副題名
外文題名
Global comparison of business financing behavior under different financing systems
論文作者
丁暉著
導師
齊寅峰指導
學科專業
企業管理
學位級別
博士論文
學位授予單位
南開大學
學位授予時間
2006
關鍵字
企業融資 融資體制 融資結構
館藏號
F279.23
館藏目錄
2009\F279.23\8
中文摘要,研究思路,
中文摘要
企業融資是企業生存和發展的重要手段和基本保障。在中國經濟轉軌的關鍵時期，對不同融資體制下的企業融資進行研究，並做國際比較，借鑑外國先進經驗，選擇適合中國的融資體制和企業融資模式以疏通企業資金來源的各個通道，保持資金的良性循環，為經濟持續、平穩、較快發展提供強有力的金融支持顯然具有重要的理論價值和現實意義。 儘管世界各國的融資體制千差萬別，學術界按照金融中介(主要指銀行)和金融市場在金融體系中各自發揮作用的大小，根據它們所處地位的不同，將融資體制分為兩個主要類型，即以英國、美國為代表的市場主導型融資體制(Market -based Financial System)，和以德國、日本為代表的銀行主導型融資體制(Bankbased Financial System)。前者以股票市場作為金融資源配置的基礎，後者以商業銀行作為融資模式的核心。中國經濟發展該選擇何種融資體制?國內外有很多學者對這個問題進行了研究，主要集中於定性研究，有的進行了定量研究，也就是實證研究，得出過一些重要的結論。但是，研究還存在一些問題：第一、他們的研究要么局限於微觀層面，要么局限於巨觀層面；第二、他們的研究混淆了融資結構和資本結構的概念，對融資的研究不是建立在增量數據的基礎上，而是建立在存量數據的基礎上；第三、他們的研究使用的樣本較少，研究的方法只局限於簡單的相關性和回歸研究，這種方法有失全面性和精確性。
研究思路
鑒於以上的研究現狀，本文使用了如下的研究方法和研究思路： 1．將巨觀與微觀研究相結合，將融資體制與企業融資聯繫起來，研究何種融資體制既能促進經濟的增長，又能促進企業的成長和資源的合理配置。 2．採用定性分析與定量分析相結合的方法，文章在定性分析基礎上，採用了回歸計量方法，面板模型統計分析的方法，從定量分析的角度來探討融資體制對經濟成長的關係。 3．運用比較分析方法，本文對中外融資體制的歷史和現狀進行比較，分析其利弊得失，借鑑國外的先進經驗，並結合分析中國的融資體制的歷史演變，中國現行的融資體制提出改善的建議。 本文共分9章。第一章是引言，提出了需要研究的問題，對研究的現狀進行了描述。介紹了本論文研究的邏輯、研究方法和論文的創新點。 第二章是對現有的關於融資體制的研究和企業融資理論的回顧。 第三章是關於美國市場主導型的融資體制和美國的銀行、資本市場、信用制度、金融監管制度，以及美國企業的融資順序、融資模式和融資結構。 第四章是關於日本的銀行主導型融資體制和日本的主銀行制、資本市場、信用制度、金融監管制度以及日本企業的融資模式和融資結構。 第五章是關於德國銀行主導型的融資體制和德國的全能銀行、資本市場、信用制度、金融監管制度，以及德國企業的融資模式和融資結構。 第六章是關於中國的融資體制的歷史演變和中國的銀行體系現狀和存在的問題、資本市場的現狀及存在的問題、中國的信用制度和監管制度以及中國企業的融資模式、資本結構和融資順序存在的問題。 第七章是對兩種融資體制的多個國家的對比。首先對不同融資體制下的國家的金融體系進行比較。然後分析這些國家GDP的增長。最後將兩種融資體制下的企業融資特點和融資結構進行比較。 第八章是關於我國融資體制選擇的實證研究，它是基於我國上市公司融資偏好與國際融資體制的面板模型(Panel Data)計量分析。它建立在增量數據的基礎上，抽取了我國795家上市公司的數據和17個有代表性國家的巨觀數據，利用面板模型方法和多元線性回歸等方法，分別對我國上市公司的融資偏好和不同融資體制對經濟的影響進行了實證分析。本章的創新點是，分別從微觀層面和巨觀層面來建立模型，其中有微觀層面的基於我國上市公司偏好面板模型計量分析，還有巨觀層面的基於面板模型建模的全球巨觀經濟與融資的關係，和中國、美國、日本、印度基於多元線性回歸的融資與巨觀經濟關係的模型，用大量的數據來檢驗模型，得出我國的股票融資率與GDP增長率正相關，與美國和印度相同，與日本相反；我國的銀行信貸率與GDP增長負相關，與其它三國相同。綜合微觀和巨觀模型，推導出如下的結論：選擇何種融資體制要考慮微觀主體的融資偏好和巨觀經濟的發展方向。我國經濟微觀主體企業的融資偏好是股權融資；我國經濟發展選擇何種的結構融資體製取決於我國經濟發展的偏重，如果以經濟成長為經濟發展的核心，就應該發展資本市場，選擇市場主導型的直接融資體制。 第九章總結，是從巨觀層面和微觀層面進行總結的章節。對中國融資體制的選擇提出了思路，並對資本市場和信用制度以及金融監管制度的改善提出了建議。 全文的最終結論，是我國應分階段有步驟地發展市場主導型的融資體制，在現階段的選擇是“混合融資”，在信用環境和金融監管完善後，應採用市場主導型的融資體制。本文對如何改善資本市場、信用制度和金融監管提出了建議。在微觀層面，對我國企業的融資順序提出建議，這就是“倒啄食順序理論”。我國企業融資模式應以債券為主，尤其以資產債券為主。
