《制度環境、會計盈餘持續性與價值股異象》是依託復旦大學，由李遠鵬擔任項目負責人的青年科學基金項目。
基本介紹
- 中文名：制度環境、會計盈餘持續性與價值股異象
- 依託單位：復旦大學
- 項目類別：青年科學基金項目
- 項目負責人：李遠鵬
項目摘要,結題摘要,
項目摘要
本項目主要從中國的制度背景入手，研究了中國資本市場的價值股異象問題。所謂價值股異象，就是投資者高估會計盈餘的持續性，從而高估高成長高盈利公司的股價，從而導致價值股的回報率顯著的高於成長股。中國的制度環境對上市公司和西方國家有顯著差異，而中國特有的這些制度背景會影響到會計盈餘的持續性以及股票的市場定價，例如不同目的盈餘管理對定價的影響是不同的，例如中國特有的莊股操縱和題材炒作也會影響到市場定價。而本項目從這些制度入手研究這些因素對盈餘的持續性特徵以及對市場定價的影響，從而全面的研究中國價值股異象及其影響因素。
結題摘要
《制度環境、會計盈餘持續性與價值股異象》 利用中國資本市場數據，研究了中國資本市場的效率問題，從中國價值股的股價回報率高於成長股這一現象入手，研究產生的原因，並為中國資本市場效率研究提供證據。 本研究首先發現中國資本市場並非有效，噪音交易者會導致股價偏離，例如《我國股指均線“心理關口”的實證研究》發現均線是投資者的重要心理關口，股價向上或者向下突破均線雖然從有效市場角度沒有定價含義，但卻會對投資者心理產生影響，均線成為投資者投資行為的一個重要心理關口。有關心理關口的研究，目前世界上只有整數關口的研究，而本項研究是第一篇研究均線關口的實證論文。《中國資本市場的價格慣性：基於行業視角的解讀》發現中國資本市場的價格慣性是行業慣性的一種表現形式，即中國股市的板塊輪動，這也從林外一個維度說明中國市場的低效率。《公司增長與分析師盈餘預測誤差》一文研究發現了分析師預測存在樂觀偏差，並且進一步發現對過去增長的高估是造成分析師樂觀偏差的重要因素之一，作為市場的專業人士尚且如此，意味著普通投資者也會高估上市公司的歷史增長，從而導致增長股被高估，從而從一個維度解釋了增長異象（或稱為價值股異象）的產生原因。既然對會計信息的預測是導致價值股異象的一個原因，那么研究會計信息質量也是本研究的異象《IPO監管制度變遷的有效性》從IPO發行制度變遷研究了各種發行制度對上市公司盈餘質量的影響，研究發現不同的IPO發行制度，會導致公司不同的盈餘管理程度，從而影響了上市公司的會計信息質量，並未改革中國IPO制度提供依據。在會計信息質量方面，除了做實證研究外，也做了三篇規範研究。《現金為王嗎》從經營周期的角度討論了會計最為根本性的問題：即為何權責發生制優於首付實現制。另外兩篇規範論文是討論了具體的會計實務問題：分別是《分析填列法下的現金流量計算》和《計稅基礎的理論分析》。除了上述已經完成的論文還有3篇正在做的工作論文。1、分別是均線心理關口延伸過來繼續研究均線投資策略及其產生的原因；2、大股東股權質押的經濟後果（2篇）.
