《IPO定價管制與信息披露機制的有效性》是依託中央財經大學，由宋順林擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：IPO定價管制與信息披露機制的有效性
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：宋順林
- 依託單位：中央財經大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
在註冊制改革箭在弦上、新股定價市場化改革“開倒車”的制度背景下，研究新股定價管制的經濟後果具有重要而及時的現實意義。然而，頗感意外的是，鮮有文獻關注IPO定價管制問題。本項目首次從信息披露機制有效性的視角研究IPO定價管制的經濟後果，主要研究內容包括：第一，定價管制對發行人信息披露行為的影響；第二，定價管制對分析師新股定位行為的影響；第三，定價管制如何影響投資者的信息獲取行為；第四，定製管制如何影響一級市場的價值發現功能。由於信息披露機制是市場機制的靈魂和核心，對以上四個方面內容的研究有助於我們理解定價管制對市場機制的影響。為增強研究結果的嚴謹性，我們研究場景（管制——放開管制——管制）選擇和模型設計（雙重差分模型）方面都力求創新。預期本項目可以拓展IPO、信息披露、投資者行為和分析師等方面的文獻，並為IPO定價市場化改革和註冊制改革提供重要啟示。
結題摘要
研究背景：在新股進一步市場化改革迫在眉睫、新股定價市場化改革“開倒車”的制度背景下，研究新股定價管制的經濟後果具有重要而及時的現實意義。 研究內容：IPO定價管制的經濟後果。具體地，定製管制如何影響市場的價值發現功能。 重要結果：（1）中國的IPO首日回報率可以分為IPO抑價（IPO Underpricing，發行定價過低）和IPO溢價（IPO Overvaluation，首日收盤價過高）兩部分，並且IPO溢價占主要部分。（2）定價管制導致新股發行價過低，而散戶主導的“次新股”市場導致新股首日收盤價過高。（3）二級市場的投資者情緒能夠傳遞到新股定價。市場化定價階段發行價過高的根源在於投資者“炒新”導致的新股二級市場價格高估。（4）定價管制導致新股價值不確定性提高，進一步導致股價高估。（5）首日價格管制也會導致新股價值不確定性提高，助長了投資者“炒新”，導致新股上市後股價嚴重高估、換手率攀升、股價波動加劇。 研究意義：本課題的相關研究豐富了IPO管制和IPO定價的相關研究，並且對目前的IPO市場化改革有重要的啟示。
