《終極所有權結構，制度環境與權益資本成本》是依託西南交通大學，由肖作平擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：終極所有權結構，制度環境與權益資本成本
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：肖作平
- 依託單位：西南交通大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
權益資本成本一直是公司財務研究的熱點和難點議題。從終極所有權結構和制度視角研究權益資本成本是當前財務研究的前沿課題。本項目結合中國制度背景，理論和實證分析終極所有權結構、制度環境如何影響權益資本成本，以及制度環境如何影響終極所有權結構與權益資本成本之間的關係。本項目的研究意義：（1）探究終極控制股東行為，揭示終極所有權結構對權益資本成本的作用機理，為公司治理結構的設計、股權結構的最佳化和國有企業的改革等提供依據，促進資本市場資源的有效配置；（2）揭示制度環境對權益資本成本的作用機理，探討終極所有權結構與權益資本成本之間的關係如何受制度環境的影響，探尋降低權益資本成本的制度因素，為監管地方政府行為、提高金融業的市場化水平、加強法治建設和保護外部投資者利益等相關制度的建設提供政策建議，促進資本市場的健康發展；（3）探討權益資本成本研究的新方法、新思路，拓展和充實現有的研究，豐富現代財務理論體系。
結題摘要
權益資本成本一直是財務研究的熱點和難點議題。從終極所有權結構和制度視角研究權益資本成本是當前財務研究的前沿課題。本項目首先對權益資本成本度量模型進行梳理和總結，指出關於特定權益資本成本度量模型的正確性和經驗優越性，相關的文獻還沒有取得一致結論和共識，並探討了適合中國資本市場的權益資本成本度量模型。接著，本項目結合中國制度背景，理論和實證分析終極所有權結構、制度環境如何影響權益資本成本，以及制度環境如何影響終極所有權結構與權益資本成本之間的關係。最後，本項目根據理論和實證結果，給出相關的政策建議。 本項目研究發現：（1）現金流量權與權益資本成本負相關，說明現金流量權具有正面激勵效應，現金流量權的提升能使信息不對稱和代理成本降低，權益資本成本下降。（2）兩權分離度與權益資本成本正相關，說明兩權分離度越大，信息不對稱和代理問題越嚴重，權益資本成本上升。（3）與終極控股股東是非國有公司相比，控股股東是國有公司具有相對高的權益資本成本，說明國有控股公司治理效率低下，信息不對稱水平和代理成本上升，權益資本成本上升。（4）金字塔持股層級越多，權益資本成本越高，說明金字塔持股層級越多，信息不對稱和代理問題越嚴重，權益資本成本上升。（5）在其他情況相同下，良好的制度環境有助於降低權益資本成本。具體而言：政府關係與權益資本成本負相關；法律制度與權益資本成本負相關；金融市場發育程度與權益資本成本負相關；產品市場發育程度與權益資本成本負相關；媒體關注程度越高的公司，權益資本成本越低。（6）良好的制度能增大終極控制股東的掠奪風險和掠奪成本，抑制終極控制股東的掠奪行為，減緩信息不對稱問題，進而影響終極所有權結構與權益成本之間的關係。 本項目的研究意義在於：（1）探究了終極控制股東行為，揭示了終極所有權結構對權益資本成本的作用機理，為治理結構的設計、股權結構的最佳化和國有企業的改革等提供了依據，促進資本市場資源的有效配置；（2）揭示了制度對權益資本成本的作用機理，探討了終極所有權結構與權益資本成本之間的關係如何受制度的影響，探尋降低權益資本成本的制度因素，為監管地方政府行為、提高金融業的市場化水平、加強法治建設和保護外部投資者利益等相關制度的建設提供了政策建議，促進資本市場的健康發展；（3）探討了權益資本成本研究的新方法、新思路，拓展和充實了現有的研究，豐富了現代財務理論體系。
