《不完全內生決定下控制權制衡及其與現金流權分離研究》是依託上海交通大學，由吳文鋒擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：不完全內生決定下控制權制衡及其與現金流權分離研究
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：吳文鋒
- 依託單位：上海交通大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
控制權制衡及其與現金流權分離是影響大股東掠奪中小股東利益的兩個關鍵因素。但現有文獻不僅很少深入研究它們的內生決定問題，而且即使在研究它們對公司價值影響時的內生性處理方法也存在缺陷。針對這兩方面不足，本課題首先理論分析控制權制衡與兩權分離的內生決定問題，利用中國上市公司公布大股東之間的關聯與一致行動人關係的數據優勢進行實證檢驗，並在不完全內生決定下研究它們對公司價值及其波動性的影響。本課題的創新與學術貢獻主要有：第一，研究控制權制衡與兩權分離的內生決定問題，拓展了現有文獻集中於對公司價值影響的研究(Laeven and Levine, 2008；Gompers等,2010)；第二，提出在不完全內生決定下分析它們對公司價值的影響，解決了現有研究在方法上的缺陷(Masulis 等,2009)；第三，補充現有文獻有關公司因素和制度因素在公司治理中的不同解釋能力方面的研究(Doidge等，2007)
結題摘要
針對現有文獻在研究控制權與現金流權分離(後面簡稱為“兩權分離”)和控制權制衡問題時缺乏考慮它們的內生性問題的缺陷，項目組按照計畫書內容重點研究了兩權分離與控制權制衡的內生決定問題。在理論分析基礎上，本課題利用中國上市公司公布大股東之間的關聯與一致行動人關係的數據優勢進行實證檢驗，分析了公司因素、行業因素和外部制度因素對兩權分離和控制權制衡的影響。特別地，我們選取公司經營波動性作為主要變數，而把其他因素作為控制變數，提出了“掠奪假設”、“風險假設”和“信號假設”三種潛在理論來解釋經營波動與兩權分離的關係。進一步，利用投資者保護和股權分置改革來區分“掠奪假設”和“風險假設”兩種假設。結果顯示，總體上“掠奪假設”更好地解釋中國上市公司經營波動與兩權分離的正相關關係。本課題的創新與學術貢獻主要有：第一，研究兩權分離與控制權制衡的內生決定問題，拓展了現有文獻對於兩權分離的研究；第二，提出在不完全內生決定下分析它們對公司價值的影響，解決了現有研究在方法上的缺陷。另外，我們還補充研究了中國上市公司的另外兩個顯著的治理因素――社會信任和政治關聯（高管的政府背景）對公司價值和行為的影響。 截止到2013年底，共在《Journal of Banking & Finance》、《Journal of Accounting and Public Policy》、《Economics of Transitions》等國際金融經濟類SSCI期刊上發表（或已錄用）論文3篇。另外，還有1篇論文在《Journal of Business & Ethics》三審之中，1篇論文在《Journal of Legal Studies》一審後的修改中，1篇論文在《Journal of Financial Economics》投稿中。 本課題在人才培養和促進國內外的學術交流與實質性合作都達到預期目標。本課題資助完成了6篇碩士學位論文，6名碩士生都順利畢業。而且，中歐工商管理學院的Oliver Rui教授、美國馬里蘭大學Smith商學院的Shijun Cheng教授、香港嶺南學院的Michael Firth教授都參與了本課題的研究設計、成果撰寫和發表等工作。
