信託優先證券

信託優先證券是一種兼具股票和債券雙重屬性的證券。由一家公司先創立一個信託，然後再向該信託發行債券。由於支付給該信託的利息可以抵稅，所以公司可以實現避稅目的。信託優先證券通常由銀行控股的公司發行。

基本介紹

• 中文名：信託優先證券
• 屬性：兼具股票和債券雙重屬性
• 目的：實現避稅
• 發行：由銀行控股的公司

簡介

信託優先證券是一種兼具股票和債券雙重屬性的證券。由一家公司先創立一個信託，然後再向該信託發行債券。由於支付給該信託的利息可以抵稅，所以公司可以實現避稅目的。信託優先證券通常由銀行控股的公司發行。
由於兼具股票和債券雙重屬性，這種證券通常期限都很長（30年或以上），允許發行人提早贖回，按固定或浮動利率定期支付利息，到期時按票面價值支付。此外，發行信託優先證券的銀行控股公司，通常允許長達5年的延期利息支付。
這種混合特性的主要優點，就是稅收、會計和信貸上的優惠待遇。相較於其他類型混合證券（如不受信託干預而直接向投資者發行的同類型債券），信託優先證券還有一個優點，即如果由一家銀行控股公司發行，出於監管目的這些證券將被作為資本（股票/自有資金）處理，而不作為債務處理。
這就是信託優先證券絕大多數都由銀行控股公司發行，儘管任何公司都可以發行的原因。

結構

發行公司首先創立德拉瓦州信託（有時康乃狄克信任也很常見），並持有該信託100%的普通股。然後再向投資者發行優先股。發行優先股所得的收益全部歸於該公司。作為交換，該公司再向該信託發行次級債券，本質上與信託優先股有著同樣的條件。除創立信託外，這些所有步驟都在同時發生。如果發行公司是一家銀行控股的公司，它通常還將保證信託優先股的利息，並承諾到期支付。

優缺點

優點

銀行控股公司會使用信託優先證券，因為他有著優惠的稅收和會計方法，以及較寬鬆的監管資本待遇。具體來說，次級債務證券和國稅局的債務面臨一樣的徵稅方法，所以利息支付被扣除了。相比之下，優先股的股息是從稅後收入中支付的。該公司因此可能享有顯著降低的資金成本。
如果是由一家銀行控股的公司發行，則可視其為資本而非銀行監管下的債務；這些資本如果有明確的特徵，甚至可以當做最優資本（一級資本）。由於銀行可以擁有的債務（如保證金）總量受限於其資本組合，這一監管方法十分受歡迎，這也是銀行控股公司鐘愛信託優先結構的原因所在。
如要有資格成為一級資本，在對優先股股東的分紅方面，這些機構必須進行至少連續五年的延期。此外，公司間貸款必須附屬於其他次級債務，而且其合理的成熟期最長。這些要素的數量，與其他一些被銀行控股公司視為一級資本的累積優先股加總後，高達到所有核心資本要素總量的25%，這些核心資本包括長期累積優先證券和信託優先證券。非金融公司更傾向於採用不太複雜的結構，如直接面向公眾發行低次的附屬債務。

缺點

信託優先證券的主要缺點是成本過高。由於信託優先證券償還順序位於所有發行人的其他債務之外，並且具有可提前贖回、利息可延期支付、投資者可要求高利率等特點，因此其收益率及風險都大大超過了普通優先債或次級債。此外證券的發行成本非常高。不僅投資銀行將證券出售給公眾將收取高額的承銷費，還需要支付給法律事務所和會計事務所高昂的法律和會計費用。公眾們還認為在最近的金融危機中一些銀行的失敗也與此有關。