國投瑞銀醫療保健行業靈活配置混合型證券投資基金是國投瑞銀髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：國投瑞銀醫療保健混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：國投瑞銀
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：10.30億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：000523
- 成立日期：20140225
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在有效控制風險的前提下，本基金通過股票與債券等資產的合理配置，精選醫療保健產業及其相關行業中的優質企業進行投資，分享醫療保健產業發展所帶來的投資機會，力爭為投資者帶來長期的超額收益。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准發行上市的股票）、債券（包括國債、央票、金融債、企業債、公司債、中期票據、短期融資券、可轉換債券（含可分離交易可轉換債券）、中小企業私募債等）、資產支持證券、債券回購、銀行存款、貨幣市場工具、股指期貨、權證以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金是混合型基金。本基金的投資策略包括類別資產配置策略和個股精選策略。類別資產配置策略將採取主動的類別資產配置，注重風險與收益的平衡，力求有效規避系統性風險。個股精選策略通過精選醫療保健產業及其相關行業中的優質上市公司股票，力求實現基金資產的長期穩定增值。
1、類別資產配置
本基金根據各類資產的市場趨勢和預期收益風險的比較判別，對股票、債券及貨幣市場工具等類別資產的配置比例進行動態調整，以期在投資中達到風險和收益的最佳化平衡。
本基金採用多因素分析框架，從巨觀經濟環境、政策因素、市場利率水平、市場投資價值、資金供求因素、證券市場運行內在動量等方面，採取定量與定性相結合的分析方法，對證券市場投資機會與風險進行綜合研判。
（1）巨觀經濟環境。主要是對證券市場基本面產生普遍影響的巨觀經濟環境進行分析，研判巨觀經濟運行趨勢以及對證券市場的影響。分析的主要指標包括：GDP增長率，進出口總額與匯率變動，固定資產投資增速，PPI和CPI數據，社會商品零售總額的增長速度，重點行業生產能力利用率等；
（2）政策因素。進行政策的前瞻性分析，研究不同政策發布對不同類別資產的影響。分析內容包括：規範與發展資本市場的政策與舉措，財政政策與貨幣政策，產業政策，地區經濟發展政策，對外貿易政策等；
（3）市場利率水平。分析市場利率水平的變化趨勢及對固定收益證券的影響。分析指標包括存貸款利率、短期金融工具利率和債券收益率曲線形態變化，等等；
（4）資金供求因素。指證券市場供求的平衡關係，主要考量指標包括：貨幣供應量及流向的變化，保證金數據，市場換手率水平；IPO及再融資速度，限售股份釋放日期與數量，各類型開放式基金認購與贖回狀況，融資融券政策的進展，等等；
（5）投資價值。包括內在價值——市場整體或行業盈利狀況（收入、利潤、現金流等）變化，市場價值——市場或行業P/E、P/B與P/CF等的估值水平的變化以及國際比較；
（6）市場運行內在動量。指證券市場自身的內在運行慣性與回歸（規律）。參考內容包括：對政策的市場反應特徵，國際股市趨勢性特徵，投資者基於對上市公司投資價值認可程度的市場信心，市場投資主題，等等；但是，分析核心著眼於發現驅動證券市場向上或向下的基本因素。
本基金管理人綜合以上因素的分析結果，給出股票、債券和貨幣市場工具等資產投資機會的整體評估，作為資產配置的重要依據。基金管理人將根據股市、債市等的相對風險收益預期，調整股票、債券和貨幣市場工具等資產的配置比例。
此外，本基金還將利用基金管理人在長期投資管理過程中所積累的經驗，根據市場突發事件、市場非有效例外效應等所形成的市場波動做戰術性資產配置調整。
2、股票投資管理
本基金通過對醫療保健產業及其相關行業進行研究、精選，以及對醫療保健及其相關行業的股票進行細緻、深入的分析，秉承價值投資的理念，深入挖掘醫療保健產業及其相關行業股票的投資價值，分享醫療保健產業發展所帶來的長期投資機會。
構建股票組合的步驟是：界定醫療保健產業及其相關行業並確定股票初選庫；基於公司基本面全面考量、篩選優勢企業，運用現金流貼現模型等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合併對其進行動態調整。
（1）醫療保健產業及其相關行業的界定
本基金將滬深兩市中從事醫療保健行業的上市公司定義為醫療保健行業上市公司，具體包括以下兩類公司：1）主營業務從事醫療保健行業（涵蓋醫藥原料、化學原料藥及製劑、醫藥中間體、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物製品、生化藥品、放射性藥品、醫療器械、衛生材料、製藥機械、藥用包裝材料、醫藥商業、醫療服務、保健食品與器械、生命科學工具與服務、醫療信息服務等業務）的公司；2）當前非主營業務提供的產品或服務隸屬於醫療保健行業，且未來這些產品或服務有望成為主要利潤來源的公司。
（2）優選個股策略
1）確定股票初選庫
本基金將採用定量與定性分析相結合的方式確定股票初選庫。定量分析方面，基金管理人將綜合考慮個股的價值程度、成長能力、盈利趨勢、價格動量等量化指標對個股進行初選。為克服純量化策略的缺點，投研團隊還將根據行業景氣程度、個股基本面預期等基本面分析指標，結合對相關上市公司實地調研結果，提供優質個股組合併納入股票初選庫。
2）股票基本面分析
本基金嚴格遵循“價格/內在價值”的投資理念。雖然證券的市場價格波動不定，但隨著時間的推移，價格一定會反映其內在價值。
個股基本面分析的主要內容包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。基本面分析的目的是從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點等，從而明確財務預測（包括現金流貼現模型輸入變數）的重要假設條件，並對這些假設的可靠性加以評估。
市場價格與內在價值的差額是基金買入或賣出股票的依據。市場價格低於內在價值的幅度，表明股票的吸引力大小。本基金在使用現金流貼現模型方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形，為此，我們不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA、PE/G、P/RNAV等。
3）構建及調整投資組合
本基金結合多年的研究經驗，在充分評估風險的基礎上，將分析師最有價值的研究成果引入，評估股票價格與內在價值偏離幅度的可靠性，買入估值更具吸引力的股票，賣出估值吸引力下降的股票，構建股票投資組合，並對其進行調整。
4）權證投資管理
① 考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。
② 根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。
（3）股指期貨投資策略
為更好地實現投資目標，本基金在注重風險管理的前提下，以套期保值為目的，適度運用股指期貨。本基金利用股指期貨流動性好、交易成本低和槓桿操作等特點，通過股指期貨就本基金投資組合進行及時、有效地調整，並提高投資組合的運作效率。
3、債券投資管理
本基金採取“自上而下”的債券分析方法，確定債券投資組合，並管理組合風險。
（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括五個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、流動性補償及信用風險補償。通過對這五個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限配置的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
（2）債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體採用何種策略取決於債券組合允許的風險程度。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，根據風險調整後的預期收益率大小進行配置。
類別選擇策略是指在國債、金融債、企業債和次級債等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉變機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。對於中小企業私募債券，本基金將重點關注發行人財務狀況、個券增信措施等因素，以及對基金資產流動性的影響，在充分考慮信用風險、流動性風險的基礎上，進行投資決策。
（3）組合構建及調整
本公司債券策略組將結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券投資組合。
債券策略組每兩周開會討論債券投資組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估調整對組合久期、類別權重等的影響。
1、類別資產配置
本基金根據各類資產的市場趨勢和預期收益風險的比較判別，對股票、債券及貨幣市場工具等類別資產的配置比例進行動態調整，以期在投資中達到風險和收益的最佳化平衡。
本基金採用多因素分析框架，從巨觀經濟環境、政策因素、市場利率水平、市場投資價值、資金供求因素、證券市場運行內在動量等方面，採取定量與定性相結合的分析方法，對證券市場投資機會與風險進行綜合研判。
（1）巨觀經濟環境。主要是對證券市場基本面產生普遍影響的巨觀經濟環境進行分析，研判巨觀經濟運行趨勢以及對證券市場的影響。分析的主要指標包括：GDP增長率，進出口總額與匯率變動，固定資產投資增速，PPI和CPI數據，社會商品零售總額的增長速度，重點行業生產能力利用率等；
（2）政策因素。進行政策的前瞻性分析，研究不同政策發布對不同類別資產的影響。分析內容包括：規範與發展資本市場的政策與舉措，財政政策與貨幣政策，產業政策，地區經濟發展政策，對外貿易政策等；
（3）市場利率水平。分析市場利率水平的變化趨勢及對固定收益證券的影響。分析指標包括存貸款利率、短期金融工具利率和債券收益率曲線形態變化，等等；
（4）資金供求因素。指證券市場供求的平衡關係，主要考量指標包括：貨幣供應量及流向的變化，保證金數據，市場換手率水平；IPO及再融資速度，限售股份釋放日期與數量，各類型開放式基金認購與贖回狀況，融資融券政策的進展，等等；
（5）投資價值。包括內在價值——市場整體或行業盈利狀況（收入、利潤、現金流等）變化，市場價值——市場或行業P/E、P/B與P/CF等的估值水平的變化以及國際比較；
（6）市場運行內在動量。指證券市場自身的內在運行慣性與回歸（規律）。參考內容包括：對政策的市場反應特徵，國際股市趨勢性特徵，投資者基於對上市公司投資價值認可程度的市場信心，市場投資主題，等等；但是，分析核心著眼於發現驅動證券市場向上或向下的基本因素。
本基金管理人綜合以上因素的分析結果，給出股票、債券和貨幣市場工具等資產投資機會的整體評估，作為資產配置的重要依據。基金管理人將根據股市、債市等的相對風險收益預期，調整股票、債券和貨幣市場工具等資產的配置比例。
此外，本基金還將利用基金管理人在長期投資管理過程中所積累的經驗，根據市場突發事件、市場非有效例外效應等所形成的市場波動做戰術性資產配置調整。
2、股票投資管理
本基金通過對醫療保健產業及其相關行業進行研究、精選，以及對醫療保健及其相關行業的股票進行細緻、深入的分析，秉承價值投資的理念，深入挖掘醫療保健產業及其相關行業股票的投資價值，分享醫療保健產業發展所帶來的長期投資機會。
構建股票組合的步驟是：界定醫療保健產業及其相關行業並確定股票初選庫；基於公司基本面全面考量、篩選優勢企業，運用現金流貼現模型等估值方法，分析股票內在價值；結合風險管理，構建股票組合併對其進行動態調整。
（1）醫療保健產業及其相關行業的界定
本基金將滬深兩市中從事醫療保健行業的上市公司定義為醫療保健行業上市公司，具體包括以下兩類公司：1）主營業務從事醫療保健行業（涵蓋醫藥原料、化學原料藥及製劑、醫藥中間體、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物製品、生化藥品、放射性藥品、醫療器械、衛生材料、製藥機械、藥用包裝材料、醫藥商業、醫療服務、保健食品與器械、生命科學工具與服務、醫療信息服務等業務）的公司；2）當前非主營業務提供的產品或服務隸屬於醫療保健行業，且未來這些產品或服務有望成為主要利潤來源的公司。
（2）優選個股策略
1）確定股票初選庫
本基金將採用定量與定性分析相結合的方式確定股票初選庫。定量分析方面，基金管理人將綜合考慮個股的價值程度、成長能力、盈利趨勢、價格動量等量化指標對個股進行初選。為克服純量化策略的缺點，投研團隊還將根據行業景氣程度、個股基本面預期等基本面分析指標，結合對相關上市公司實地調研結果，提供優質個股組合併納入股票初選庫。
2）股票基本面分析
本基金嚴格遵循“價格/內在價值”的投資理念。雖然證券的市場價格波動不定，但隨著時間的推移，價格一定會反映其內在價值。
個股基本面分析的主要內容包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。基本面分析的目的是從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點等，從而明確財務預測（包括現金流貼現模型輸入變數）的重要假設條件，並對這些假設的可靠性加以評估。
市場價格與內在價值的差額是基金買入或賣出股票的依據。市場價格低於內在價值的幅度，表明股票的吸引力大小。本基金在使用現金流貼現模型方法的同時，還將考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形，為此，我們不排斥選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA、PE/G、P/RNAV等。
3）構建及調整投資組合
本基金結合多年的研究經驗，在充分評估風險的基礎上，將分析師最有價值的研究成果引入，評估股票價格與內在價值偏離幅度的可靠性，買入估值更具吸引力的股票，賣出估值吸引力下降的股票，構建股票投資組合，並對其進行調整。
4）權證投資管理
① 考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。
② 根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。
（3）股指期貨投資策略
為更好地實現投資目標，本基金在注重風險管理的前提下，以套期保值為目的，適度運用股指期貨。本基金利用股指期貨流動性好、交易成本低和槓桿操作等特點，通過股指期貨就本基金投資組合進行及時、有效地調整，並提高投資組合的運作效率。
3、債券投資管理
本基金採取“自上而下”的債券分析方法，確定債券投資組合，並管理組合風險。
（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括五個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、流動性補償及信用風險補償。通過對這五個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限配置的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
（2）債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體採用何種策略取決於債券組合允許的風險程度。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，根據風險調整後的預期收益率大小進行配置。
類別選擇策略是指在國債、金融債、企業債和次級債等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉變機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。對於中小企業私募債券，本基金將重點關注發行人財務狀況、個券增信措施等因素，以及對基金資產流動性的影響，在充分考慮信用風險、流動性風險的基礎上，進行投資決策。
（3）組合構建及調整
本公司債券策略組將結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券投資組合。
債券策略組每兩周開會討論債券投資組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估調整對組合久期、類別權重等的影響。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最少為1次，最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的50%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值。
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
