國聯安保本混合型證券投資基金是國聯安發行的一個保本型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：國聯安保本混合
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：國聯安
- 基金管理費：1.20%
- 首募規模：2.44億
- 託管銀行：中國工商銀行股份有限公司
- 基金代碼：000058
- 成立日期：20130423
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金採用投資組合保險策略來控制本金損失的風險，力求在基金本金安全的基礎上實現基金資產的穩定增值。
投資範圍
本基金的投資範圍是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券、股票（含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、股指期貨、貨幣市場工具及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
本基金的投資對象主要分為兩類：保本資產和風險資產。保本資產主要包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、中期票據、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益品種。風險資產主要包括股票、權證以及股指期貨等權益類品種。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金通過CPPI（Constant Proportation Portfolio Insurance）恆定比例投資組合保險策略，輔之以TIPP（Time Invariant Portfolio Protection）時間不變性投資組合保險策略，在嚴格控制風險的前提下，基金管理人進行定量分析，對保本資產和風險資產的投資比例進行最佳化動態調整，確保投資人的投資本金的安全性。同時，本基金還將通過積極穩健的風險資產投資策略，在一定程度上使保本基金分享股市整體性上漲的好處，力爭使基金資產實現更高的增值回報。
如在本基金存續期內市場出現新的金融衍生品且在開放式基金許可的投資範圍之內，本基金管理人可以相應調整上述投資策略。
一、資產配置策略
本基金資產配置策略分為兩個層次：一層為對風險資產和保本資產的配置，該層次以組合保險策略為依據，即風險資產可能的損失額不超過安全墊；另一層為對風險資產、保本資產內部的配置策略。基金管理人將根據情況對這兩個層次的策略進行調整。
1、CPPI投資策略
根據恆定比例組合保險原理，本基金將根據市場的波動、組合安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的大小動態調整保本資產與風險資產投資的比例，通過對保本資產的投資實現保本周期到期時保本金額的安全，通過對風險資產的投資尋求保本周期間資產的穩定增值。CPPI的投資步驟可分為：
第一，根據本基金保本周期到期時的最低目標價值和合理的折現率確定當前應持有保本資產的數量，即確定組合的價值底線；
第二，計算組合的現時價值超過價值底線的數額，即安全墊（cushion）；
第三，本基金主要根據市場中長期趨勢的判斷、數量化研究等來確定風險資產與安全墊的放大倍數，即組合的風險乘數；
風險乘數的確定需要綜合考慮安全墊的大小，保本剩餘期限，權益市場的預期收益率和風險比較。根據巨觀經濟環境、貨幣政策、市場流動性、企業盈利預期以及市場估值水平，巨觀策略研究員定期出具巨觀策略觀點。基金經理參考巨觀策略研究員的觀點，評估股票市場下跌風險和預期收益率。
第四，根據組合的安全墊和風險乘數確定權益類資產投資比例，並將相當於安全墊特定倍數的資金規模投資於風險資產，以創造高於最低目標價值的收益，其餘資產則投資於保本資產上；
第五，動態調整保本資產和風險資產的配置比例。本基金將根據數量分析、市場波動等對風險資產與保本資產的比例將進行動態調整，確保風險資產實際投資比例不超過風險資產投資比例上限。
根據CPPI進行資產配置是一個動態調整的過程，在投資的過程中基金管理人將通過對投資組合調整規則及參數的合理設計，結合基金管理人基於基本面因素分析而得出的關於股票、債券等市場預期收益及風險的判斷，最佳化資產配置，實現基金資產在保本基礎上的增值。
舉例說明CPPI 策略：
假設期初投資40億元於股票和債券，投資期限為三年，放大倍數選為2。債券三年預期收益率為10%。
根據股票資產投資金額計算公式：
■
可計算得出期初投資於股票資產的金額為：6.667億元（保留至小數點後3位）。
因此，投資於債券資產的金額為：40-6.667=33.333億元。
①運作一段時間後，在@時刻，假設股票資產上漲10%，而債券資產在此期間的投資收益為1%，預期至保本期到期時的收益率為9%。
則T1時刻基金總資產為：
■
根據股票資產計算公式，可計算得出T1時刻可投資於股票資產的金額為：7.949億元。
可投資於債券資產的金額為：41.000-7.949=33.051億元。
故在T1時刻將7.949億元投資於股票，將33.051億元投資於債券，由於此時基金擁有的債券市值為33.666億元（33.333×（1+1%）=33.666），故基金管理人賣出0.615億元債券（33.666-33.051=0.615），同時買入0.615億元股票。
②繼續運作一段時間後，在T2時刻，假設股票資產下跌5%，而債券資產在此期間的投資收益為1%，預期至保本期到期時的收益率為8%。
則此時基金總資產為：7.949×（1-5%）+33.051×（1+1%）=40.933億元。
根據股票資產計算公式，可計算得出T1時刻可投資於股票資產的金額為：7.255億元。
可投資於債券資產的金額為：40.933-7.255=33.678億元。
故在T2時刻將7.255億元投資於股票，將33.678億元投資於債券，由於此時基金擁有的股票市值為7.552億元（7.949×（1-5%）=7.552），故基金管理人賣出0.297億元股票（7.552-7.255=0.297），同時買入0.297億元債券。
因此如果股票上漲，那么投資組合淨值上漲，安全墊增大，更多的資金從債券轉到股票；如果股票下跌，那么投資組合淨值下跌，安全墊縮小，更多的資金從股票轉到債券；但投資組合淨值最多下跌至價值底線，即安全墊最多縮小為零，這時投資組合全部轉換為債券，投資組合沿著價值底線增值，到期增至本金40億元，從而實現保本的目的。
2、TIPP策略
TIPP策略指基金設定的價值底線隨著投資組合收益的變動而調整的投資策略。
本基金的TIPP策略具體是指：首先，確定保本資產的最低配置比例。根據保本周期末投資組合最低目標價值和合理的折現率，設定期初應持有的保本資產的最低配置比例，即設定基金期初價值底線；其次，確定風險資產的最高配置比例。根據組合中風險資產的風險特性，決定安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的放大倍數，然後根據安全墊和放大倍數乘數計算期初可持有的風險資產的最高配置比例。最後，當基金淨值上漲超過一定幅度後，本基金將擇機提高價值底線，以及時鎖定已實現的收益。TIPP策略相對CPPI策略而言，由於在淨值上升過程中提高了價值底線，從而鎖定了已實現收益。總體來說，TIPP策略是一種較CPPI更為保守的策略。
舉例說明TIPP策略：
在本基金成立時，基金資產價值為40億(@)，要保比例為90%(f) ，風險倍數為2(m)
■
保本資產當前為32億，需要賣出32-31.8=0.2億保本資產
本基金還將根據各類資產的預期風險與收益情況動態調整保本資產和收益資產比例以及相應的放大倍數。
綜上，基於CPPI策略並結合TIPP策略，本基金對保本資產和風險資產的具體動態配置過程如下：
第一，在期初，根據保本資產到期收益率和風險乘數等確定風險資產的投資比例；
第二，以基金契約生效後每滿一年為一個考察期。在每個考察期最後一個交易日，基金管理人可以根據精緻增長情況、保本資產剩餘期限的到期收益率以及對市場未來的預判等因素，重新計算風險資產投資比例，並動態調整資產組合；
第三，在保本周期的任意時間，如果風險資產市值相對於最近一次資產組合調整時下跌幅度超出保本資產安全墊的一定比例，則再根據當日的保本資產剩餘期限到期收益率和風險資產已經發生的損失，計算並調整資產組合。
二、保本資產投資策略
1、主要策略
①持有相當數量剩餘期限與保本周期相近的債券，主要按買入並持有方式進行投資以保證組合收益的穩定性，同時兼顧收益性和流動性，儘可能地控制利率、收益率曲線等各種風險。
②綜合考慮收益性、流動性和風險性，進行積極投資。主要包括根據利率預測調整組合久期、選擇低估值債券進行投資，嚴格控制風險，增強盈利性，以爭取獲得適當的超額收益，提高整體組合收益率。
2、債券組合構建
本基金堅持在組合久期與封閉期適當匹配的原則下靈活套用流動性管理策略、利率策略、信用策略、息差策略、可轉債投資策略等，在合理管理並控制組合風險的前提下，最大化組合收益。
①流動性管理策略
為合理控制本基金開放期的流動性風險，並滿足每次開放期的流動性需求，本基金在投資管理中將持有債券的組合久期與封閉期進行適當的匹配。
②利率策略
通過對經濟成長、通貨膨脹、財政政策和貨幣政策等巨觀經濟變數進行深入分析，結合金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構，最終形成對金融市場利率水平變化的時間、方向和幅度的判斷。利率策略可以細分為：
a.期限管理策略
本基金將根據對市場利率水平變化的判斷，在控制資產組合風險的前提下，通過調整組合期限，即在預期利率將要上升的時候適當縮短組合期限，在預期利率將要下降的時候適當拉長組合期限，以提高債券投資收益；
b.收益率曲線策略
本基金通過對收益率曲線的研究，在所確定的目標久期配置策略下，通過分析預測收益率曲線可能發生的形狀變化，在期限結構配置上適時採取子彈型、啞鈴型或者階梯型等策略，進一步最佳化組合的期限結構，使本基金獲得較好的收益。
③信用策略
信用債收益率等於基準收益率加上信用利差。信用利差反映了信用風險。
本基金通過對信用債券發行人基本面的深入調研分析，結合流動性、信用利差、信用評級、違約風險等的綜合評估結果，選取具有價格優勢和套利機會的優質信用債券產品進行投資。
影響信用利差的因素包括信用債市場整體的信用利差水平和信用債本身的信用變化，由此信用策略可以細分為：
a.基於信用利差曲線策略
通過分析巨觀經濟周期、市場資金結構和流向、信用利差的歷史統計區間等因素判斷當前信用債市場信用利差的合理性、相對投資價值和風險以及信用利差曲線的未來走勢，從而確定信用債總體的投資比例。
b.基於信用債信用分析策略
本基金管理人將建立內部信用評級制度。通過綜合分析公司債券、企業債等信用債券發行人所處行業發展前景、發展狀況、市場地位、財務狀況、管理水平和債務水平，結合債券擔保條款、抵押品估值及債券其他要素，最后綜合評價出債券發行人信用風險、評價債券的信用級別。通過動態跟蹤信用債券的信用風險，確定信用債的合理信用利差，挖掘價值被低估的品種，以獲取超額收益。
④息差策略
本基金可以通過債券回購融入和滾動短期資金作為槓桿，投資於收益率高於融資成本的其它獲利機會，從而獲得槓桿放大收益。本基金進入銀行間同業市場進行債券回購的資金餘額不超過基金淨資產的40%。
⑤可轉換債券投資策略
可轉換債券是介於股票和債券之間的投資品種，具有抵禦下行風險，分享股票價格上漲收益的特徵。本基金首先將根據對債券市場、股票市場的比較分析，選擇股性強、債性弱或特徵相反的可轉債列入當期轉債核心庫，然後對具體個券的股性、債性做進一步分析比較，優選最合適的券種進入組合，以獲取超額收益。
在選擇可轉換債券品種時，本基金將與本公司的股票投研團隊積極合作，深入研究，力求選擇被市場低估的品種，來構建本基金可轉換債券的投資組合。
三、風險資產投資策略
1、二級市場股票投資
通過定性和定量相結合的方法，主要通過對品質、成長性和估值三個方面進行評估，篩選出各個景氣行業中具有競爭優勢的優質上市公司。
①品質
本基金主要通過盈利能力指標（如P/E、P/S、P/EBIT等），經營效率指標（如ROE、ROA、ROIC等），財務狀況指標（如資產負債率、流動比率等），公司治理指標（前十大股東持股比例，外部董事占比等）衡量上市公司的品質。
②成長性評估
本基金主要通過企業利潤增長率等指標以及成長性綜合評價來評估公司的成長性。
首先對企業利潤增長率、銷售毛利率等成長性指標進行定量評估，然後根據企業成長性評價體系，對公司的成長性進行綜合評分並排序，挑選出其中最具成長潛力而且成長質量優良的股票進入核心股票池。企業成長性評價體系從巨觀環境、行業前景、公司質量和成長性質量方面對企業的成長性進行評價，採用定性分析結合定量分析的方法對企業的成長性進行綜合評分。
③估值水平
對上述核心股票池中的重點上市公司進行內在價值的評估和成長性跟蹤研究，在明確的價值評估基礎上選擇定價相對合理且成長性可持續的投資標的。
2、新股申購投資策略
本基金根據新股發行人的基本情況，以及對認購中籤率和新股上市後表現的預期，並結合金融工程數量化模型，對於擬發行上市的新股等權益類資產進行合理估值，制定相應的申購和擇時賣出策略。
3、權證投資策略
本基金不直接從二級市場買入權證，可持有因持股票派發或因參與可分離債券一級市場申購而產生的權證。本基金管理人將以價值分析為基礎，在採用權證定價模型分析其合理定價的基礎上，結合權證的溢價率、隱含波動率等指標進行投資，避免投資風險，追求較高風險調整後的收益。
4、資產支持證券等品種投資策略
資產支持證券包括資產抵押貸款支持證券（ABS）、住房抵押貸款支持證券（MBS）等，其定價受多種因素影響，包括市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率等。
本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，結合蒙特卡洛模擬等數量化方法，對資產支持證券進行定價，評估其內在價值進行投資。
5、股指期貨投資管理
本基金將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，有選擇地投資於股指期貨。套期保值將主要採用流動性好、交易活躍的期貨契約。本基金在進行股指期貨投資時，將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究，並結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。
基金管理人將建立股指期貨交易決策部門或小組，授權特定的管理人員負責股指期貨的投資審批事項，同時針對股指期貨交易制定投資決策流程和風險控制等制度並報董事會批准。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次收益分配基準日可供分配利潤的20 %，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、在保本周期內，本基金僅採取現金分紅一種收益分配方式，不進行紅利再投資。本基金變更為“國聯安靈活配置混合型證券投資基金”後，基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權日的基金份額淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
