國投瑞銀最佳化增強債券型證券投資基金是國投瑞銀髮行的一個債券型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：國投瑞銀最佳化增強債券A/B
- 基金類型：債券型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：國投瑞銀
- 基金管理費：0.75%
- 首募規模：39.86億
- 託管銀行：中國建設銀行股份有限公司
- 基金代碼：121012
- 成立日期：20100908
- 基金託管費：0.20%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
在追求基金資產穩定增值、有效控制風險和保持資金流動性的基礎上，通過積極主動的投資管理，力求獲得高於業績比較基準的投資收益。
投資範圍
本基金的投資對象是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行上市的債券、股票、權證及法律、法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
本基金主要投資於國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、次級債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益證券品種。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。投資比例將遵從法律法規或監管機構的規定。
本基金主要投資於國債、金融債、央行票據、企業債、公司債、次級債、可轉換債券（含分離交易可轉債）、短期融資券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等固定收益證券品種。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。投資比例將遵從法律法規或監管機構的規定。
投資策略
1、資產配置
本基金採取穩健靈活的投資策略，通過固定收益類金融工具的主動管理，力求降低基金淨值波動風險，並根據對股票市場的趨勢研判及新股申購收益率預測，適度參與一級市場新股和增發新股的申購以及二級市場的股票投資，力求提高基金總體收益率。
2、債券投資管理
本基金借鑑UBS Global AM固定收益組合的管理方法，採取“自上而下”的債券分析方法，注重挖掘債券收益率曲線期限結構與信用利差的變動趨勢中隱含的投資機會，確定債券模擬組合，並管理組合風險。
圖1、債券組合構建流程
■
（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括四個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、利差補償（流動性及信用風險補償）。通過對這四個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
圖2、均衡收益率曲線圖
■
基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限債券品種的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
(2)債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，基金管理人根據債券組合允許的風險程度和市場狀況運用相關策略。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，基於市場利率走勢預判以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。由於債券久期反映了債券價格對市場利率變化的敏感度，一般情況下，如果預測利率將上升，基金管理人可適當降低組合的目標久期；如果預測利率將下降，則可適當延長組合的目標久期。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，通過分析預測收益率曲線可能發生的形變，在期限結構配置上適時採取子彈型、啞鈴型或者階梯型等策略，最佳化組合的期限結構，以獲取收益率曲線變動帶來的收益。
類別選擇策略是指在國債、金融債、央行票據和企業債等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉移機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。在類別選擇上，本基金注重挖掘信用品種中信用利差隱含的投資機會，包括高品質信用產品的信用風險利差溢價和信用利差波動帶來的互換套利，等等。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。
(3)可轉換債券的投資管理
可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。本基金將選擇公司基本面優良的可轉換債券進行投資，並採用期權定價模型等數量化估值工具進行定價。本基金持有的可轉換債券可以轉換為股票。
(4)資產支持證券的投資管理
資產支持證券的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，以數量化模型確定其內在價值。
(5)組合構建及調整
由基金管理人投資主管和債券組負責人組成債券策略組。該小組將借鑑UBS Global AM債券研究方法，結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。
債券策略組定期開會討論債券策略組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估組合調整對組合久期、類別權重等的影響。
隨著債券市場的發展與金融創新的深入，以及日後相關法律法規允許本基金可投資的固定收益類金融工具出現時，本基金將基於審慎的原則，對這些新品種予以評估，在滿足本基金投資目標的前提下適時調整基金投資品種的範圍和投資比例。
3、股票投資策略
(1)一級市場新股申購策略
本基金將在評估新股申購收益與風險狀況的基礎上參與新股申購。在進行新股申購時,基金管理人將結合金融工程數量化模型，使用GEVS模型等方法評估股票的內在價值，充分借鑑合作券商等外部資源的研究成果，對於擬發行上市的新股（或增發新股）等權益類資產價值進行深入發掘，評估申購收益率，並通過對申購資金的積極管理，制定相應的申購和擇時賣出策略以獲取較好投資收益。
考量公司基本面
本基金評估公司基本面的主要指標包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。分析師從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、公司的競爭地位、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點以及公司治理結構狀況。
評估股票價值
本基金借鑑GEVS，以合適方法評估股票投資價值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型。模型分階段考量現金流量增長率，得到各階段現金流的現值總和，即股票的內在價值。市場價格與內在價值的差幅是本基金買入或沽出股票的主要參考依據。本基金在借鑑GEVS方法時，將會考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。
在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形。根據實際情況和基金管理人對IPO公司的了解深入程度，本基金還將選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA等方法。
投資管理策略
本基金結合發行市場資金狀況和近期新股上市首日表現，預測股票上市後的市場價格，分析和比較申購收益率和中籤率，從而決定是否參與新股申購和參與金額。
一般情況下，本基金對獲配新股將在可流通之首日起即擇機賣出，以控制基金淨值的波動。若可流通初期價格低於合理估值，則會等待至價格上升至合理價位時賣出。
(2)二級市場股票投資策略
基金管理人將把握股票市場出現的趨勢性或結構性投資機會，在本基金契約約定範圍內直接投資二級股票市場，努力獲取超額收益。在股票投資方面，基金管理人將遵循穩健和靈活兼顧的投資思路。
基金管理人在剔除了流動性差或公司經營存在重大問題且近期無解決方案的上市公司股票後，形成股票初選庫。在穩健投資方面，基金管理人以現金流充沛、行業競爭優勢明顯、具有良好現金分紅記錄或分紅潛力的優質公司作為主要投資目標。其中主要研究指標包括股息收益率、歷史分紅頻率和數量等。在靈活投資方面，則以主題投資為主線，著重投資在中國經濟成長進程和股票市場發展中均有代表性的投資主題所覆蓋的優質上市公司股票。投資主題的挖掘主要是通過深入研究中國經濟、社會發展過程中的結構性變化和趨勢性規律，有效分析影響經濟發展和企業盈利的關鍵性、群體性和趨勢性因素，結合股票市場板塊運行特徵和動態估值水平而得來的。
對於所有股票的選擇，基金管理人會借鑑UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型GEVS等估值方法來合理估計股票投資價值，並從定量和定性兩方面全面考量公司基本面，包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。
在形成可執行組合之前，組合需經風險考量和風險調整。基金管理人借鑑GRS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事後）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。
本基金採取穩健靈活的投資策略，通過固定收益類金融工具的主動管理，力求降低基金淨值波動風險，並根據對股票市場的趨勢研判及新股申購收益率預測，適度參與一級市場新股和增發新股的申購以及二級市場的股票投資，力求提高基金總體收益率。
2、債券投資管理
本基金借鑑UBS Global AM固定收益組合的管理方法，採取“自上而下”的債券分析方法，注重挖掘債券收益率曲線期限結構與信用利差的變動趨勢中隱含的投資機會，確定債券模擬組合，並管理組合風險。
圖1、債券組合構建流程
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（1）基本價值評估
債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
均衡收益率曲線是指，當所有相關的風險都得到補償時，收益率曲線的合理位置。風險補償包括四個方面：資金的時間價值（補償）、通貨膨脹補償、期限補償、利差補償（流動性及信用風險補償）。通過對這四個部分風險補償的計量分析，得到均衡收益率曲線及其預期變化。市場收益率曲線與均衡收益率曲線的差異是估算各種剩餘期限的個券及組合預期回報的基礎。
圖2、均衡收益率曲線圖
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基於均衡收益率曲線，計算不同資產類別、不同剩餘期限債券品種的預期超額回報，並對預期超額回報進行排序，得到投資評級。在此基礎上，賣出內部收益率低於均衡收益率的債券，買入內部收益率高於均衡收益率的債券。
(2)債券投資策略
債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同的時期，採用以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，基金管理人根據債券組合允許的風險程度和市場狀況運用相關策略。
久期策略是指，根據基本價值評估、經濟環境和市場風險評估，基於市場利率走勢預判以及基金債券投資對風險收益的特定要求，確定債券組合的久期配置。由於債券久期反映了債券價格對市場利率變化的敏感度，一般情況下，如果預測利率將上升，基金管理人可適當降低組合的目標久期；如果預測利率將下降，則可適當延長組合的目標久期。
收益率曲線策略是指，首先評估均衡收益率水平，以及均衡收益率曲線合理形態。然後通過市場收益率曲線與均衡收益率曲線的對比，評估不同剩餘期限下的價值偏離程度。在滿足既定的組合久期要求下，通過分析預測收益率曲線可能發生的形變，在期限結構配置上適時採取子彈型、啞鈴型或者階梯型等策略，最佳化組合的期限結構，以獲取收益率曲線變動帶來的收益。
類別選擇策略是指在國債、金融債、央行票據和企業債等債券類別間的配置。債券類別間估值比較基於類別債券市場基本因素的數量化分析（包括利差波動、信用轉移機率、流動性等數量分析），在遵循價格/內在價值原則下，根據類別資產間的利差合理性進行債券類別選擇。在類別選擇上，本基金注重挖掘信用品種中信用利差隱含的投資機會，包括高品質信用產品的信用風險利差溢價和信用利差波動帶來的互換套利，等等。
個券選擇策略是指，通過自下而上的債券分析流程，鑑別出價值被市場誤估的債券，擇機投資低估債券，拋出高估債券。個券分析建立在價格/內在價值分析基礎上，並將考慮信用風險、流動性和個券的特有因素等。
(3)可轉換債券的投資管理
可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。本基金將選擇公司基本面優良的可轉換債券進行投資，並採用期權定價模型等數量化估值工具進行定價。本基金持有的可轉換債券可以轉換為股票。
(4)資產支持證券的投資管理
資產支持證券的定價受市場利率、發行條款、標的資產的構成及質量、提前償還率等多種因素影響。本基金將在基本面分析和債券市場巨觀分析的基礎上，以數量化模型確定其內在價值。
(5)組合構建及調整
由基金管理人投資主管和債券組負責人組成債券策略組。該小組將借鑑UBS Global AM債券研究方法，結合各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。
債券策略組定期開會討論債券策略組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估組合調整對組合久期、類別權重等的影響。
隨著債券市場的發展與金融創新的深入，以及日後相關法律法規允許本基金可投資的固定收益類金融工具出現時，本基金將基於審慎的原則，對這些新品種予以評估，在滿足本基金投資目標的前提下適時調整基金投資品種的範圍和投資比例。
3、股票投資策略
(1)一級市場新股申購策略
本基金將在評估新股申購收益與風險狀況的基礎上參與新股申購。在進行新股申購時,基金管理人將結合金融工程數量化模型，使用GEVS模型等方法評估股票的內在價值，充分借鑑合作券商等外部資源的研究成果，對於擬發行上市的新股（或增發新股）等權益類資產價值進行深入發掘，評估申購收益率，並通過對申購資金的積極管理，制定相應的申購和擇時賣出策略以獲取較好投資收益。
考量公司基本面
本基金評估公司基本面的主要指標包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。分析師從定性和定量兩個方面考量行業競爭趨勢、公司的競爭地位、短期和長期內公司現金流增長的主要驅動因素，業務發展的關鍵點以及公司治理結構狀況。
評估股票價值
本基金借鑑GEVS，以合適方法評估股票投資價值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型。模型分階段考量現金流量增長率，得到各階段現金流的現值總和，即股票的內在價值。市場價格與內在價值的差幅是本基金買入或沽出股票的主要參考依據。本基金在借鑑GEVS方法時，將會考慮中國股票市場特點和某些行業或公司的具體情況。
在實踐中，現金流量貼現模型可能有套用效果不理想的情形。根據實際情況和基金管理人對IPO公司的了解深入程度，本基金還將選用其它合適的估值方法，如P/E、P/B、EV/EBITA等方法。
投資管理策略
本基金結合發行市場資金狀況和近期新股上市首日表現，預測股票上市後的市場價格，分析和比較申購收益率和中籤率，從而決定是否參與新股申購和參與金額。
一般情況下，本基金對獲配新股將在可流通之首日起即擇機賣出，以控制基金淨值的波動。若可流通初期價格低於合理估值，則會等待至價格上升至合理價位時賣出。
(2)二級市場股票投資策略
基金管理人將把握股票市場出現的趨勢性或結構性投資機會，在本基金契約約定範圍內直接投資二級股票市場，努力獲取超額收益。在股票投資方面，基金管理人將遵循穩健和靈活兼顧的投資思路。
基金管理人在剔除了流動性差或公司經營存在重大問題且近期無解決方案的上市公司股票後，形成股票初選庫。在穩健投資方面，基金管理人以現金流充沛、行業競爭優勢明顯、具有良好現金分紅記錄或分紅潛力的優質公司作為主要投資目標。其中主要研究指標包括股息收益率、歷史分紅頻率和數量等。在靈活投資方面，則以主題投資為主線，著重投資在中國經濟成長進程和股票市場發展中均有代表性的投資主題所覆蓋的優質上市公司股票。投資主題的挖掘主要是通過深入研究中國經濟、社會發展過程中的結構性變化和趨勢性規律，有效分析影響經濟發展和企業盈利的關鍵性、群體性和趨勢性因素，結合股票市場板塊運行特徵和動態估值水平而得來的。
對於所有股票的選擇，基金管理人會借鑑UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型GEVS等估值方法來合理估計股票投資價值，並從定量和定性兩方面全面考量公司基本面，包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。
在形成可執行組合之前，組合需經風險考量和風險調整。基金管理人借鑑GRS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事後）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。
收益分配原則
本基金收益分配應遵循下列原則：
1、由於本基金A類/B類基金份額不收取銷售服務費，而C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同。本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權；
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由基金份額持有人自行承擔。當基金份額持有人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將基金份額持有人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額。紅利再投資的計算方法，依照相關業務規則執行；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的60%；
4、若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超過15個工作日；
7、基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
1、由於本基金A類/B類基金份額不收取銷售服務費，而C類基金份額收取銷售服務費，各基金份額類別對應的可分配收益將有所不同。本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權；
2、收益分配時所發生的銀行轉賬或其他手續費用由基金份額持有人自行承擔。當基金份額持有人的現金紅利小於一定金額，不足以支付銀行轉賬或其他手續費用時，基金註冊登記機構可將基金份額持有人的現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額。紅利再投資的計算方法，依照相關業務規則執行；
3、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配比例不低於收益分配基準日可供分配利潤的60%；
4、若基金契約生效不滿3個月則可不進行收益分配；
5、本基金收益分配方式分為兩種：現金分紅與紅利再投資，投資人可選擇現金紅利或將現金紅利按除權後的單位淨值自動轉為基金份額進行再投資；若投資人不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
6、基金紅利發放日距離收益分配基準日（即可供分配利潤計算截止日）的時間不得超過15個工作日；
7、基金收益分配後每一基金份額淨值不能低於面值，即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
8、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。
