估值就是講故事：創業融資與投資

內容簡介

投資機構對企業的估值，是一個困難而且主觀的過程。一個企業或者一個投資項目究竟值多少錢？投資是賺了還全催是虧了？投資者或者創業者該用哪些指標、工具去評判和衡量？本書討論了一些常見的各種估值方法，還有一些天馬行空的方法，主要供高成長企業在進行融資談判時與投資機構進行換位思考。

作者簡介

Dr.2

畢業於第二軍醫大學，臨床碩士，從醫10年，2011年獲得國家公派資助赴瑞士留學一年。網際網路醫療方面資深專家，多家機構的醫療行業研究員，Medicool醫庫軟體董事長，財經作家，其作品還有《反精益創業》《移動醫療那點事》等。

自　序　投資機構對企業的估值，是一個困難而且主觀的過程。一個企業或者一個投資項目究竟值多少錢？投資是賺了還是虧了？投資者或者創業者該用哪些指標、工具去評判和衡量？高成長性企業在進行融資時，通常會這樣預測：企業再檔備微在比較長的一段時期內將不得不面對負向現金流，業務情況具有高度不確定性，但預期未來回報十分誘人。

第1章　高成長性企業估值的幾個方法

本章討論了各種估值方法，主要供高成長性企業在進行融資談判時與投資機構進行換位思考。在私募股權投資中，厚虹采使用的主要方法有：風險收益法、比較法、淨現值法、調整後現值法和期權分析估值法。

風險收益法006

比較法011

淨現值法016

調整後現值法022

期權分析估值法026

第2章　估值，動態博弈的過程

估值絕不像做數學題那么簡單，如果只是算一算就能解決問題，那投資就和種白菜差不多了。經過前面幾個實例的探討，大家發現：每次計算出一個數值，我們都會進行修正，實際上數學模型的意義，是為了給我們一個大概的估值區間，而投資是一個動態博弈的過程，有感覺的成分，也有耐心、運氣、膽量和勇氣的成分，還要和人性的貪婪、恐懼……

全或無036

行業估值法040

博弈估值法047

重置法050

影響力估值法054

第3章　設蒸糠企業估值理論的科普、模型和計算

"面朝大海、春暖花開"是每一個創業小夥伴心中對成功的渴望。在經歷了那些看似"天馬行空"和"匪夷所思"的不同估值方法後，仍然有許多剛剛入行的熱血青年以及不少沒畢業或者剛畢業的孩子對大量基本概念一無所知，而基本功是非常重要的，因為創業並不只是頭腦發熱。激情是必備的，可是魯莽並不是美德。對於創業者來說……

產業資本與VC/PE不同的投資思維060

獨立估值與協同估值065

收購一定創造價值嗎070

周期性行業的估值074

加權機率情景分析法080

第4章　一些沒有標準答案的問題

莊子曰："吾生也有涯，而知也無涯，以有涯隨無涯，殆己。"單純地以財務和現金流來對公司估值也有非常大的局限性。本章我們將討論夜贈墊全一些非常深入的……

市值管理法的理論086

市值管理法的實戰092

企業家精神096

控制權溢價101

有趣的倍數106

第5章　昔時因，今日意

《左傳》有云："人誰無過？過而能改，善莫大焉。"再次修訂之前文章的時候，Dr.2發現了幾個表述不清的地方，比如無形資產和商譽是既有聯繫又有區別的概戒判籃念，並且中美會計準則對它們的計算方法是大不一承催埋樣的……

商譽116

再議控制權溢價121

團隊價值的量化評估126

融資致死135

估值的生命周期141

第6章　風險資本的血性魅力

前面我們講的都是企業的估值。最後我們講的是投資機構自己也是要被估值的，以及在企業和投資方之間一些雙向互動的東西。其實風險資本只能算得上一個很小的資產類別，但是魅力無限，無論是在市場上，還是在新聞里，都被炒得沸沸揚揚，這主要得益於其對創新產業的巨大影響。風投資本真有那么大的魅力嗎？這和人性有關，平淡的日子過久了，總想找點刺激。 LP也是一樣， LP就是為了這一點血性的刺激來玩風險投資。就如繁華寬闊的購物大街上的一條暗巷，有點神秘，有點誘人。大多數人不知道進去會怎么樣，但又欲罷不能。

VC的江湖地位152

私募基金是怎樣煉成的158

普通股和優先股163

股權收購還是資產收購168

對初創企業估值的一些問題172

第7章　有趣的估值故事

很多人，尤其是商學院的學生會覺得，學習估值是一個非常枯燥、煩瑣的過程，因為估值公式由各種數學模型和推導演算構成。但其實除了公式之外，我們還可以利用一些天馬行空的故事和類比，讓估值的學習變得有趣，具備可操作性，並且充滿了娛樂精神。同時Dr.2對很多故事已經進行了改編，這是為了適合文中的主題……

故事1：量子力學的啟示181

故事2：醫學科學帶來的啟示185

故事3：三個護身符187

估值就是講故事：創業融資與投資

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