衰歷程的追述下，反思了其運營模式、監 管機制與特色繼承等。

第八章 我國場外市場的自律管理與清理整頓 193

以近50問解讀了市場監管從自發到自律的演進和得失，4次清理整頓背景、過程、影響、後果及其所積澱的經驗和教訓。

第九章 中美及中國台灣場外市場歷程要覽 217

以近400項標誌性事件分別追溯了我國34年、美國220餘年和中國台灣65年來場外市場浩蕩宏博、跌宕起伏的演進歷程。

全書部分新銳或精彩看點 257

分目錄（節選）

第二章 大國締造與轉型經濟的場外戰略 28

第四節 場外戰略與經濟轉型的大國夢 40

056．產業升級和經濟強國之間有何關係？ 40

057．當今世界新經濟是怎樣一個全方位多層次的融合體？ 40

058．當今世界新經濟的五大特點是什麼？ 41

059．虛擬經濟主要涵蓋哪三個方面的內涵？ 41

060．新經濟讓二八定律失效的同時，是如何催生長尾經濟的？ 41

061．利基市場與長尾理論是如何相互結合和相互促進的？ 42

062．Google等新興經濟體是如何演繹長尾經濟的偉大效能的？ 42

063．孿生於新經濟中的長尾經濟，與新興產業蜂擁呈現和升級有何關係？ 43

064．關新興產業蜂擁呈現的精彩描述是什麼？ 43

065．過去100年積累的財富現今只需幾年，新經濟的這一功能說明了什麼？ 43

066．蝌蚪型小微企業與新興產業的蜂擁呈現有何重大關係？ 44

067．場外市場是如何孵化小微企業，呈現新興產業並使之嬗變升級的？ 44

068．新興產業鍛造與場外市場效能之間有何五大關係？ 45

069．場外市場在催生新興產業過程中，其篩選機制是如何使其功能發酵的？ 45

070．從虛擬經濟的角度如何理解多層次場外市場對新經濟的重大推動作用？ 46

071．場外市場促進大國夢得以實現的路徑圖是什麼？ 46

第三章 美國場外市場演進歷程、模式運營與創新動力 47

第五節 美國OTC Markets市場興盛與運行機制 84

117．目前，美國最大最活躍的場外市場是什麼，它與粉單市場有何關係？ 84

118．OTC Markets運行情況及近13年來的輝煌業績是怎樣的？ 85

119．OTC Markets的發展歷程簡況是怎樣的？ 86

120．什麼事件引爆了2600餘家企業從OTCBB向粉單市場大遷移？ 87

121．哪一部法案出台為粉單市場的崛起奠定了成長環境和法制基礎？ 87

122．《薩班斯－奧克斯利法案》對粉單市場提供了哪些機遇？ 88

123．粉單市場是如何推進市場分層戰略的？ 89

124．歷經13年，粉單市場是通過哪些革新措施被打造成為美國OTC霸主的？ 89

125．2013年8月OTC 集團OTC Link子公司的整合事件情況如何？ 90

126．OTC Markets的收費標準和轉板制度是怎樣的？ 91

127．OTC市場集團ATS之路的情況是怎樣的？ 91

128．OTC市場監管演進歷程和狀況是怎樣的？ 92

129．OTC Markets報價公司信息持續報告制度內容有哪些？ 93

130．目前，在OTC Markets上絕大部分的分值股票命運歸屬是什麼？ 94

131．OTC Markets市場和OTCBB公告板的區別主要有哪些？ 94

第四章 中國台灣場外市場演進、模式與運營特色 116

第四節 台灣創櫃板模式及特色運營 134

198．2014年1月台灣新添創櫃板概念及運行簡況是什麼？ 134

199．創櫃板市場設立的目的是什麼？ 134

200．創櫃板市場對微型企業帶來哪4大好處？ 134

201．台灣小微企業創櫃板登入與輔導的流程是怎樣的？ 135

202．台灣創櫃板申請登入企業應具備哪些條件？ 136

203．台灣創櫃板申請登入企業的創新創意如何進行審查？ 136

204．台灣創櫃板申請登入企業如何進行聯合輔導？ 136

205．申請企業登入創櫃板前的審查重點有哪些內容？ 137

206．創櫃板對登入企業籌資與投資者投資有哪些幫助？ 137

207．申請企業在登入創櫃板之前如何辦理籌資事宜？ 137

208．通過創櫃板企業籌資的額度有何限制？ 138

209．台灣創櫃板所定義的專業投資人是什麼概念？ 138

210．創櫃板投資者認購方式與糾紛處理機制是什麼？ 138

211．企業登入創櫃板及其後續的持續輔導和管理內容有哪些？ 139

212．創櫃板登錄企業的義務有哪些？ 140

213．創櫃板登入企業應披露的信息事項有哪些？ 140

214．創櫃板登入企業不定期披露的重大事項包括哪些內容？ 141

215．台灣創櫃板登入企業出現哪些情況將被停止籌資功能？ 141

216．台灣創櫃板登入企業的退市條款有哪些？ 142

第七章 我國區域場外市場的興起與輝煌 177

第二節 百花競艷與四大區域市場的興衰 180

289．市場需求與區域場外市場的遍地開花有何關係？ 180

290．20世紀90年代我國區域場外市場是如何百花競艷的？ 180

291．規模曾超滬深股市的紅廟子市場曾經是如何演義瘋狂的？ 180

292．成都紅廟子市場人群類別及市場的清理整頓情況如何？ 181

293．曾為衛星電子化標桿的的區域場外市場在哪兒？ 181

294．樂山產權交易中心與成都紅廟子市場有何異同？ 182

295．樂山產權交易中心的運行狀況是怎樣的？ 182

296．區域自發市場到規範市場的演化說明了什麼，帶來了什麼？ 183

297．具有代表意義的兩個區域政策性場外交易市場在哪兒？ 183

298．淄博為何能成為當時國內區域場外市場的典範？ 184

299．淄博自動報價系統的運行情況如何？ 184

300．淄博自動報價系統的交易模式特點是什麼？ 185

301．淄博區域場外市場的主要經驗是什麼？ 186

302．曾經為中國2/3國債提供流通的區域場外市場在哪裡？ 186

303．武漢證券交易中心運行情況如何？ 186

304．四大區域場外市場的比較情況是怎樣的？ 187

305．我國 “兩所兩網”的資本市場格局是指什麼？ 188

第八章 場外市場的自律管理與清理整頓 193

第四節 交易場所第四次清理整頓 209

353．2011年底開始的第四次清理整頓的背景和原因是什麼？ 209

354．第四次交易場所清理整頓的政策依據是什麼？ 210

355．第四次清理整頓的組織機構及職責是什麼？ 210

456．第四次清理整頓的範圍是什麼？ 211

357．第四次清理整頓的“五不”政策及對區域股權市場的限制是什麼？ 211

358．第四次清理整頓措施和操作是怎樣的？ 212

359．各類交易場所設立原則和審批規定如何？對區域場外市場建設的影響是什麼？ 213

360．第四次清理整頓對各類交易場所分別處理的政策是什麼？ 214

361．第四次清理整頓工作的要求是什麼？ 214

362．到目前為止，第四次清理整頓的效果是怎樣的？ 215

363．第四次清理整頓對交易場所市場引導的方向是什麼？ 215

364．第四次清理整頓對區域股權市場的影響是怎樣的？ 216

內容選刊

008．研究場外市場，繞不過納斯達克的6大理由是什麼？

納斯達克（現簡稱NASDAQ），全稱是美國“全國證券交易商協會自動報價系統”，成立於1971年，它是利用現代電子計算機技術，將美國6000多個證券商網點連線在一起，形成的一個全美統一的場外二級市場。1975年通過立法，確定這一系統在證券二級市場中的合法地位。直至2006年1月，通過向美國證券交易委員會（SEC，以下簡稱美國證監會或美國證監局）申請，納斯達克（Nasdaq）正式註冊成為一家國家證券交易所，並更名為NASDAQ Stock Exchange，即目前納斯達克簡稱NASDAQ的由來。

作為場外市場孕育出來的世界典範和神話，雖然它身份變換已經有8年之久了，但是，如果要研究場外市場的話，是永遠都不可能繞過納斯達克的，在某種情況下來說，現在的納斯達克依然可以作為場外市場的典範來研究，主要有如下六方面的原因：

一是納斯達克發源於場外市場，沒有其場外市場的經歷、背景和強大孕育支撐所成就的現代場外市場典範和標桿，就不可能有現在的納斯達克。

二是納斯達克身上流淌著場外市場的血液，即使是現在，它依然垂青和戀戀不忘場外市場的事業，隨時殺出回馬槍去回味一下過去。如2007年11月，納斯達克與若干大銀行聯手，推出了門戶聯盟（Portal Alliance）的Portal Market市場擬取代其在1990年建立私募股權交易平台Portal市場，但不幸因交易量太低於2011年關閉；2009年10月，納斯達克OMX集團宣布成立一個名為“BX”的新市場，主要接受目前在OTCBB或者“粉單（Pink Sheets）”等場外市場報價以及以及納斯達克和美國其他交易所的退市公司，不幸又在2011年關閉；2014年3月，納斯達克與 網際網路金融場外交易平台SharesPost 合作，正式推出 IPO 前私人股票交易市場 Nasdaq Private Market，允許未上市公司通過此平台進行融資和管理其股票私人交易等。

三是由於納斯達克的血統及對場外市場的理解，它對場外市場存在很強的包容性，它不僅設計了像場外市場一樣的多層次市場體系，還成為承接如電子公告板（OTCBB）市場和目前OTC Markets（美國最大場外市場）等市場轉板上市的主要場所。以2012年為例，當年在納斯達克上市有151家公司，除去其中78家IPO上市的之外，其餘的都是通過轉板上市的，其中來自場外市場的轉板企業數就達到62家之多。

四是隨著電子技術的廣泛運用，以及網際網路金融對場外市場的重新定義，場外市場與場內市場的概念變得越來越模糊，何況納斯達克在2006年轉型前後，存在延續性和連貫性的關係。

五是是即使是現在，納斯達克在運營模式、交易手段等方面還保留著很強的原來在場外交易市場特點，特別是其第三個層次納斯達克資本市場，更能體現初場外市場的特徵。

六是目前美國OTC Markets從其架構的最上面的三個層次來看，似乎可以看到更多過去與現今納斯達克的身影，其模仿借鑑的痕跡明顯。這一現象讓我們明白一個道理，納斯達克的成功與OTC Markets的成功絕非偶然，其借鑑和創新動力也絕非需要劃清界限。

所以，雖然納斯達克早已轉軌成為交易所了，但是，現在我們要研究場外市場的話，是繞不過納斯達克的，甚至依然可以把它作為全球場外市場最成功的代表和典範來研究。

352．如何理解前三次清理整頓暴露出的頂層制度和持續市場機制缺失問題？

在市場發展的初期，政府通常採取不公開支持、不明確反對的態度，這種態度很容易被解讀為默許。這種信號一旦成為共識，大量觀望者會迅速進入市場，而在準人制度明顯缺位的情況下，必然會導致市場的失控。

在市場快速成長階段，政府缺乏對市場系統性、制度化的規範和引導，缺乏準入和層次，進入者勢必良莠不齊。由於無序競爭，使得各地政府壓力和危機感增長，在不知所措的情況，市場亂象蔓延衝破原有規則和監管自津的約束，在失控下一浪一浪地向高潮推進，各種神話在市場秩序蕩然無存的情況下被製造，各類風險的集聚漸漸向金融、社會危機方向演化。到了這種情況下的時候，政府唯一能採取的策略就是疾風暴雨般的打壓，無論良莠，無論好壞，一刀切下，一關了事。這樣，政府主動調節市場的一切優勢都難以實現，其結果如市場調節一樣，以巨大的代價實現強制性修正。

116．“赴美OTCBB上市”需注意的陷阱設定是什麼？

這么些年來，到OTCBB報價的一些中資股概念容易被人利用，存在很大陷阱。陷阱設定的誘因來自兩點：一是利用國內中小企業上市融資的急迫現狀；二是利用原始股東發財心切的心理因素。

其一，OTCBB屬於場外市場，根據本章前面介紹是一個幾乎沒有門檻，而且走下坡路很嚴重的場外交易市場，完全是不能與納斯達克、紐交所兩家交易所市場相比的，在OTCBB上的公司只能算“報價”，根本就不屬於“掛牌上市”（註：這裡的掛牌與國內的掛牌概念不同，是兩回事），與國內在新三板、區域性場外市場掛牌有些相似。OTCBB具有一定的融資功能，但取決於企業本身的資產、經營質量和所聘中介機構的公關能力，不然到OTCBB上市，容易陷入發展困境，甚至令自身的信譽度大大縮水。所以，我們所聽到的 “到OTCBB上市”，這個“上市”帶有很大的忽悠成分。這個“上市”與國內所說的滬深股市“上市”存在概念和內涵上的差別。這裡容易設定陷阱。

其二，在國記憶體在一些不符合境外上市要求且經營業績差的企業，與部分涉外中介勾結，借著赴美“OTCBB上市”為誘餌，向普通投資者鼓吹種種暴利，大肆宣傳來圈錢的。所以，投資者需要小心原始股買賣的陷阱。

其三，一些企業在利用“境外上市”高價出售企業原始股的過程中，投資者股權憑證有時沒有履行正常的變更手續，由不受法律保護的股權託管公司出具。所以需注意，即使在這些企業境外正常上市後，投資者也不一定能夠兌現收益。這裡也存在陷阱。