博時醫療保健行業混合型證券投資基金是博時基金髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：博時醫療保健行業混合A
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：博時基金
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：2.77億
- 託管銀行：中國銀行股份有限公司
- 基金代碼：050026
- 成立日期：20120828
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金精選醫療保健行業的優質上市公司，在嚴格控制風險的前提下，力爭獲得超越業績比較基準的投資回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發行的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准上市的股票）、債券、權證、資產支持證券、貨幣市場工具、股指期貨及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監會的規定）。
如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍。
如果法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入本基金的投資範圍。
投資策略
本基金為股票型基金。投資策略主要包括資產配置策略和個股選擇策略兩部分。其中，資產配置策略主要是通過對巨觀經濟周期運行規律的研究，動態調整大類資產配置比例，以爭取規避系統性風險。個股選擇策略採用定性與定量相結合的方式，對醫療保健行業上市公司的投資價值進行綜合評估，精選具有較強競爭優勢的上市公司作為投資標的。
1、資產配置策略
本基金的資產配置策略主要是通過對巨觀經濟周期運行規律的研究予以決策。本基金將通過跟蹤考量通常的巨觀經濟變數（包括GDP增長率、CPI走勢、M2的絕對水平和增長率、利率水平與走勢等）以及國家財政、稅收、貨幣、匯率各項政策，來判斷經濟周期目前的位置以及未來將發展的方向。
具體而言，本基金通過價格水平和經濟成長兩者之間不同的組合來觀察和界定不同的經濟周期階段；以CPI水平以及發電量指標，作為價格和經濟總量擴張幅度的替代變數。
在經濟周期各階段，綜合對所跟蹤的巨觀經濟指標和市場指標的分析，本基金對大類資產進行配置的策略為：在經濟的復甦和繁榮期超配股票資產；在經濟的衰退和政策刺激階段，超配債券等固定收益類資產，力爭通過資產配置獲得部分超額收益。
2、股票投資策略
（1）醫療保健行業股票的界定
本基金將滬深兩市中從事醫療保健行業的上市公司定義為醫療保健行業上市公司。本基金所指的醫療保健行業由從事醫療保健相關產品或服務研發、生產或銷售的公司組成，包括化學製藥行業、中藥行業、生物製品行業、醫藥商業行業、醫療器械行業和醫療服務行業。具體包括以下兩類公司：1）主營業務從事醫藥保健行業的公司；2）當前非主營業務提供的產品或服務隸屬於醫療保健行業，且未來這些產品或服務有望成為主要收入或利潤來源的公司。
如果基金管理人認為有更適當的醫療保健行業劃分標準，基金管理人有權對醫療保健行業的界定方法進行變更並及時公告。
如因基金管理人界定醫療保健行業的方法調整或者上市公司經營發生變化等，本基金持有的醫療保健行業股票的比例低於股票資產的90%，本基金將在三十個交易日之內進行調整。（2）子行業層面上，強調自上而下選擇潛力行業
根據所提供的產品與服務類別不同，醫療保健行業可劃分為化學製藥、中藥、生物製品、醫藥商業、醫療器械和醫療服務等若干不同的細分子行業。本基金將綜合考慮人口、消費習慣的變遷，經濟周期階段，政府產業政策，市場需求變化，行業生命周期階段及競爭格局，技術水平及發展趨勢等因素，進行股票資產在各細分子行業間的動態配置。
1）人口、消費習慣的變遷
醫療保健行業受人口、消費習慣變遷的影響。我國老齡人口比重的持續增加，居民收入水平的提高，為醫療保健行業上市公司的業績提升奠定了長期的歷史背景。本基金將對人口變遷趨勢，影響居民收入水平及消費結構的因素進行跟蹤分析，發掘不同時期的醫療保健投資主題，在不同子行業間進行積極的行業輪換。
2）經濟周期階段
醫療保健行業各細分子行業受巨觀經濟形勢影響，在經濟周期各個階段的表現不同。本基金將對經濟周期各階段進行前瞻性分析，根據醫療保健行業在經濟周期各階段的預期表現，進行子行業配置與調整，為投資者追求更高回報。
3）政府產業政策
產業政策體現為政府為了實現一定的經濟和社會目標而對產業的形成和發展進行干預的各種政策，通過傾斜式的資源配置，鼓勵特定行業快速成長。本基金將密切跟蹤醫療保健行業的產業政策，超配新政策受益最大的子行業。
4）市場需求變化
醫療保健行業各細分子行業面對的客戶不同，市場需求的特點也有明顯差異。有的表現為剛性需求，有的呈現較大彈性，導致不同子行業在競爭格局、定價策略等方面出現差異，最終影響到盈利水平。本基金將重點投資市場需求穩定或保持較高增長的細分子行業。
5）行業生命周期階段及競爭格局
生命周期理論能夠識別行業處於成長、成熟、衰退或其他狀態。通常，行業的生命周期階段又與競爭格局聯繫在一起。本基金將對各醫療保健子行業的生命周期進行動態分析，判斷各子行業所處的生命周期階段，重點投資處於高速成長期、行業進入壁壘較高、利潤率穩定或提高的行業。
6）技術水平及發展趨勢
橫向比較，國內醫療保健各子行業的技術水平相對國際先進水平，處於不同的階段。縱向比較，各子行業的技術發展前景也各不相同。技術進步情況影響醫療保健行業的長期生命力。本基金將密切跟蹤醫療保健各細分子行業的技術水平變化及其發展趨勢，重點投資整體技術水平提高較快且發展趨勢良好的子行業。
（3）上市公司層面上，從本質上重視自下而上選擇高成長公司
在細分行業配置的基礎上，本基金採用定性與定量相結合的方法，對醫療保健行業上市公司的投資價值進行綜合評估，精選具有較強競爭優勢的上市公司作為投資標的。
1）產品競爭能力
產品的競爭能力反映在產品特性和企業的市場開發能力上。考察醫療保健行業上市公司的可投資性，一方面，需要考察其產品的競爭能力，即企業的產品要符合疾病發展趨勢；另一方面，需要考察企業的市場開發能力。二者共同決定了該企業產品的市場競爭能力。
2）產品和企業生命周期
大部分產品或企業都會經歷從發展到成熟直至衰退的歷程，醫療保健行業上市公司及其產品也不例外。企業的生命演化模式依次可分為導入期、啟動期、高速增長期、穩定增長期和衰退期。處於啟動期和高速成長期的產品和企業通常表現為較高的利潤率，較快的利潤增長，市場份額的急劇上升。處於上述階段的醫療保健行業上市公司是本基金的投資重點。
3）企業管理團隊的領導與創新能力
國內醫療保健行業整體上處於高成長期，屬於成長型行業。考察處於成長型行業的公司的可投資性，其管理團隊往往是需要認真評估及考察的重要因素之一。
一方面考察管理團隊是否具備創新能力。包括考察團隊是否具備新思想、新思維、接受現代新事物的心態；能不能在技術的套用創新上領先；是否具備商業模式的創新等。
另一方面，企業發展到一定階段後，是否具備企業的自我升級能力，關鍵要考察企業的領導者及管理結構是否有能力保證內部的和諧、持久的創新和學習能力。單個藥品的市場規模通常有上限，在市場占有率達到一定程度後，能否通過自主研發或併購進行產品線擴張，繼續保持企業的高速成長，對企業管理團隊是一個巨大的考驗。
4）企業經營業績與財務指標分析
①主營業務收入增長分析
公司的主營業務收入增長率是公司成長性最重要的指標之一。主營業務收入增長率通常是公司利潤增長的先導指標，是分析公司投資價值的重要指標；主營業務收入的快速增長往往意味著市場占有率的上升，這是企業競爭力提高的重要標誌，體現公司的持續成長能力。
②EPS增長質量分析
主要考慮EPS 增長的質量和可持續性，同時判斷增長的原因與公司戰略的吻合度。
③成長性、估值與市場預期分析
本基金使用逆向思考方式來考察如果市場價格是合理的，那么該價格反映了企業多少成長性，然後通過基本面來判斷這種成長性是否合理。估值通過長期歷史與當前P/B，P/E，以及行業估值與市場估值的比較來發現定價缺陷與機會。同時，關注賣方分析師的收益預測和評級變動。
④財務健康度分析
通過研究財務數據，判別企業風險。重點關注的指標包括收益、市場比率、成長、效率和風險的五大類指標。
5）公司治理健康度分析
公司治理也是影響到股價和公司長期發展的重要因素。
公司治理主要考察以下四個因素：
①關聯交易
公司是否屬於原母公司剝離上市；品牌、客戶與資產等是否分開；公司與母公司是否存在業務上的關聯交易，交易是否公正；公司是否給母公司或者關聯公司提供貸款或擔保。
②信息披露
公司財務報告的詳細程度與及時性以及審計機構的可信度。
③股權與獨立董事
公司股權結構是否保持穩定，監事會是否正常發揮作用，是否存在一股獨大的現象。
④管理層
管理層的薪酬與激勵機制與企業的目標是否匹配，管理層是否有政府背景等。
（4）股票組合的構建與調整
本基金將根據對醫療保健行業各細分子行業的綜合分析，確定各細分子行業的資產配置比例。在各細分子行業中，本基金將選擇具有較強競爭優勢且估值具有吸引力的上市公司進行投資。當各細分子行業與上市公司的基本面、股票的估值水平出現較大變化時，本基金將對股票組合適時進行調整。
3、債券投資策略
本基金採用的債券投資策略包括：期限結構策略、信用策略、互換策略、息差策略、期權策略等。
（1）期限結構策略
通過預測收益率曲線的形狀和變化趨勢，對各類型債券進行久期配置。具體來看，又分為跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基於收益率曲線變化的子彈策略、槓鈴策略及梯式策略。
（2）信用策略
信用債收益率等於基準收益率加信用利差，信用利差收益主要受兩個方面的影響，一是該信用債對應信用水平的市場平均信用利差曲線走勢；二是該信用債本身的信用變化。
（3）互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益級差。
（4）息差策略
通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，從而獲得槓桿放大收益。
（5）期權策略
本基金投資的主要含權債為可轉換債券，因此該策略主要適用於可轉換債券。可轉換債券是介於股票和債券之間的投資品種，兼具股性和債性的雙重特徵。本基金利用巨觀經濟變化和上市公司的盈利變化，判斷市場的變化趨勢，選擇不同的行業，再根據可轉換債券的特性選擇各行業不同的轉債券種。本基金利用可轉換債券的債券底價和到期收益率來判斷轉債的債性，增強本金投資的安全性；利用可轉換債券溢價率來判斷轉債的股性，在市場出現投資機會時，優先選擇股性強的品種，獲取超額收益。
4、金融衍生品投資策略
（1）權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足成長和價值優選條件的公司發行的權證。
（2）股指期貨投資策略
本基金將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，在風險可控的前提下，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，以管理投資組合的系統性風險，改善組合的風險收益特性。
1、資產配置策略
本基金的資產配置策略主要是通過對巨觀經濟周期運行規律的研究予以決策。本基金將通過跟蹤考量通常的巨觀經濟變數（包括GDP增長率、CPI走勢、M2的絕對水平和增長率、利率水平與走勢等）以及國家財政、稅收、貨幣、匯率各項政策，來判斷經濟周期目前的位置以及未來將發展的方向。
具體而言，本基金通過價格水平和經濟成長兩者之間不同的組合來觀察和界定不同的經濟周期階段；以CPI水平以及發電量指標，作為價格和經濟總量擴張幅度的替代變數。
在經濟周期各階段，綜合對所跟蹤的巨觀經濟指標和市場指標的分析，本基金對大類資產進行配置的策略為：在經濟的復甦和繁榮期超配股票資產；在經濟的衰退和政策刺激階段，超配債券等固定收益類資產，力爭通過資產配置獲得部分超額收益。
2、股票投資策略
（1）醫療保健行業股票的界定
本基金將滬深兩市中從事醫療保健行業的上市公司定義為醫療保健行業上市公司。本基金所指的醫療保健行業由從事醫療保健相關產品或服務研發、生產或銷售的公司組成，包括化學製藥行業、中藥行業、生物製品行業、醫藥商業行業、醫療器械行業和醫療服務行業。具體包括以下兩類公司：1）主營業務從事醫藥保健行業的公司；2）當前非主營業務提供的產品或服務隸屬於醫療保健行業，且未來這些產品或服務有望成為主要收入或利潤來源的公司。
如果基金管理人認為有更適當的醫療保健行業劃分標準，基金管理人有權對醫療保健行業的界定方法進行變更並及時公告。
如因基金管理人界定醫療保健行業的方法調整或者上市公司經營發生變化等，本基金持有的醫療保健行業股票的比例低於股票資產的90%，本基金將在三十個交易日之內進行調整。（2）子行業層面上，強調自上而下選擇潛力行業
根據所提供的產品與服務類別不同，醫療保健行業可劃分為化學製藥、中藥、生物製品、醫藥商業、醫療器械和醫療服務等若干不同的細分子行業。本基金將綜合考慮人口、消費習慣的變遷，經濟周期階段，政府產業政策，市場需求變化，行業生命周期階段及競爭格局，技術水平及發展趨勢等因素，進行股票資產在各細分子行業間的動態配置。
1）人口、消費習慣的變遷
醫療保健行業受人口、消費習慣變遷的影響。我國老齡人口比重的持續增加，居民收入水平的提高，為醫療保健行業上市公司的業績提升奠定了長期的歷史背景。本基金將對人口變遷趨勢，影響居民收入水平及消費結構的因素進行跟蹤分析，發掘不同時期的醫療保健投資主題，在不同子行業間進行積極的行業輪換。
2）經濟周期階段
醫療保健行業各細分子行業受巨觀經濟形勢影響，在經濟周期各個階段的表現不同。本基金將對經濟周期各階段進行前瞻性分析，根據醫療保健行業在經濟周期各階段的預期表現，進行子行業配置與調整，為投資者追求更高回報。
3）政府產業政策
產業政策體現為政府為了實現一定的經濟和社會目標而對產業的形成和發展進行干預的各種政策，通過傾斜式的資源配置，鼓勵特定行業快速成長。本基金將密切跟蹤醫療保健行業的產業政策，超配新政策受益最大的子行業。
4）市場需求變化
醫療保健行業各細分子行業面對的客戶不同，市場需求的特點也有明顯差異。有的表現為剛性需求，有的呈現較大彈性，導致不同子行業在競爭格局、定價策略等方面出現差異，最終影響到盈利水平。本基金將重點投資市場需求穩定或保持較高增長的細分子行業。
5）行業生命周期階段及競爭格局
生命周期理論能夠識別行業處於成長、成熟、衰退或其他狀態。通常，行業的生命周期階段又與競爭格局聯繫在一起。本基金將對各醫療保健子行業的生命周期進行動態分析，判斷各子行業所處的生命周期階段，重點投資處於高速成長期、行業進入壁壘較高、利潤率穩定或提高的行業。
6）技術水平及發展趨勢
橫向比較，國內醫療保健各子行業的技術水平相對國際先進水平，處於不同的階段。縱向比較，各子行業的技術發展前景也各不相同。技術進步情況影響醫療保健行業的長期生命力。本基金將密切跟蹤醫療保健各細分子行業的技術水平變化及其發展趨勢，重點投資整體技術水平提高較快且發展趨勢良好的子行業。
（3）上市公司層面上，從本質上重視自下而上選擇高成長公司
在細分行業配置的基礎上，本基金採用定性與定量相結合的方法，對醫療保健行業上市公司的投資價值進行綜合評估，精選具有較強競爭優勢的上市公司作為投資標的。
1）產品競爭能力
產品的競爭能力反映在產品特性和企業的市場開發能力上。考察醫療保健行業上市公司的可投資性，一方面，需要考察其產品的競爭能力，即企業的產品要符合疾病發展趨勢；另一方面，需要考察企業的市場開發能力。二者共同決定了該企業產品的市場競爭能力。
2）產品和企業生命周期
大部分產品或企業都會經歷從發展到成熟直至衰退的歷程，醫療保健行業上市公司及其產品也不例外。企業的生命演化模式依次可分為導入期、啟動期、高速增長期、穩定增長期和衰退期。處於啟動期和高速成長期的產品和企業通常表現為較高的利潤率，較快的利潤增長，市場份額的急劇上升。處於上述階段的醫療保健行業上市公司是本基金的投資重點。
3）企業管理團隊的領導與創新能力
國內醫療保健行業整體上處於高成長期，屬於成長型行業。考察處於成長型行業的公司的可投資性，其管理團隊往往是需要認真評估及考察的重要因素之一。
一方面考察管理團隊是否具備創新能力。包括考察團隊是否具備新思想、新思維、接受現代新事物的心態；能不能在技術的套用創新上領先；是否具備商業模式的創新等。
另一方面，企業發展到一定階段後，是否具備企業的自我升級能力，關鍵要考察企業的領導者及管理結構是否有能力保證內部的和諧、持久的創新和學習能力。單個藥品的市場規模通常有上限，在市場占有率達到一定程度後，能否通過自主研發或併購進行產品線擴張，繼續保持企業的高速成長，對企業管理團隊是一個巨大的考驗。
4）企業經營業績與財務指標分析
①主營業務收入增長分析
公司的主營業務收入增長率是公司成長性最重要的指標之一。主營業務收入增長率通常是公司利潤增長的先導指標，是分析公司投資價值的重要指標；主營業務收入的快速增長往往意味著市場占有率的上升，這是企業競爭力提高的重要標誌，體現公司的持續成長能力。
②EPS增長質量分析
主要考慮EPS 增長的質量和可持續性，同時判斷增長的原因與公司戰略的吻合度。
③成長性、估值與市場預期分析
本基金使用逆向思考方式來考察如果市場價格是合理的，那么該價格反映了企業多少成長性，然後通過基本面來判斷這種成長性是否合理。估值通過長期歷史與當前P/B，P/E，以及行業估值與市場估值的比較來發現定價缺陷與機會。同時，關注賣方分析師的收益預測和評級變動。
④財務健康度分析
通過研究財務數據，判別企業風險。重點關注的指標包括收益、市場比率、成長、效率和風險的五大類指標。
5）公司治理健康度分析
公司治理也是影響到股價和公司長期發展的重要因素。
公司治理主要考察以下四個因素：
①關聯交易
公司是否屬於原母公司剝離上市；品牌、客戶與資產等是否分開；公司與母公司是否存在業務上的關聯交易，交易是否公正；公司是否給母公司或者關聯公司提供貸款或擔保。
②信息披露
公司財務報告的詳細程度與及時性以及審計機構的可信度。
③股權與獨立董事
公司股權結構是否保持穩定，監事會是否正常發揮作用，是否存在一股獨大的現象。
④管理層
管理層的薪酬與激勵機制與企業的目標是否匹配，管理層是否有政府背景等。
（4）股票組合的構建與調整
本基金將根據對醫療保健行業各細分子行業的綜合分析，確定各細分子行業的資產配置比例。在各細分子行業中，本基金將選擇具有較強競爭優勢且估值具有吸引力的上市公司進行投資。當各細分子行業與上市公司的基本面、股票的估值水平出現較大變化時，本基金將對股票組合適時進行調整。
3、債券投資策略
本基金採用的債券投資策略包括：期限結構策略、信用策略、互換策略、息差策略、期權策略等。
（1）期限結構策略
通過預測收益率曲線的形狀和變化趨勢，對各類型債券進行久期配置。具體來看，又分為跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基於收益率曲線變化的子彈策略、槓鈴策略及梯式策略。
（2）信用策略
信用債收益率等於基準收益率加信用利差，信用利差收益主要受兩個方面的影響，一是該信用債對應信用水平的市場平均信用利差曲線走勢；二是該信用債本身的信用變化。
（3）互換策略
不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，投資管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益級差。
（4）息差策略
通過正回購，融資買入收益率高於回購成本的債券，從而獲得槓桿放大收益。
（5）期權策略
本基金投資的主要含權債為可轉換債券，因此該策略主要適用於可轉換債券。可轉換債券是介於股票和債券之間的投資品種，兼具股性和債性的雙重特徵。本基金利用巨觀經濟變化和上市公司的盈利變化，判斷市場的變化趨勢，選擇不同的行業，再根據可轉換債券的特性選擇各行業不同的轉債券種。本基金利用可轉換債券的債券底價和到期收益率來判斷轉債的債性，增強本金投資的安全性；利用可轉換債券溢價率來判斷轉債的股性，在市場出現投資機會時，優先選擇股性強的品種，獲取超額收益。
4、金融衍生品投資策略
（1）權證投資策略
權證為本基金輔助性投資工具，投資原則為有利於基金資產增值、控制下跌風險、實現保值和鎖定收益。本基金將主要投資滿足成長和價值優選條件的公司發行的權證。
（2）股指期貨投資策略
本基金將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，在風險可控的前提下，本著謹慎原則，參與股指期貨的投資，以管理投資組合的系統性風險，改善組合的風險收益特性。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的10%，若《基金契約》生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
