政治關聯，財務困境與管理者自利

《政治關聯，財務困境與管理者自利》是依託福州大學，由鄧曉嵐擔任項目負責人的青年科學基金項目。

基本介紹

• 中文名：政治關聯，財務困境與管理者自利
• 依託單位：福州大學
• 項目類別：青年科學基金項目
• 項目負責人：鄧曉嵐

項目摘要

政治關聯的建立在國內外企業中越來越具有廣泛性。本課題從政治關聯的視角詮釋管理者自利行為，以及管理者自利與公司財務困境的關係。在政治關聯的視角下，管理者自利具有兩面性：一方面，政府的庇護導致管理者自利與侵占行為的膨脹，最終成為公司財務惡化的加速器；另一方面，在尋求政府扶助的過程中，投資擴張、在職消費等行為是管理者犧牲股東部分利益，與官員達成利益交換的一種途徑，雖隱藏自利動機，但行動上為企業換得了政治保護與援助。本課題將理論分析與實證研究相結合，運用博弈與計量經濟模型，研究在政治關聯的背景下，管理者自利對公司財務困境風險的影響，探索政治關聯的存在，是否削弱了財務困境威脅對管理者自利的約束作用，考察政治關聯、債務治理與財務困境的關係。這一研究不僅為理解管理者自利與侵占行為及財務困境風險提供了新的視角，而且為研究政治關聯與代理問題、投資者利益保護的關聯性做出了探索性的嘗試。

結題摘要

首先分析了政治關聯對運氣薪酬、投資擴張、盈餘管理等管理者自利行為的影響。第一，檢驗了高管的政治關聯對運氣薪酬及運氣薪酬非對稱性的影響。研究發現，在國有控制的上市公司中CEO的運氣薪酬存在非對稱性；國有控制公司中具有政治背景的CEO比沒有政治背景的CEO得到更多的運氣薪酬，並且運氣薪酬的非對稱性更嚴重；但在非國有控制的上市公司中，CEO是否具有政治背景不會影響到其薪酬對運氣的敏感性。第二，研究了上市公司政治關聯對投資支出的影響。研究發現，與民營企業相比，國有企業的投資支出對政治關聯較不敏感；在正常經營情況下，具有政治關聯的民營企業相對於沒有政治關聯的民營企業更傾向於加大投資支出。當面臨財務困境時，民營上市公司樣本中政治關聯的公司減少了投資支出。這一結果表明對於民營企業來說，政治關聯能夠使各種資源的約束條件得到一定程度放鬆，進而有能力進行更多的投資。政治關聯也給他們的投資行為增加了一定的靈活性，當陷入財務困境時，存在政治關聯的民營上市公司削減投資支出的動作更為明顯。第三，檢驗了債務松馳度對上市公司盈餘管理的影響，以及松馳度臨界違約值時上市公司的盈餘管理行為。研究發現，中國上市公司的債務違約松馳度越緊，銷售操控和酌量費用操控這兩種真實盈餘管理活動越嚴重；臨近違約臨界值時，真實活動盈餘管理和應計項目都增加。高管的政治背景較強的公司，當債務違約松馳度趨緊時，銷售操控和酌量費用操控較嚴重，而對應計項目的操控較少，表明具有政治背景的高管對“憤怒成本”較顧忌，更傾向使用隱蔽性高的真實盈餘管理。 　　其次，從銀行與企業兩方面分析了政治關聯對於財務困境上市公司銀行授信取得的影響，以及在取得銀行授信以後，政治關聯對上市公司流動性配置的影響。研究發現，政治關聯能為民營上市公司提供獲取銀行授信的便利和更高的授信金額，並能使陷入困境的民營上市公司繼續獲得銀行授信。對於國有上市公司來說，無論是獲取授信、陷入財務困境的救助還是授信金額，政治關聯對銀行授信都不具有顯著影響。在取得銀行授信後，政治關聯的上市公司傾向於使用比例較高的內部流動性工具——現金，這說明這些公司取得了超過其需求的銀行授信。這些過度的外部流動性是否會加重管理者自利行為尚待我們進一步研究。