《控制權結構、定向增發與財富效應》是依託中國人民大學，由王化成擔任項目負責人的面上項目。
基本介紹
- 中文名：控制權結構、定向增發與財富效應
- 項目類別：面上項目
- 項目負責人：王化成
- 依託單位：中國人民大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
在全流通時代，定向增發已經成為中國資本市場上最重要的股權再融資方式。然而，在多數上市公司內部，一股獨大現象依然廣泛存在，特定的控制權結構必將對定向增發行為產生重大影響，進而帶來不同財富效應。本課題將採用規範研究、實地研究、案例研究、分析式研究、實證研究等研究方法，分別對我國上市公司實施定向增發的運行機制、運作模式、行為特徵及其影響因素、短期財富效應、長期財富效應展開深入研究。本課題的研究特色與創新之處在於：（1）通過深入實地調研，揭示中國上市公司實施定向增發的運行機制與運作模式；（2）從控制權結構角度出發，探索控制權結構對定向增發-財富效應的作用機理及影響路徑；（3）立足全流通背景，全面考察中國上市公司實行定向增發的長期經濟後果。本課題的研究既豐富了股權再融資理論尤其是非公開發行的研究視野，也為上市公司、投資者及監管部門提供可操作的政策建議。
結題摘要
股權分置改革完成後增發新股融資中的定向增發已經成為上市公司股權再融資的重要方式。儘管當前股權分置改革業已完成，中國資本市場順利進入了全流通時代，然而，“一股獨大”依然是大多數上市公司控制權結構的重要特徵之一。大股東控制下的董事會結構、決策機制及管理層的行為模式有其固有的特徵。繼而，不同控制權結構下定向增發行為可能存在顯著差異，從而導致不同財富效應，這是在當前中國制度背景下值得深入探討的問題。為此，課題組採用規範研究、實地研究、案例研究、分析式研究、實證研究等研究方法，對我國上市公司實施定向增發的運行機制、運作模式、行為特徵及其影響因素、以及財富效應展開了深入的研究。在課題研究初期，我們將主要研究對象劃分為三個層次：“一個中心，兩個主題，四個切入點”。一個中心是指課題研究以定向增發為中心；兩個主題分別是：定向增發相關行為的影響因素以及定向增發的經濟後果——財富效應；四個切入點：控制權結構對增發方式選擇的影響、控制權結構對發行價格確定的影響、定向增發的短期財富效應和定向增發的長期財富效應。隨著調研的展開和研究的逐步推進，為使研究內容更加豐富，研究體系更加完整，研究結論更加貼合理論和我國實踐，課題組及時對研究內容做了以下擴充：首先，除控制權結構對定向增發存在顯著影響外，其他因素，如：信息不對稱、投資者異質信念和投資者情緒等，也不容忽視，故，除控制權結構外，課題組還考察了上述三個因素對定向增發的影響；其次，在研究定向增發方式選擇影響因素之前，還考察了何種因素影響企業對於定向增發和公開增發的選擇。本課題的研究既豐富了股權再融資理論尤其是非公開發行的研究視野，也為上市公司、投資者及監管部門提供可操作的政策建議。三年來，圍繞該課題研究，課題組公開發表論文19篇（其中：2篇SCI，16篇國核心心刊物，1篇國內一般刊物），出版專著1部，主辦或參加國際、國內學術會議10餘次。
