國投瑞銀瑞源保本混合型證券投資基金是國投瑞銀髮行的一個保本型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：國投瑞銀瑞源保本混合
- 基金類型：保本型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：國投瑞銀
- 基金管理費：1.20%
- 首募規模：4.64億
- 託管銀行：中國民生銀行股份有限公司
- 基金代碼：121010
- 成立日期：20111220
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金追求在有效控制風險的基礎上，運用投資組合保險技術，為投資人提供保本周期到期時保本金額安全的保證，並力求獲得高於業績比較基準的投資收益。
投資範圍
本基金的投資範圍是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券、股票（含中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、權證、股指期貨、貨幣市場工具及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的相關規定）。
本基金的投資對象主要分為兩類：保本資產和收益資產。保本資產主要包括國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、次級債、短期融資券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益品種。收益資產主要包括股票、權證以及股指期貨等權益類品種。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
本基金持有的保本資產占基金資產的比例不低於60%。本基金持有的收益資產占基金資產的比例不高於40%，其中基金持有的全部權證的市值不超過基金資產淨值的3%。本基金持有現金或者到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的5%。
投資策略
（1）資產配置策略
本基金資產配置策略分為兩個層次：一層為對收益資產和保本資產的配置，該層次以組合保險策略為依據，即收益資產可能的損失額不超過安全墊；另一層為對收益資產、保本資產內部的配置策略。基金管理人將根據情況對這兩個層次的策略進行調整。
在保證資產配置符合《基金契約》規定的前提下，基金管理人將按照CPPI（Constant Proportation Portfolio Insurance）恆定比例組合保險策略和TIPP（Time Invariant Portfolio Protection）時間不變性投資組合保險策略的要求動態調整收益資產與保本資產的投資比例，在力求收益資產可能的損失額不超過安全墊的基礎上，實現基金資產最大限度的增值。如在本基金存續期內市場出現新的金融衍生品且在開放式基金許可的投資範圍之內，本基金管理人可以相應調整上述投資策略。
1.CPPI投資策略
根據恆定比例組合保險原理，本基金將根據市場的波動、組合安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的大小動態調整保本資產與收益資產投資的比例，通過對保本資產的投資實現保本周期到期時保本金額的安全，通過對收益資產的投資尋求保本期間資產的穩定增值。本基金對保本資產和收益資產的資產配置具體可分為以下四步：
第一步：確定保本資產的最低配置比例。
根據保本期末投資組合最低目標價值（本基金的最低保本值為保本金額的100%）和合理的貼現率，設定當期應持有的保本資產的最低配置數量和比例，即投資組合的價值底線。
Pt=PV(PT)=Pte-r(T-t)
其中： Pt為當期保本資產現值，PT為保本期末投資組合最低目標價值，r 為貼現率，T 為到期時間，t為當前時間。
第二步：計算投資組合的安全墊（Cushion），即投資組合淨值超過安全底線的數額。
Ct=Vt-Pt
其中：Ct為組合安全墊， Vt為當期投資組合淨值。
第三步：確定收益資產的最高配置比例。
根據組合安全墊和收益資產風險特性，決定安全墊的放大倍數--風險乘數，然後根據安全墊和風險乘數計算當期可持有的收益資產的最高配置比例，其餘資產投資於保本資產。
Et=nCt=n(Vt-Pt)
其中：Et為當期持有的收益資產上限，n為放大倍數。
其中放大倍數主要根據當期權益類市場的估值情況、巨觀經濟運行情況、債券市場收益率水平、基金資產的風險承受能力等因素進行動態調整。
第四步：動態調整保本資產和收益資產的配置比例。
根據安全墊水平、市場估值情況，並結合市場實際運行態勢制定和調整保本資產和收益資產的配置比例，進行投資組合管理，實現基金資產在保本基礎上的增值。
舉例說明CPPI 策略：
假設期初投資10億元於股票和債券，投資期限為三年，放大倍數選為3。債券三年預期收益率為10%。
根據股票資產投資金額計算公式：
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可計算得出期初投資於股票資產的金額為：2．308億元（保留至小數點後3位）。
因此，投資於債券資產的金額為：10－2．308=7．69億元。
a、運作一段時間後，在T1時刻，假設股票資產上漲10%，而債券資產在此期間的投資收益為1%，預期至保本期到期時的收益率為9%。
則T1時刻基金總資產為：2．308×（1+10%）+7．692×（1+1%）=10．30億元。
根據股票資產計算公式，可計算得出T1時刻可投資於股票資產的金額為：2．919 億元。
可投資於債券資產的金額為：10．308－2．919=7．389億元。
故在T1時刻將2．919億元投資於股票，將7．389億元投資於債券，由於此時基金擁有的債券市值為7．769億元（7．692×（1+1%）=7．769），故基金管理人賣出0．380億元債券（7．769－7．389=0．380），同時買入0．380億元股票。
b、繼續運作一段時間後，在T2時刻，假設股票資產下跌5%，而債券資產在此期間的投資收益為1%，預期至保本期到期時的收益率為8%。
則此時基金總資產為：2．919×（1－5%）+7．389×（1+1%）=10．236億元。
根據股票資產計算公式，可計算得出T2時刻可投資於股票資產的金額為：2．552 億元。
可投資於債券資產的金額為：10．236－2．552=7．684億元。
故在T2時刻將2．552億元投資於股票，將7．684億元投資於債券，由於此時基金擁有的股票市值為2．773億元（2．919×（1－5%）=2．773），故基金管理人賣出0．221億元股票（2．773－2．552=0．221），同時買入0．221億元債券。
因此如果股票上漲，那么投資組合淨值上漲，安全墊增大，更多的資金從債券轉到股票；
如果股票下跌，那么投資組合淨值下跌，安全墊縮小，更多的資金從股票轉到債券；但投資組合淨值最多下跌至價值底線，即安全墊最多縮小為零，這時投資組合全部轉換為債券，投資組合沿著價值底線增值，到期增至本金10億元，從而實現保本的目的。
2.TIPP策略
TIPP策略指基金設定的價值底線（保本資產的最低配置）隨著投資組合收益的變動而調整的投資策略。
本基金的TIPP策略具體是指：首先，確定保本資產的最低配置比例。根據保本周期末投資組合最低目標價值和合理的貼現率，設定期初應持有的保本資產的最低配置比例，即設定基金期初價值底線；其次，確定收益資產的最高配置比例。根據組合中收益資產的風險特性，決定安全墊（即基金淨資產超過基金價值底線的數額）的放大倍數，然後根據安全墊和放大倍數乘數計算期初可持有的收益資產的最高配置比例。最後，當基金淨值上漲超過一定幅度後，本基金將擇機提高價值底線，以及時鎖定已實現的收益。本基金的TIPP 策略相對CPPI 策略而言，由於在淨值上升過程中提高了價值底線，從而鎖定了已實現收益，因此整體風險要小於CPPI 策略。
舉例說明TIPP策略：
在本基金成立時，基金資產價值為10億（A0），要保比例為90%（f） ，風險倍數為2（m）
收益資產投資金額=m（A0－F0）=2*（10－9）=2億
保本資產投資金額=A0－E0=10－2=8億
情形a、如果收益資產價值從2億降為1．5億，導致基金資產的價值從期初的10億減少到9．5億，其他因素不變
收益資產投資金額=m（A1－F1）=2*（9．5－9）=1億 －－－－－賣出0．5億收益資產
保本資產投資金額=A1－E1=9．5－1=8．5億 －－－－－買入0．5億保本資產
情形b、如果收益資產價值從2億上升為4億，導致基金資產的價值從期初的10億增加到12億，其他因素不變，鎖高比例為90%
收益資產投資金額=m（A2－F2）=2*（12－12*90%*90%）=4．56億 －－－－買入0．56億收益資產
保本資產投資金額=A2－E2=12－4．56=7．44億 －－－－－賣出0．56億保本資產
本基金還將根據各類資產的預期風險與收益情況動態調整保本資產和收益資產比例以及相應的放大倍數。
（2）收益資產投資策略
1.一級市場新股申購策略
本基金將積極參與新股申購。在進行新股申購時，基金管理人將結合數量化模型，使用現金流貼現模型等方法評估股票的內在價值，充分借鑑合作券商等外部資源的研究成果，對於擬發行上市新股（或增發新股）的價值進行深入發掘，評估申購收益率，並通過對申購資金的積極管理，制定相應的申購和擇時賣出策略以獲取較好投資收益。
2.二級市場股票投資策略
基金管理人將把握股票市場出現的趨勢性或結構性投資機會，在《基金契約》約定範圍內直接投資二級股票市場，努力獲取超額收益。在股票投資方面，將遵循穩健和靈活兼顧的投資思路。
基金管理人在剔除流動性差或公司經營存在重大問題且近期無解決方案的上市公司股票後，形成股票初選庫。在穩健投資方面，以現金流充沛、行業競爭優勢明顯、具有良好現金分紅記錄或分紅潛力的優質公司作為主要投資目標。其中主要研究指標包括股息收益率、歷史分紅頻率和數量等。在靈活投資方面，以主題投資為主線，著重投資於在中國經濟成長進程和股票市場發展中有代表性的投資主題所覆蓋的優質上市公司股票。投資主題的挖掘主要是通過深入研究中國經濟、社會發展過程中的結構性變化和趨勢性規律，有效分析影響經濟發展和企業盈利的關鍵性、群體性和趨勢性因素，結合股票市場板塊運行特徵和動態估值水平而得來。
對於所有股票的選擇，我們會使用現金流貼現估值方法合理估計股票投資價值，並從定量和定性兩方面全面考量公司基本面，包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。
在形成可執行組合之前，組合需經風險考量和風險調整。基金管理人使用風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事後）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。
3.權證投資管理
權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。
4.股指期貨投資管理
本基金將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，有選擇地投資於股指期貨。套期保值將主要採用流動性好、交易活躍的期貨契約。
本基金在進行股指期貨投資時，將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究，並結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵，通過資產配置、品種選擇，謹慎進行投資，以降低投資組合的整體風險。
基金管理人將建立股指期貨交易決策部門或小組，授權特定的管理人員負責股指期貨的投資審批事項，同時針對股指期貨交易制定投資決策流程和風險控制等制度並報董事會批准。
（3） 保本資產投資策略
1.主要策略
①持有相當數量剩餘期限與保本周期相近的債券，主要按買入並持有方式進行投資以保證組合收益的穩定性，同時兼顧收益性和流動性，儘可能地控制利率、收益率曲線等各種風險。
②綜合考慮收益性、流動性和風險性，進行積極投資。主要包括根據利率預測調整組合久期、選擇低估值債券進行投資，嚴格控制風險，增強盈利性，以爭取獲得適當的超額收益，提高整體組合收益率。
2.債券組合構建
本基金借鑑UBS Global AM固定收益組合的管理方法，採取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，並管理組合風險。
①基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括五個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、流動性補償及信用風險補償。通過對這五個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限債券品種的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
②債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體採用何種策略取決於債券組合允許的風險程度。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，根據風險調整後的預期收益率進行配置。如當收益率曲線較為陡峭時，可以採用騎乘策略，即買入期限位於收益率曲線陡峭處的債券，也即收益率水平處於相對高位的債券，隨著債券剩餘期限縮短，債券的收益率水平將會較投資期初有所下降，通過債券的收益率的下滑，獲得資本利得收益。
類別選擇策略是指，在國債、金融債、央行票據和企業債等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉移機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。基金管理人關注信用利差隱含的投資機會：一是享有高品質信用產品的信用風險利差溢價；二是信用利差波動帶來的投資機會。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。
收益分配原則
1．本基金的每份基金份額享有同等分配權；
2．收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由投資人自行承擔。當投資人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將投資人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額；
3．本基金收益每年最多分配6次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的50%；
4．若《基金契約》生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5．本基金收益分配方式：
（1）保本周期內：本基金收益分配方式為現金分紅，不進行紅利再投資；
（2）變更為非保本的混合型基金後：基金收益分配方式分為現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6． 基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截至日）的時間不得超過15個工作日；
7． 基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8． 法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
