投資者關注度在證券市場中的信息傳導機制及其影響

《投資者關注度在證券市場中的信息傳導機制及其影響》是依託四川大學，由應千偉擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：投資者關注度在證券市場中的信息傳導機制及其影響
• 項目類別：面上項目
• 項目負責人：應千偉
• 依託單位：四川大學

項目摘要

在網路時代，信息的爆炸性增長使得投資者的關注度成為稀缺的認知資源。本項目試圖通過上市公司的百度搜尋指數構建投資者關注度指標，並從投資者關注度的形成機制，投資者關注度對投資者交易行為和股票價格變動的影響, 以及投資關注度的信息傳導對證券市場中其他主體行為的影響這三大方面來研究投資者關注度在證券市場中的信息傳導機制及其影響。對於投資關注度的信息傳導對證券市場中其他主體行為的影響，本項目又從三個角度展開研究：投資者關注度對分析師預測行為的影響; 投資者關注度對上市公司盈餘管理行為的影響，以及投資者關注度對證券市場監管部門執法效率的影響。本課題的研究成果可以加深我們對中國證券市場中的投資者、分析師、上市公司和監管部門等各主體行為特徵，以及證券市場運行規律的理解，並為我國證券市場的投資者和監管者提供有一定參考價值的實證依據和建議。

結題摘要

在網路時代，信息的爆炸性增長使得投資者的“關注度”成為稀缺的認知資源。新聞媒體是資本市場中最重要信息傳播渠道之一，理清媒體報導如何影響投資者關注度這一稀缺資源的配置，並進而影響股票價格變動和股票市場中各主體的行為，有助於我們進一步理解中國證券市場的運行規律和效率。 本項目通過百度搜尋指數構建了中國上市公司的投資者關注度指標，並綜合利用百度新聞搜尋和中國知網的中國重要報紙資料庫構建了中國上市公司的媒體關注度指標。基於這些關鍵指標，本項目採用回歸方法實證檢驗了媒體和投資者關注度對股票收益、分析師預測、上市公司違規和盈餘管理行為、中介機構聲譽機制以及監管層執法效率的影響。 項目研究發現媒體關注度較高的股票比媒體關注度較低的股票更容易引起投資者的持續關注。而投資者持續更高的關注度引致的買入壓力將使得股票在一段時間內都能維持相對更高的收益率。媒體關注度的增加同時也會顯著提升分析師關注度，而且通過分析師關注度這一中間渠道進一步提高了分析師盈餘預測的準確度。 進一步地，我們發現媒體通過信息傳播功能對資本市場中的上市公司、中介機構和監管機構都有一定的監督作用。媒體關注能夠顯著降低公司違規的頻率，促進保薦機構聲譽機制的有效發揮，提高監管機構對違規公司處罰的及時性，並削弱政治關聯對違規上市公司的庇護效應。 然而我們同時也發現，對於較為隱蔽的上市公司盈餘管理等行為，媒體關注不僅難以對其加以抑制，反而還會通過市場壓力效應來進一步加強。我國媒體的信息挖掘功能和專業性還有待提高。進一步發現，媒體關注度的市場壓力作用對非國有企業的影響顯著高於對國有企業的影響。我們從企業併購、大股東減持等角度進一步證實媒體關注度對公司盈餘管理形成的市場壓力效應主要來源於公司的短期利益動機。 本項目的研究結果對我們更好地理解媒體和投資者關注在資本市場中的信息傳導作用有啟示作用，對進一步加強媒體對資本市場參與者的監督作用有一定的指導意義，同時對投資者的投資決策以及監管者的資本市場管理也有一定的參考價值。