《半強制分紅政策、公司分紅行為與投資者保護》是依託廈門大學，由魏志華擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：半強制分紅政策、公司分紅行為與投資者保護
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：魏志華
- 依託單位：廈門大學
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
中國證監會從2001年起循序漸進頒布了一系列政策檔案，將再融資資格與股利分配水平相掛鈎，這些相關規定作為一種半強制分紅政策在理論與實踐上都具有重要的研究價值。然而，國內外文獻針對半強制分紅政策的理論與實證研究十分匱乏，而對於半強制分紅政策的理論依據、實施效果、政策有效性以及相應對策的系統性研究更是寥寥。. 本項目旨在彌補已有研究的缺憾，主要考察以下問題：第一，半強制分紅政策的理論與現實依據；第二，半強制分紅政策是否影響以及如何影響上市公司分紅行為；第三，在中國獨特的半強制分紅政策制度背景下，已有股利政策理論是否能夠成立抑或將產生何種變化；第四，半強制分紅政策是否有助於提高公司價值進而保護投資者利益；第五，如何更好地完善半強制分紅政策。本項目有助於深化已有的股利政策理論研究，並對進一步完善半強制分紅政策、引導和規範上市公司分紅行為以及保護投資者利益提供重要的實踐指導意義。
結題摘要
中國證監會從2001年起循序漸進頒布了一系列政策檔案，將再融資資格與股利分配水平相掛鈎，這些相關規定被稱為“半強制分紅政策”。目前，國內外文獻針對半強制分紅政策的理論與實證研究十分匱乏。本項目立足於中國獨特的制度環境，旨在圍繞半強制分紅政策的理論依據、實施效果、政策有效性以及相應對策展開較為系統的研究。近幾年來，項目組成員圍繞本項目以及相關領域的問題展開了深入研究，取得了許多積極的研究成果。迄今，項目組已在《Applied Economics Letters》（SSCI）、《Applied Financial Economics》、《經濟研究》、《管理世界》、《經濟學季刊》、《世界經濟》、《金融研究》、《會計研究》、《審計研究》等國內外重要學術期刊發表了24篇相關論文，出版了1部學術專著。本項目的主要研究結果如下：（1）中國的半強制分紅政策是世界上獨一無二的股利約束政策，與強制性股利政策類似，可以看作是弱的投資者法律保護的一種替代機制。（2）半強制分紅政策及其各個階段都顯著提高了中國資本市場的派現意願和派現水平，但明確了最低分紅“門檻”的2006和2008年政策反而比2001和2004年的引導性政策具有更弱的約束效應。（3）半強制分紅政策存在“監管悖論”，即它會迫使那些高成長、有再融資需求的公司不得不進行派現，卻難以約束“鐵公雞”公司進行派現。同時，半強制分紅政策對高派現公司產生了“負向激勵”，使得發放“門檻”股利和“微股利”的公司明顯增加。（4）2008年半強制分紅政策的頒布對市場流動性差的股票形成利好，也提升了股票的流動性水平，激發了市場活力和吸引力。（5）半強制分紅政策提高了中國上市公司現金股利政策的穩定性。（6）半強制分紅政策可改變“一刀切”的分紅監管規定，以及加強對“鐵公雞”公司的監管，以避免“監管悖論”。總體而言，本項目較好地完成了預期的研究目標，在理論上豐富了股利政策、投資者保護等領域的研究文獻，在實踐上為完善我國的半強制分紅政策、引導和規範上市公司分紅行為以及保護投資者利益提供了重要的借鑑。
