基本介紹
- 基金簡稱：國投雙債豐利定開債券A
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：封閉期
- 基金公司：國投瑞銀
- 基金管理費：0.60%
- 首募規模：8.04億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：161230
- 成立日期：20160203
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金在有效控制風險的基礎上，通過積極主動的投資管理，力爭為投資者實現超越業績比較基準的投資業績。
投資範圍
本基金的投資對象是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的可轉債（含可分離交易可轉債）、信用債（金融債、企業債、公司債、次級債、短期融資券、中期票據、資產支持證券、地方政府債、中小企業私募債券等非國家信用的固定收益類金融工具）、國債、央行票據、債券回購、銀行存款、股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准發行上市的股票）、權證、國債期貨等金融工具以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他證券品種。
投資策略
1、資產配置
本基金採取穩健靈活的投資策略，主要通過對可轉債、信用債等固定收益類金融工具的主動管理，力求在有效控制風險的基礎上，獲得基金資產的穩定增值；並根據對權益類市場的趨勢研判適度參與權益類資產投資，力求提高基金總體收益率。
2、債券投資管理
本基金採取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，並管理組合風險。
（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括五個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、流動性補償及信用風險補償。通過對這五個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限債券品種的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
（2）債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體採用何種策略取決於債券組合允許的風險程度。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，根據風險調整後的預期收益率大小進行配置。
類別選擇策略是指在可轉債、信用債、國債、金融債、央行票據等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉移機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。本基金將根據可轉債兼具的分享股價上漲的高收益性和抵禦下行風險的防禦性、投資級信用債具有較高穩健收益的能力、以及可轉債與信用債收益率之間的低相關性，依據實際情況在可轉債與信用債之間進行靈活配置，在有效控制風險的基礎上獲取更高的收益。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。
（3）可轉換債券的投資管理
可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。可轉換公司債券最大的優點在於，可以用較小的本金損失，博取股票上漲時的巨大收益。可以充分運用可轉換公司債券在風險和收益上的非對稱性分布，買入低轉換溢價率的債券，並持有的投資策略，只要在可轉換公司債券的存續期內，發行轉債的公司股票價格上升，則投資就可以獲得超額收益。
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes 期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且基礎股票基本面優良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理的價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。
分離交易可轉換公司債券，是認股權證和公司債券的組合產品，該種產品中的公司債券和認股權證可在上市後分別交易，即發行時是組合在一起的，而上市後則自動拆分成公司債券和認股權證。分離交易可轉換公司債券上市後分離出的公司債券的投資按照普通債券投資策略進行管理。
本基金持有的可轉換債券可以轉換為股票。
（4）信用債券的投資管理
本基金將根據信用債券市場的收益率水平，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇具備以下特徵的信用債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所市場和銀行間市場等市場信用債券類金融工具的到期收益率變化、流動性變化和市場規模等情況，相機調整不同市場中信用債券類金融工具所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種信用債券類金融工具信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種信用債券類金融工具之間進行最佳化配置。
（5）資產支持證券的投資管理
資產支持證券的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，以數量化模型確定其內在價值。
（6）中小企業私募債券
對於中小企業私募債券，本基金將重點關注發行人財務狀況、個券增信措施等因素，以及對基金資產流動性的影響，在充分考慮信用風險、流動性風險的基礎上，進行投資決策。
本基金投資中小企業私募債券，基金管理人將根據審慎原則，制定嚴格的投資決策流程、風險控制制度和信用風險、流動性風險處置預案，並經董事會批准，以防範信用風險、流動性風險等各種風險。
（7）國債期貨的投資管理
為有效控制債券投資的系統性風險，本基金根據風險管理的原則，以套期保值為目的，適度運用國債期貨，提高投資組合的運作效率。
（8）組合構建及調整
由基金管理人投資主管和債券組負責人組成債券策略組。該小組結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。
債券策略組定期開會討論債券策略組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估組合調整對組合久期、類別權重等的影響。
隨著債券市場的發展與金融創新的深入，以及日後相關法律法規允許本基金可投資的固定收益類金融工具出現時，本基金將基於審慎的原則，對這些新品種予以評估，在滿足本基金投資目標的前提下適時調整基金投資品種的範圍和投資比例。
3、股票投資策略
基金管理人將把握權益類資產出現的趨勢性或結構性投資機會，在基金契約約定範圍內直接投資權益類資產，努力獲取超額收益。
本基金構建股票組合的步驟是：根據定量與定性分析確定股票初選庫；基於公司基本面全面考量、篩選優勢企業，運用現金流貼現模型等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合併對其進行動態調整。
（1）確定股票初選庫
本基金將採用定量與定性分析相結合的方式確定股票初選庫。定量分析方面，基金管理人將綜合考慮個股的價值程度、成長能力、盈利趨勢、價格動量等量化指標對個股進行初選。為克服純量化策略的缺點，投研團隊還將根據行業景氣程度、個股基本面預期等基本面分析指標，結合對相關上市公司實地調研結果，提供優質個股組合併納入股票初選庫。
（2）股票基本面分析
本基金嚴格遵循“價格/內在價值”的投資理念。雖然證券的市場價格波動不定，但隨著時間的推移，價格一定會反映其內在價值。
個股基本面分析的主要內容包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。基本面分析的目的是從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點等，從而明確財務預測（包括現金流貼現模型輸入變數）的重要假設條件，並對這些假設的可靠性加以評估
（3）現金流貼現股票估值模型
用現金流貼現模型等方法對股票估值是基本面分析中的重要內容。本基金採用的現金流貼現模型是一個多階段自由現金流折現模型。
市場價格與內在價值的差額是基金買入或賣出股票的依據。市場價格低於內在價值的幅度，表明股票的吸引力大小。本基金在使用現金流貼現模型方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形，為此，我們不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA、PE/G、P/RNAV等。
（4）構建及調整投資組合
本基金結合多年的研究經驗，在充分評估風險的基礎上，將分析師最有價值的研究成果引入，評估股票價格與內在價值偏離幅度的可靠性，買入估值更具吸引力的股票，賣出估值吸引力下降的股票，構建股票投資組合，並對其進行調整。
（5）主題投資策略
在適當情形下，本基金也將結合主題投資策略進行個股優選。主題投資策略是基於投資主題分析框架，通過對經濟發展過程中的制度性、結構性或周期性趨勢的研究和分析，深入挖掘上述趨勢得以產生和持續的內在驅動因素以及潛在的投資主題，並選擇那些受益於相關投資主題的公司進行投資。
（6）權證投資管理
1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。
2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。
本基金採取穩健靈活的投資策略，主要通過對可轉債、信用債等固定收益類金融工具的主動管理，力求在有效控制風險的基礎上，獲得基金資產的穩定增值；並根據對權益類市場的趨勢研判適度參與權益類資產投資，力求提高基金總體收益率。
2、債券投資管理
本基金採取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，並管理組合風險。
（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括五個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、流動性補償及信用風險補償。通過對這五個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限債券品種的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
（2）債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體採用何種策略取決於債券組合允許的風險程度。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，根據風險調整後的預期收益率大小進行配置。
類別選擇策略是指在可轉債、信用債、國債、金融債、央行票據等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉移機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。本基金將根據可轉債兼具的分享股價上漲的高收益性和抵禦下行風險的防禦性、投資級信用債具有較高穩健收益的能力、以及可轉債與信用債收益率之間的低相關性，依據實際情況在可轉債與信用債之間進行靈活配置，在有效控制風險的基礎上獲取更高的收益。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。
（3）可轉換債券的投資管理
可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。可轉換公司債券最大的優點在於，可以用較小的本金損失，博取股票上漲時的巨大收益。可以充分運用可轉換公司債券在風險和收益上的非對稱性分布，買入低轉換溢價率的債券，並持有的投資策略，只要在可轉換公司債券的存續期內，發行轉債的公司股票價格上升，則投資就可以獲得超額收益。
本基金在綜合分析可轉換公司債券的股性特徵、債性特徵、流動性、攤薄率等因素的基礎上，採用Black-Scholes 期權定價模型和二叉樹期權定價模型等數量化估值工具評定其投資價值，選擇其中安全邊際較高、發行條款相對優惠、流動性良好，並且基礎股票基本面優良、具有較強盈利能力、成長前景好、股性活躍並具有較高上漲潛力的品種，以合理的價格買入並持有，根據內含收益率、折溢價比率、久期、凸性等因素構建可轉換公司債券投資組合，獲取穩健的投資回報。
分離交易可轉換公司債券，是認股權證和公司債券的組合產品，該種產品中的公司債券和認股權證可在上市後分別交易，即發行時是組合在一起的，而上市後則自動拆分成公司債券和認股權證。分離交易可轉換公司債券上市後分離出的公司債券的投資按照普通債券投資策略進行管理。
本基金持有的可轉換債券可以轉換為股票。
（4）信用債券的投資管理
本基金將根據信用債券市場的收益率水平，在綜合考慮信用等級、期限、流動性、市場分割、息票率、稅賦特點、提前償還和贖回等因素的基礎上，建立不同品種的收益率曲線預測模型和信用利差曲線預測模型，並通過這些模型進行估值，重點選擇具備以下特徵的信用債券：較高到期收益率、較高當期收入、價值被低估、預期信用質量將改善、期權和債權突出、屬於創新品種而價值尚未被市場充分發現。
在市場配置層面，本基金將在控制市場風險與流動性風險的前提下，根據交易所市場和銀行間市場等市場信用債券類金融工具的到期收益率變化、流動性變化和市場規模等情況，相機調整不同市場中信用債券類金融工具所占的投資比例。
在品種選擇層面，本基金將基於各品種信用債券類金融工具信用利差水平的變化特徵、巨觀經濟預測分析以及稅收因素的影響，綜合考慮流動性、收益性等因素，採取定量分析和定性分析結合的方法，在各種信用債券類金融工具之間進行最佳化配置。
（5）資產支持證券的投資管理
資產支持證券的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，以數量化模型確定其內在價值。
（6）中小企業私募債券
對於中小企業私募債券，本基金將重點關注發行人財務狀況、個券增信措施等因素，以及對基金資產流動性的影響，在充分考慮信用風險、流動性風險的基礎上，進行投資決策。
本基金投資中小企業私募債券，基金管理人將根據審慎原則，制定嚴格的投資決策流程、風險控制制度和信用風險、流動性風險處置預案，並經董事會批准，以防範信用風險、流動性風險等各種風險。
（7）國債期貨的投資管理
為有效控制債券投資的系統性風險，本基金根據風險管理的原則，以套期保值為目的，適度運用國債期貨，提高投資組合的運作效率。
（8）組合構建及調整
由基金管理人投資主管和債券組負責人組成債券策略組。該小組結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。
債券策略組定期開會討論債券策略組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估組合調整對組合久期、類別權重等的影響。
隨著債券市場的發展與金融創新的深入，以及日後相關法律法規允許本基金可投資的固定收益類金融工具出現時，本基金將基於審慎的原則，對這些新品種予以評估，在滿足本基金投資目標的前提下適時調整基金投資品種的範圍和投資比例。
3、股票投資策略
基金管理人將把握權益類資產出現的趨勢性或結構性投資機會，在基金契約約定範圍內直接投資權益類資產，努力獲取超額收益。
本基金構建股票組合的步驟是：根據定量與定性分析確定股票初選庫；基於公司基本面全面考量、篩選優勢企業，運用現金流貼現模型等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合併對其進行動態調整。
（1）確定股票初選庫
本基金將採用定量與定性分析相結合的方式確定股票初選庫。定量分析方面，基金管理人將綜合考慮個股的價值程度、成長能力、盈利趨勢、價格動量等量化指標對個股進行初選。為克服純量化策略的缺點，投研團隊還將根據行業景氣程度、個股基本面預期等基本面分析指標，結合對相關上市公司實地調研結果，提供優質個股組合併納入股票初選庫。
（2）股票基本面分析
本基金嚴格遵循“價格/內在價值”的投資理念。雖然證券的市場價格波動不定，但隨著時間的推移，價格一定會反映其內在價值。
個股基本面分析的主要內容包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。基本面分析的目的是從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點等，從而明確財務預測（包括現金流貼現模型輸入變數）的重要假設條件，並對這些假設的可靠性加以評估
（3）現金流貼現股票估值模型
用現金流貼現模型等方法對股票估值是基本面分析中的重要內容。本基金採用的現金流貼現模型是一個多階段自由現金流折現模型。
市場價格與內在價值的差額是基金買入或賣出股票的依據。市場價格低於內在價值的幅度，表明股票的吸引力大小。本基金在使用現金流貼現模型方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形，為此，我們不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA、PE/G、P/RNAV等。
（4）構建及調整投資組合
本基金結合多年的研究經驗，在充分評估風險的基礎上，將分析師最有價值的研究成果引入，評估股票價格與內在價值偏離幅度的可靠性，買入估值更具吸引力的股票，賣出估值吸引力下降的股票，構建股票投資組合，並對其進行調整。
（5）主題投資策略
在適當情形下，本基金也將結合主題投資策略進行個股優選。主題投資策略是基於投資主題分析框架，通過對經濟發展過程中的制度性、結構性或周期性趨勢的研究和分析，深入挖掘上述趨勢得以產生和持續的內在驅動因素以及潛在的投資主題，並選擇那些受益於相關投資主題的公司進行投資。
（6）權證投資管理
1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。
2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。
收益分配原則
1、基金收益分配方式為現金方式；
2、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同。本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、基金契約生效滿6個月後，若基金在每月最後一個交易日收盤後同一類別的每10份基金份額可分配收益金額高於或等於0.05元，該類基金份額至少進行收益分配1次，在次月10個工作日之內對該類基金份額進行收益分配，每次基金收益分配比例不低於該類基金份額可分配收益的50%；
5、若基金契約生效不滿6個月則可不進行收益分配；
6、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
本基金轉型後，基金的收益分配原則根據基金契約第二十章相關約定進行調整。
2、由於本基金A類基金份額不收取銷售服務費，C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同。本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權；
3、基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、基金契約生效滿6個月後，若基金在每月最後一個交易日收盤後同一類別的每10份基金份額可分配收益金額高於或等於0.05元，該類基金份額至少進行收益分配1次，在次月10個工作日之內對該類基金份額進行收益分配，每次基金收益分配比例不低於該類基金份額可分配收益的50%；
5、若基金契約生效不滿6個月則可不進行收益分配；
6、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
本基金轉型後，基金的收益分配原則根據基金契約第二十章相關約定進行調整。
