《股權協定轉讓溢價、目標公司盈餘管理與業績研究》是依託復旦大學，由王克敏擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：股權協定轉讓溢價、目標公司盈餘管理與業績研究
- 依託單位：復旦大學
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：王克敏
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
本項目研究中國上市公司股權協定轉讓溢價、目標公司盈餘管理及業績問題，具體以代理理論、逆向選擇理論、投資者保護理論、博弈理論為基礎，套用回歸分析、自選擇模型、聯立方程模型及結構方程模型，論證股權分置改革制度、股權轉讓定價制度等制度因素，及關聯方交易、控制權制衡、董事會獨立性、股權屬性等公司治理機制，不僅影響股權協定轉讓溢價，還影響目標公司盈餘管理策略及轉讓後的業績。本項目對於完善投資者保護、公司併購與盈餘管理等相關研究具有重要的理論貢獻，同時，為中國證監會完善股權協定轉讓定價相關法規，監督股權協定轉讓行為及其相關的目標公司盈餘信息披露行為提供政策依據。
結題摘要
本項目研究了中國上市公司股權協定轉讓溢價、目標公司盈餘管理及業績問題。針對控制權變更的公司研究發現：公司控制權轉移前存在向下盈餘管理；且公司盈餘管理越嚴重，股權轉讓價格越低，控制權轉移後高管留任福利越多，短期業績更好，長期業績更差。研究表明，首先，為降低控制權轉移帶來的離職風險，控制權轉移公司管理者以犧牲管理效率而向下盈餘管理，通過協助買方節約受讓成本換取留任、加薪等個人私利。其次，本研究擴展了控制權市場理論，剖析了管理者通過向下盈餘管理製造“名溢實折”控制權轉移玄機，揭示了國有資產流失的一種路徑，為政府相關部門提高上市公司股權轉讓效率，制定相關監管政策提供了理論支持和政策依據。再次，本研究拓展了民營化效率研究，揭示了此類民營化效率是公司應計操縱後反轉所致的假象。 考慮到首發公司、增發公司、股權轉讓外資的公司、高管股權行權的公司，類似股權轉讓公司，也存在機會主義盈餘操縱及業績反轉問題，本項目還研究了首發公司盈餘管理與盈餘持續性、公開增發公司分類轉移盈餘管理與核心盈餘異象、公司股權轉讓外資與盈餘質量、公司高管股權行權價格決定機制中的盈餘信息擇機披露問題。研究表明，首先，針對首發公司，地區市場化水平越低，公司上市前獲得的政府補助越多，上市後的盈餘持續性越差，會計業績和市場業績也越差；其次，針對公開增發公司，公開增發業績門檻變化使公司偏好以分類轉移方式虛增核心盈餘，從而改變核心盈餘結構，引起核心盈餘持續性下降，進一步造成投資者高估公司未來價值，導致核心盈餘異象，此提請監管者，應關注增發公司應對門檻變化的分類轉移行為；第三，針對股權轉讓外資的公司，外資母國與中國的法律制度距離、文化距離越大，公司盈餘管理越嚴重，盈餘質量越差，業績越差，即法律制度距離、文化距離均會增加外資的監督成本，阻礙外資發揮監督作用；第四，針對行權公司，上市公司高管為降低行權成本，存在盈餘信息披露擇機行為。
