二元金融結構是指一國經濟中現代化金融機構與傳統金融機構並存的金融狀態。現代化金融機構是指以現代化管理方式經營的大銀行與非銀行金融機構(包括外國金融機構)，他們往往有雄厚的資本和資金實力，精良的設備和技術，先進的制度與管理方式，主要集中在經濟和交通發達的大中城市。傳統金融機構是指以傳統方式經營的錢莊、放債機構、當鋪之類的小金融機構，它們大都經營規模較小，風險大，在商品經濟發展中的作用力較弱，主要分布在廣大的農村和經濟落後或偏遠的小城鎮，從事近乎地下的民間金融活動。開發中國家這種二元金融體系結構是由其二元經濟結構和二元社會結構決定的。
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二元金融結構下的利率
1.官方市場利率
官方市場利率就是政府規定的利率水平。由於我國在制定利率時考慮的一個重要因素為國有企業的利息負擔，因此政府通常將名義利率定在比較低的水平。如1980—2001年這22年的時間裡，名義利率平均為6.9%，實際利率平均低於1%，僅為0. 895%!。管制利率的低水平(即i0 的位置比較低)說明我國金融壓抑的程度比較深。
2.市場均衡利率
通過上面的分析可以看出，我國銀行的儲蓄供給曲線和信貸需求曲線都是比較陡的。因此資金供需曲線的交點(E點)決定的均衡利率水平相對較高，即圖1中的位置相對較高。實際上，市場均衡利率只是一個理論分析工具，它是其他利率的參照物。
3.非正規市場利率
在對非正規市場利率水平進行理論分析時，可以考慮下述幾個方面的因素：一是均衡市場利率和非正規市場利率的關係。從圖1 中可以直觀地看出，非正規市場的利率要高於均衡市場利率，相對於大多數開發中國家而言，我國的均衡市場利率比較高。二是非正規市場的資金供求。在我國，與較低水平的利率管制相對應的是較大的資金供需缺口；同時，政府的行政性資金分配政策又使非國有企業在正規市場上難以獲得資金，這導致居民對非正規市場資金的需求比較龐大。另一方面，中國政府較多的金融管制壓制了非正規市場的資金供給。三是風險升水。非正規市場上高利率的重要組成部分之一就是風險升水。由於政府對違規金融活動的處罰比較重，再加上溢出到非正規金融市場的資金的相當一部分是來自官方金融市場的貸款，企業將這部分資金轉手到非正規市場，不僅風險更大，其成本也更高。事實上，政府對非法金融的取締行為並沒有導致非正規市場的消失，相反，它增大了非正規金融行為的風險，從而進一步提高了非正規市場的利率水平。
上述三個方面的分析說明中國非正規市場的借貸利率水平會高於一般開發中國家的水平。我國非正規市場的實際情況也證明了這一點。如周業安(1999)的研究表明，民間信貸的主要需求者是集體和私營企業，其中發達省份的貸款利率一般為年息36%，內地省份為年息20%左右；夏斌(2001)也調查了私募基金向客戶支付的平均收益率，在被調查公司中，“不願說”的公司占50%，支付的平均收益率在10%—15%之間的占38. 5%，在15%—30%之間的占7. 7%，在50% 以上的占3.8%。上面的理論和實證分析不僅說明了非正規市場的利率之高(的位置很高)，也說明了我國的官方市場利率和非正規市場利率之間存在著較大的差距(和的距離較大)。二元金融結構的這一特徵對利率市場化的成效產生了重要影響。
中國二元金融結構和利率市場化
1.利率市場化的積極作用
從圖1 可以看出，二元金融結構下利率市場化改革仍然會起到積極的作用：一方面，利率的上升會提高投資的數量和質量。在我國，非正規金融市場吸收的資金中，有相當大一部分( 如私募基金)是用於股票和債券二級市場投資的非生產性資金，它們增大了證券市場的投機性和不穩定性。利率管制上限的提高可以使部分現金資產、非正規市場存款等非生產性資金流入官方金融市場，這不僅有利於生產性資金的增加，還有利於證券市場秩序的穩定。
另一方面，政府對利率管制的放鬆可以縮小正規市場和非正規市場之間的利率差距，從而使兩個分割市場之間的套利變得相對容易。市場之間的資金流動又降低了金融市場的分割程度，在一定程度上改善了利率政策傳導機制不暢和資金配置低效的局面。
2.二元金融結構的利率特徵和利率市場化改革的成效
根據前面對中國二元金融結構的理論和實證分析，可知資金供給和需求曲線都比較陡，正規市場和非正規市場之間的利率存在相當大的差異。金融市場的嚴重分割加大了資金跨越市場流動的難度；即使貨幣當局提高存款利率，所能吸引到的非正規市場的資金也會少於一般開發中國家，投資數量增加的幅度也比較小。由此可知，兩個市場之間較大的利率差異阻礙了利率市場化政策在經濟中的傳導，這導致金融市場分割的現象難以消除，在一定程度上削弱了利率市場化改革對投資和經濟成長的促進作用。
中國二元金融結構的另一個重要特徵就是政府在資金分配中起支配性作用，從而導致利率對企業的“軟約束”和資金需求對利率缺乏彈性。如果中國的利率市場化改革只是簡單地放鬆對利率的管制，而不是同時改變政府在經濟中的作用，那么貨幣市場的均衡利率水平會大大高於一般開發中國家的均衡利率水平。而市場均衡利率的高企必將對企業生存、經濟發展和經濟穩定帶來不利影響。
參考文獻
1 第十四章 金融發展和經濟發展 貨幣經濟學.山東大學精品課程
2 宋芳秀,李慶雲.中國二元金融結構、利率政策傳導和利率市場化[J].財經問題研究,2006(10)
