農銀匯理低估值高增長混合型證券投資基金是農銀匯理髮行的一個混合型的基金理財產品
基本介紹
- 基金簡稱：農銀高增長混合
- 基金類型：混合型
- 基金狀態：正常
- 基金公司：農銀匯理
- 基金管理費：1.50%
- 首募規模：9.71億
- 託管銀行：交通銀行股份有限公司
- 基金代碼：000039
- 成立日期：20130326
- 基金託管費：0.25%
投資目標,投資範圍,投資策略,收益分配原則,
投資目標
本基金將通過尋找某種程度上被市場低估的，同時又有較強的持續穩定增長潛力股票，最佳化投資組合，在嚴格控制風險的前提下，力爭為投資者創造超越業績比較基準的回報。
投資範圍
本基金的投資範圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法上市的股票（包括中小板、創業板及其他經中國證監會核准發行並上市的股票）、權證等權益類品種，國債、金融債、央票、公司債、企業債、可轉債、中期票據、短期融資券、回購、存款、資產支持證券等固定收益類品種，以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其它金融工具，但須符合中國證監會的相關規定。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
如法律法規或監管機構以後允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程式後，可以將其納入投資範圍。
投資策略
本基金採用傳統的"自上而下"和"自下而上"相結合的方法構建投資組合。具體投資策略分為兩個層次：首先是"自上而下"的大類資產配置，決定權益類證券和固定收益類證券的投資比例；其次是"自下而上"的GARP選股策略，該策略是對資產配置策略方案的具體實現，是本基金的核心投資策略。
1、大類資產配置策略
大類資產配置策略涉及股票、債券和現金等大類資產在投資組合中的比例調整。本基金的資產配置策略將採用定性和定量分析相結合的方式，對基金組合在股票類資產、債券類資產和現金類資產上的配置比例進行明確。
在定性分析方面，基金管理人將充分結合公司投資團隊對股票和債券市場的定性分析，綜合考量巨觀經濟因素、政策環境因素、資金供求因素、股票和債券市場因素等多個維度指標進行前瞻性研究分析，判斷所處的經濟周期，形成對未來市場走勢和基金資產配置的定性判斷；在定量分析方面，基金管理人將依託公司內部量化投資研究團隊自主研發的量化研究成果以及市場資料庫，對未來股票市場、債券市場的走勢的機率進行量化判斷，並對各類不同大類資產的預期收益率和波動率的變化進行量化預測。在結合定性和定量分析的基礎上，基金管理人將形成最終的資產配置方案
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金在投資過程中，將力求基金資產在行業層面上儘量分散，保持適度均衡，而不是集中於少數一個或幾個行業，從而避免在某些行業上過度的風險暴露。行業的適度分散並不意味著機械意義上的參考業績比較基準的行業權重，而是在全面研究基礎上對各個行業的合理取捨、適當增減。
（2）個股投資策略
基金的股票投資策略是是本基金的核心策略。本基金在進行個股篩選時，主要通過GARP定量策略和基本面定性兩個角度對上市公司的投資價值進行綜合評價，精選具備成長潛力和低估值的優質上市公司。
GARP策略的核心思想是以相對較低的價格買入成長性較高的公司股票，強調個股成長性和價值性的均衡。GARP策略的運用其實就是將最樸素的成長投資和價值投資兩種投資哲學進行綜合。而量化GARP策略則是通過特定的模型對公司的成長性和價值度進行度量，選擇出符合要求的股票進行投資。
1）全市場股票選股策略
本基金全市場股票投資組合將分兩個步驟完成，即初選股票庫的構建和股票組合的精選過程。
①初選股票庫
本基金的初選股票庫由申萬A股指數所有成份股並剔除本基金禁投的股票後的剩餘股票構成。
②股票組合的精選過程
在初選股票池的基礎上，本基金將通過構建成長和價值兩個維度，篩選出具有持續成長潛力，而又相對低估的上市公司組合。
Ⅰ.成長維度
本基金通過成長維度篩選具有持續的業績增長歷史，且預期保持持續成長的上市公司。反映成長維度的成長指標包括：預測EPS增長率、銷售淨利率、淨利潤同比增長率、加權ROE等。
A、單項指標打分。各單項成長指標按照從小到大的順序進行排列，然後採用百分位制打分法進行指標打分，即以股票在各個指標中所處位置的百分數作為股票對應該指標的得分。
B、綜合得分。各單項成長指標按等權重處理，將各項指標得分分別乘以權重並相加匯總，計算成長維度綜合得分。將計算出的成長維度綜合得分按從大到小的順序進行排列，作為基金成長類備選池。
Ⅱ.價值維度
本基金通過價值維度篩選具有估值優勢的上市公。價值維度共包括5個指標：預測PE、預測PEG、歷史市淨率PB、歷史市銷率PS、歷史企業倍數EV/EBITA等。
A、單項指標打分。各單項價值指標按照從小到大的順序進行排列，然後採用百分位制打分法進行指標打分，即以股票在各個指標中所處位置的百分數作為股票對應該指標的得分。
B、綜合得分。各單項價值指標按等權重處理，將各項指標得分分別乘以權重並相加匯總，計算價值維度綜合得分。將計算出的價值維度綜合得分按從大到小的順序進行排列，作為基金價值類備選池。
Ⅲ.構建股票投資組合
本基金相關投資人員將根據不同市場行情下的價值、成長風格偏好，各風格板塊的風險收益偏好，通過對成長類股票和價值類股票的進一步交叉篩選，初步形成基金股票投資組合。
2）行業內股票選股策略
由於各個行業的情況不同，尤其是重資產類行業和輕資產類行業，行業中起決定性因素的因子不盡相同，有些行業的某些因子在另外一些行業中甚至沒有數據，因此全市場GARP篩選出來的股票在行業配置上存在過度不均衡的風險。為了規避由於市場行業輪動帶來對某些行業過度風險暴露，降低本基金股票組合整體波動性，同時為了對全市場篩選策略的一個有效補充，保證本基金投資策略能夠在一定程度上長期相對有效，本基金將考慮不同行業屬性的差異，相應選定不同指標對主要類別的行業進行針對性的GARP策略篩選，以此平衡最終投資組合的行業均衡性。
3）策略的更新
本基金的GARP策略並不是一層不變的。在本基金的運作過程中，基金管理人將對GARP策略中的成長維度指標和價值維度指標的策略效果進行密切跟蹤，隨著市場條件的改變而對相關因子加以改進，否則完全固化的策略將有可能侵蝕原有的業績表現，在極端市場環境下還有可能導致較大的風險。基金管理人將對基金的策略進行動態管理，對所套用的策略進行實時的更新，以保證原有投資目標和理念的延續性和一致性。
4）股票投資組合
基金經理根據本基金的投資決策流程，權衡風險收益特徵後，最終構建股票投資組合，並根據市場及公司情況的變動，及時動態調整。
在基金投資組合構建的階段，基金管理人必須將理論組合轉化為現實的投資組合結果，因此在此階段將面臨更多實際的操作性的約束。同時，由於策略所構建的組合會出現風格上的差異並可能導致在具體行業和個股選擇方向上的不同。解決這一問題的主要方法是在組合整體的層面設定必要的投資約束，並在一定的幅度內根據約束的要求對理論配置結果進行適度的調整使其最終符契約束的要求。基金管理人將首先在股票組合所面臨的各類約束進行量化，對以此為標準對於此前所構建的理論組合進行可行性檢驗。
3、債券投資策略
本基金為股票型基金，因此債券部分的投資主要目的是為了滿足資產配置的需要，提供必要的資產分散以部分抵消股票市場的系統性風險。因此在債券投資上，基金管理人將秉承穩健優先的原則，在保證投資低風險的基礎上力爭創造一定的收益水平。
（1）合理預計利率水平
對市場長期、中期和短期利率的正確預測是實現有效債券投資的基礎。管理人將全面研究物價、就業、國際收支和政策變更等巨觀經濟運行狀況，預測未來財政政策和貨幣政策等巨觀經濟政策走向，以此判斷資金市場長期的供求關係變化。同時，通過具體分析貨幣供應量變動，M1和M2增長率等因素判斷中短期資金市場供求的趨勢。在此基礎上，管理人將對於市場利率水平的變動進行合理預測，對包括收益率曲線斜度等因素的變化進行科學預判。
（2）靈活調整組合久期
管理人將在合理預測市場利率水平的基礎上，在不同的市場環境下靈活調整組合的目標久期。當預期市場利率上升時，通過增加持有短期債券等方式降低組合久期，以降低組合跌價風險；在預期市場利率下降時，通過增持長期債券等方式提高組合久期，以充分分享債券價格上升的收益。
（3）科學配置投資品種
管理人將通過研究國民經濟運行狀況，貨幣市場及資本市場資金供求關係，以及不同時期市場投資熱點，分析國債、央票、金融債等不同債券種類的利差水平，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間配置比例。
（4）謹慎選擇個券
在具體券種的選擇上，管理人主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估和流動性分析等方式，合理評估不同券種的風險收益水平。篩選出的券種一般具有流動性較好、符合目標久期、同等條件下信用質量較好或預期信用質量將得到改善、風險水平合理、有較好下行保護等特徵。
4、權證投資策略
本基金將從權證標的證券基本面、權證定價合理性、權證隱含波動率等多個角度對擬投資的權證進行分析，以有利於資產增值為原則，加強風險控制，謹慎參與投資。
1、大類資產配置策略
大類資產配置策略涉及股票、債券和現金等大類資產在投資組合中的比例調整。本基金的資產配置策略將採用定性和定量分析相結合的方式，對基金組合在股票類資產、債券類資產和現金類資產上的配置比例進行明確。
在定性分析方面，基金管理人將充分結合公司投資團隊對股票和債券市場的定性分析，綜合考量巨觀經濟因素、政策環境因素、資金供求因素、股票和債券市場因素等多個維度指標進行前瞻性研究分析，判斷所處的經濟周期，形成對未來市場走勢和基金資產配置的定性判斷；在定量分析方面，基金管理人將依託公司內部量化投資研究團隊自主研發的量化研究成果以及市場資料庫，對未來股票市場、債券市場的走勢的機率進行量化判斷，並對各類不同大類資產的預期收益率和波動率的變化進行量化預測。在結合定性和定量分析的基礎上，基金管理人將形成最終的資產配置方案
2、股票投資策略
（1）行業配置
本基金在投資過程中，將力求基金資產在行業層面上儘量分散，保持適度均衡，而不是集中於少數一個或幾個行業，從而避免在某些行業上過度的風險暴露。行業的適度分散並不意味著機械意義上的參考業績比較基準的行業權重，而是在全面研究基礎上對各個行業的合理取捨、適當增減。
（2）個股投資策略
基金的股票投資策略是是本基金的核心策略。本基金在進行個股篩選時，主要通過GARP定量策略和基本面定性兩個角度對上市公司的投資價值進行綜合評價，精選具備成長潛力和低估值的優質上市公司。
GARP策略的核心思想是以相對較低的價格買入成長性較高的公司股票，強調個股成長性和價值性的均衡。GARP策略的運用其實就是將最樸素的成長投資和價值投資兩種投資哲學進行綜合。而量化GARP策略則是通過特定的模型對公司的成長性和價值度進行度量，選擇出符合要求的股票進行投資。
1）全市場股票選股策略
本基金全市場股票投資組合將分兩個步驟完成，即初選股票庫的構建和股票組合的精選過程。
①初選股票庫
本基金的初選股票庫由申萬A股指數所有成份股並剔除本基金禁投的股票後的剩餘股票構成。
②股票組合的精選過程
在初選股票池的基礎上，本基金將通過構建成長和價值兩個維度，篩選出具有持續成長潛力，而又相對低估的上市公司組合。
Ⅰ.成長維度
本基金通過成長維度篩選具有持續的業績增長歷史，且預期保持持續成長的上市公司。反映成長維度的成長指標包括：預測EPS增長率、銷售淨利率、淨利潤同比增長率、加權ROE等。
A、單項指標打分。各單項成長指標按照從小到大的順序進行排列，然後採用百分位制打分法進行指標打分，即以股票在各個指標中所處位置的百分數作為股票對應該指標的得分。
B、綜合得分。各單項成長指標按等權重處理，將各項指標得分分別乘以權重並相加匯總，計算成長維度綜合得分。將計算出的成長維度綜合得分按從大到小的順序進行排列，作為基金成長類備選池。
Ⅱ.價值維度
本基金通過價值維度篩選具有估值優勢的上市公。價值維度共包括5個指標：預測PE、預測PEG、歷史市淨率PB、歷史市銷率PS、歷史企業倍數EV/EBITA等。
A、單項指標打分。各單項價值指標按照從小到大的順序進行排列，然後採用百分位制打分法進行指標打分，即以股票在各個指標中所處位置的百分數作為股票對應該指標的得分。
B、綜合得分。各單項價值指標按等權重處理，將各項指標得分分別乘以權重並相加匯總，計算價值維度綜合得分。將計算出的價值維度綜合得分按從大到小的順序進行排列，作為基金價值類備選池。
Ⅲ.構建股票投資組合
本基金相關投資人員將根據不同市場行情下的價值、成長風格偏好，各風格板塊的風險收益偏好，通過對成長類股票和價值類股票的進一步交叉篩選，初步形成基金股票投資組合。
2）行業內股票選股策略
由於各個行業的情況不同，尤其是重資產類行業和輕資產類行業，行業中起決定性因素的因子不盡相同，有些行業的某些因子在另外一些行業中甚至沒有數據，因此全市場GARP篩選出來的股票在行業配置上存在過度不均衡的風險。為了規避由於市場行業輪動帶來對某些行業過度風險暴露，降低本基金股票組合整體波動性，同時為了對全市場篩選策略的一個有效補充，保證本基金投資策略能夠在一定程度上長期相對有效，本基金將考慮不同行業屬性的差異，相應選定不同指標對主要類別的行業進行針對性的GARP策略篩選，以此平衡最終投資組合的行業均衡性。
3）策略的更新
本基金的GARP策略並不是一層不變的。在本基金的運作過程中，基金管理人將對GARP策略中的成長維度指標和價值維度指標的策略效果進行密切跟蹤，隨著市場條件的改變而對相關因子加以改進，否則完全固化的策略將有可能侵蝕原有的業績表現，在極端市場環境下還有可能導致較大的風險。基金管理人將對基金的策略進行動態管理，對所套用的策略進行實時的更新，以保證原有投資目標和理念的延續性和一致性。
4）股票投資組合
基金經理根據本基金的投資決策流程，權衡風險收益特徵後，最終構建股票投資組合，並根據市場及公司情況的變動，及時動態調整。
在基金投資組合構建的階段，基金管理人必須將理論組合轉化為現實的投資組合結果，因此在此階段將面臨更多實際的操作性的約束。同時，由於策略所構建的組合會出現風格上的差異並可能導致在具體行業和個股選擇方向上的不同。解決這一問題的主要方法是在組合整體的層面設定必要的投資約束，並在一定的幅度內根據約束的要求對理論配置結果進行適度的調整使其最終符契約束的要求。基金管理人將首先在股票組合所面臨的各類約束進行量化，對以此為標準對於此前所構建的理論組合進行可行性檢驗。
3、債券投資策略
本基金為股票型基金，因此債券部分的投資主要目的是為了滿足資產配置的需要，提供必要的資產分散以部分抵消股票市場的系統性風險。因此在債券投資上，基金管理人將秉承穩健優先的原則，在保證投資低風險的基礎上力爭創造一定的收益水平。
（1）合理預計利率水平
對市場長期、中期和短期利率的正確預測是實現有效債券投資的基礎。管理人將全面研究物價、就業、國際收支和政策變更等巨觀經濟運行狀況，預測未來財政政策和貨幣政策等巨觀經濟政策走向，以此判斷資金市場長期的供求關係變化。同時，通過具體分析貨幣供應量變動，M1和M2增長率等因素判斷中短期資金市場供求的趨勢。在此基礎上，管理人將對於市場利率水平的變動進行合理預測，對包括收益率曲線斜度等因素的變化進行科學預判。
（2）靈活調整組合久期
管理人將在合理預測市場利率水平的基礎上，在不同的市場環境下靈活調整組合的目標久期。當預期市場利率上升時，通過增加持有短期債券等方式降低組合久期，以降低組合跌價風險；在預期市場利率下降時，通過增持長期債券等方式提高組合久期，以充分分享債券價格上升的收益。
（3）科學配置投資品種
管理人將通過研究國民經濟運行狀況，貨幣市場及資本市場資金供求關係，以及不同時期市場投資熱點，分析國債、央票、金融債等不同債券種類的利差水平，評定不同債券類屬的相對投資價值，確定組合資產在不同債券類屬之間配置比例。
（4）謹慎選擇個券
在具體券種的選擇上，管理人主要通過利率趨勢分析、投資人偏好分析、對收益率曲線形態變化的預期、信用評估和流動性分析等方式，合理評估不同券種的風險收益水平。篩選出的券種一般具有流動性較好、符合目標久期、同等條件下信用質量較好或預期信用質量將得到改善、風險水平合理、有較好下行保護等特徵。
4、權證投資策略
本基金將從權證標的證券基本面、權證定價合理性、權證隱含波動率等多個角度對擬投資的權證進行分析，以有利於資產增值為原則，加強風險控制，謹慎參與投資。
收益分配原則
1、在符合有關基金分紅條件的前提下，本基金每年收益分配次數最多為6次，每次收益分配比例不得低於該次可供分配利潤的20%，若基金契約生效不滿3個月可不進行收益分配；
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
2、本基金收益分配方式分兩種：現金分紅與紅利再投資，投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為基金份額進行再投資；若投資者不選擇，本基金默認的收益分配方式是現金分紅；
3、基金收益分配後基金份額淨值不能低於面值；即基金收益分配基準日的基金份額淨值減去每單位基金份額收益分配金額後不能低於面值；
4、每一基金份額享有同等分配權；
5、法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
