資產價格波動與實體經濟：影響機制及其動態均衡研究

《資產價格波動與實體經濟：影響機制及其動態均衡研究》是依託東南大學，由劉曉星擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：資產價格波動與實體經濟：影響機制及其動態均衡研究
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：劉曉星
• 依託單位：東南大學

中文摘要

實體經濟是資產價格得以形成的物質基礎，資產價格是實體經濟市場交易的貨幣價值表現，兩者互為支撐和引導，但近年來我國資產價格的過度波動嚴重影響了實體經濟發展。本課題運用金融事件研究方法和非線性動力複雜系統理論研究資產價格波動的內在機理及其與實體經濟的關在線上制；構建基於資產價格網路級聯、巨觀經濟政策、心理預期和複雜動力系統視角的資產價格波動影響實體經濟的系列傳導機制模型；測度和評價資產價格波動影響實體經濟的消費投資需求效應、乘數效應、市場聯動效應、國別溢出效應和網路效應；結合 IS-LM-BP理論分析框架，構建資產價格波動與實體經濟均衡的動態偏離與收斂機制模型，揭示資產價格波動與實體經濟失衡的自我修復機制和外部校正機制，構建多環聯動的資產價格波動與實體經濟動態隨機一般均衡模型，構建基於實體經濟的資產價格波動調控體系，實現資產價格波動有效引導和驅動實體經濟穩定發展的動態均衡。

結題摘要

資產價格波動是實體經濟市場交易的貨幣表達，實體經濟是資產價格波動得以存在的物質基礎，各種金融資產和實物資產依靠價格機制與信用系統串聯到實體經濟部門，兩者互為支撐互相引導。課題首先運用空間杜賓模型研究了金融發展與經濟成長的關係及其空間溢出效應，基於主成分分析和滾動寬窗Granger因果關係分析發現金融化與資產價格泡沫間存在相互強化效應。課題接著構建了基於槓桿的資產價格模型，揭示了槓桿和資產價格泡沫的內在邏輯關係；基於異質槓桿構建了包含兩個槓桿投資者和一個非槓桿投資者的金融系統動態模型，從巨觀槓桿、金融部門槓桿、非金融部門槓桿和政府部門槓桿四個維度深入研究了槓桿對資產價格和實體經濟發展的影響。在考慮金融摩擦和價格粘性的基礎上，構建了多部門的動態隨機一般均衡模型DNK-DSGE，研究了資產價格波動對實體經濟變數的動態影響機制。鑒於我國漸進式的利率市場化，構建了基於我國利率雙軌制背景的IS-LM模型，分析了漸進式利率市場化進程如何影響貨幣政策在貨幣市場和商品市場中的傳導效應。課題然後深入研究了資產價格波動與實體經濟的相關主體行為，構建了一種兩階段時變參數貝葉斯估計策略模型，用以刻畫中央銀行的實時時變偏好行為；研究了地方政府行為與城市商業銀行風險承擔的關在線上制；揭示了投資者過度自信對資產價格的影響機理，基於TVP-SV-SVAR模型研究了投資者情緒對金融市場穩定的影響機制及其動態關係。課題最後構建了時變Copula-ARMA-NAGARCH模型，分別從主機板、中小板、創業板角度研究中美股指的動態相依特徵和結構突變因素；基於適應性預期構建了美元加息、人民幣匯率與短期跨國資本流動的相互影響關係模型MSI(2)-VAR(1)。課題的研究為資產價格波動和實體經濟的協同有序發展提供了新的理論和經驗證據，也為我國實體經濟的轉型升級提供了新的思路和政策建議。