現貨溢價

現貨溢價（Backwardation）亦稱為逆向市場或反向市場（Inverted Market）是指在特殊情況下，現貨價格高於期貨價格（或者近期月份契約價格高於遠期月份契約價格），基差為正值。反向市場中的價差擴大可導致牛市套利獲利，使熊市套利虧損。

基本介紹

• 中文名：現貨溢價
• 外文名：Backwardation
• 意指：現貨價格高於期貨價格
• 別稱：逆向市場或反向市場

定義

在反向市場上，隨著時間的推進，現貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，到交割月份會逐步趨向一致。 在反向市場中，由於需求遠大於供給，現貨價格高於期貸價格，契約價格相對於遠期契約價格升幅更大時，就可以入市做牛市套利。但是反向市場牛市套利的獲利潛力巨大而風險卻有限。另外，無論在正向市場還是反向市場，熊市套利的做法都是賣出契約同時買入遠期契約。

詳細解釋

現貨溢價，顧名思義即為現貨價格高於期貨價格。在白銀市場中即表現為現貨白銀價格對期貨白銀價格，近月契約對遠月契約出現升水。在貴金屬期貨市場上，當供求關係正常的情況下，由於各種儲存成本以及機會成本的存在，遠期契約通常被賦予更多溢價，即遠期契約價格總是高於契約價格。而一旦這種局面出現逆轉則屬於不正常現象。 　正如James Turk評論的那樣，對於一般大宗商品來說，現貨溢價並不是什麼稀罕事，但對於白銀這種貴金屬來說卻是個"重大事件"，該情形往往伴隨著其價格的重大變動。

Turk指出，現貨溢價現象的出現意味著白銀市場供給出現短缺或者需求量陡然增大，供不應求的市場格局將推動銀價迅速上揚。預計短期內該現象將不會終止，此次現貨溢價可能將會持續長達12個月之久！

Turk提到，2009年1月白銀市場曾經出現過現貨溢價現象，在之後的4周內銀價從10.50美元/盎司大幅攀升至14.50美元/盎司，漲幅接近40%。如果銀價能夠把握住眼前的現貨溢價機會，那么另一波強勁的漲勢將蓄勢待發。在未來數周內暢通無阻地突破12月初觸及的31美元上方的30年高點亦是不在話下。

另外值得一提的是，中國對於現貨白銀的需求正在呈迅猛增長之勢，該國2010年白銀進口量大增400%。種種跡象表明，中國料將成為全球白銀市場行情的主導者。