副題名
外文題名
論文作者
劉孟暉著
導師
沈中華指導
學科專業
管理科學與工程
學位級別
博士論文
學位授予單位
西南交通大學
學位授予時間
2008
關鍵字
上市公司 股份公司 企業管理 股東 股利
館藏號
F279.24
館藏目錄
2009\F279.24\159
基本介紹
- 中文名：大股東治理與現金股利行為研究
- 論文作者：劉孟暉
- 導師：沈中華
- 學科專業：管理科學與工程
中文摘要
股權的集中與分置成為中國證券市場大股東侵占的重要制度根源，大股東治理也因此成為備受關注的研究課題。股權的集中有助於減少所有者與經營者之間的代理衝突，公司大股東有足夠的激勵實施對經營者的監督，但股權集中也會帶來另一類代理問題，即大股東與中小股東之間的代理衝突。在這種制度背景下，大股東與中小股東之間的代理問題就成為中國證券市場代理問題的一種主要表現形式。以往對大股東治理與現金股利的研究中，大都按照上市公司前幾大股東作為分類的標準，但這樣做，會低估大股東股權的集中程度。如果追溯終極大股東的實際所有權與控制權，可以發現很多公司的前幾大股東屬於同一個終極所有者，這就出現了表面股權制衡的公司實際上並不制衡的現象。在這樣的情況下，如果不考慮終極大股東，只是按照前幾大股東的分類進行研究，勢必會帶來結果的偏差乃至錯誤。因此，本文在終極產權的框架下研究大股東治理與現金股利行為，具有一定的理論與現實意義。 本文以2005年中國證券市場A股上市公司作為研究對象，採用理論研究與實證研究相結合，以實證研究為主線的研究方法，綜合運用公司治理理論、統計學、會計學、金融學等相關理論原理及方法對我國大股東治理與現金股利行為進行了研究，主要研究內容為： (1)大股東的股權特徵。大股東的所有權是根據現金流權進行度量的，控制權是根據投票權來度量，控股股東的所有權與控制權是可以有差別的，因為控股股東可以通過金字塔和多重控制鏈對公司進行控制。根據實際控股大股東的性質，把終極所有者分為國家、家族(個人)和其它三種類型。 (2)大股東現金股利行為的實證分析。考慮樣本選擇偏差問題，在使用LS估計之後，採用Tobit Ⅱ模型方法對選擇過程進行了回歸，並對回歸結果進行了比較分析。結果表明，大股東的股權特徵並不能完全解釋大股東的現金股利行為，大股東侵占情況可能是解釋大股東現金股利行為的一種有效途徑。 (3)大股東現金股利侵占度的實證分析。在對中國上市公司大股東侵占程度進行全面測度的基礎上，採用穩健性回歸方法，對大股東侵占度與現金股利、股權特徵的關係進行了研究。實證結果表明：大股東侵占度與現金股利水平顯著正相關；大股東股權特徵與侵占度的線性關係不顯著，而是一種正“U”形關係。 (4)大股東與現金股利治理機制的構建途徑。採用實證方法，對大股東與現金股利治理機制進行檢驗，結果表明：大股東所有權的集中並不能降低代理成本和提高代理效率，中國上市公司的大股東治理機制還存在很大的局限性。現金股利基本上可以起到降低代理成本、提高代理效率的作用，但仍存在很大的局限性。其它公司治理機制的缺失也是大股東侵占產生的重要原因，其主要表現為：“股權制衡不制衡”、“獨立董事不獨立”、“投資者保護不保護”。
