《反向收購整體上市的動機、路徑與經濟後果》是依託北京理工大學，由佟岩擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：反向收購整體上市的動機、路徑與經濟後果
- 依託單位：北京理工大學
- 項目負責人：佟岩
- 項目類別：面上項目
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
受到資本市場原有的制度限制，我國大部分上市公司都處於所在集團的金字塔結構之中，由此帶來了大量關聯交易、利益侵占等問題。在主管部門推動下，隨著股權分置改革的完成，整體上市的案例有所增加，並且多採用反向收購方式，但仍有90%的公司沒有實現整體上市。反向收購整體上市的動機、方式和影響尚未得到套用的關注。 本課題擬從動機分析出發，通過對比反向收購整體上市的典型路徑特徵，明確其帶來的各方面經濟後果。內容包括：（1）反向收購整體上市的制度背景與理論框架，（2）反向收購整體上市的決策動機，（3）反向收購整體上市的實現路徑與市場識別，（4）反向收購整體上市後的長期效率，（5）研究結論與政策建議。 本課題的研究意義包括：釐清反向收購整體上市的行為主體從動機到結果的邏輯關係，豐富傳統反向收購與內部資本市場的研究內容，建立反向收購整體上市與投資者保護之間的理論聯繫，為提高整體上市效率和保護中小投資者提供參考。
結題摘要
受到資本市場原有的制度限制，我國大部分上市公司都處於所在集團的金字塔結構之中，由此帶來了大量關聯交易、利益侵占等問題。在主管部門推動下，隨著股權分置改革的完成，整體上市的案例有所增加，並且多採用反向收購方式，但仍有大量公司沒有實現整體上市。反向收購整體上市的有關問題尚未得到套用的關注。 本項目通過對比反向收購整體上市的典型路徑特徵，明確其帶來的各方面經濟後果。內容包括：（1）反向收購整體上市的制度背景與理論框架，形成了“經濟環境——決策動機——實現路徑與市場識別——長期效率”的理論分析框架。（2）反向收購整體上市的決策動機。本部分使用實驗方案、問卷調查、典型案例等方法分析反向收購整體上市的驅動因素。（3）反向收購整體上市的實現路徑與市場識別。本部分將典型路徑總結為資產注入型和吸收合併型，發現反向收購整體上市能帶來顯著為正的累計超額回報。（4）反向收購整體上市後的長期效率。本部分通過大樣本實證研究發現反向收購整體上市可以降低非公平的關聯交易、提高投資效率等，進而改善了長期財務業績，長期市場反應也較好。（5）研究結論與政策建議。 依託本項目的研究成果，項目組公開發表論文26篇，其中CSSCI來源期刊論文18篇（含管理學部重要期刊論文7篇），SSCI論文2篇，EI論文2篇，參加國內外學術會議11次，發表EI會議論文1篇，舉辦各類研討會7次，獲得全國MPAcc優秀案例、全國百篇優秀管理案例，培養已畢業碩士24人、博士1人。 本項目的理論意義包括：（1）釐清行為主體從動機到結果的邏輯關係，形成完整的研究架構體系；（2）梳理反向收購整體上市的路徑特點，豐富傳統反向收購與內部資本市場的研究內容；（3）關注反向收購整體上市後上市公司的長期效率變動，建立反向收購整體上市與投資者保護之間的理論聯繫。本項目的實踐意義包括：（1）為上市公司的反向收購整體上市實踐提供參考；（2）為監管機構規範反向收購整體上市提供依據；（3）為企業外部投資者自我保護提供幫助。
