二元股權結構

二元股權結構是指控制股東和沒有強有力監督權的非控制股東並存，以及流通股和非流通股分置。[1]

二元股權結構是中國證券市場所特有的一種分割的股權結構體系，上市公司的股本結構中包含著多種相對獨立、相互割裂的股權形式。首先，上市公司的股本被分割為流通股和非流通股，其中流通股又被分割為A股流通股(人民幣普通股，以人民幣計價，在滬深交易所進行交易)、B股(人民幣特種股票，以港幣或美元計價，在滬深交易所進行交易)、H股(以港幣計價，在香港聯合交易所上市交易)和N股(以美元計價，在美國證券市場進行交易)等；非流通股可以細分為國有法人股、社會法人股、自然人持有的非流通股等。上述不同的股權形式之間難以相互轉換，相互之間形成割裂狀態，每一種股權形式背後所代表的所有者結構體系有很大差別，具備不同的權利特徵。其中，流通股和非流通股的分割是二元股權結構中最主要的內容，非流通股在二元分割的股權結構中占有公司的絕對控股地位。

二元股權結構事件

訊息稱阿里與港交所談判所有權結構 馬雲欲保控制權

訊息人士表示，在香港上市一直是阿里巴巴集團考慮的選擇之一。不過香港股票交易所不允許上市公司採用兩級的股權結構。這樣的股權結構在美國很普遍，能幫助創始人和其他大股東在公司上市後保持對公司的控制。

阿里巴巴整體上市又有新訊息。2013年9月18日，《華爾街日報》援引訊息人士的說法稱，阿里巴巴集團正與香港股票交易所就公司的所有權結構進行談判，一方面幫助阿里巴巴集團上市，另一方面也將使公司創始人馬雲及其管理團隊保持對公司的控制。

訊息人士表示，在香港上市一直是阿里巴巴集團考慮的選擇之一。不過香港股票交易所不允許上市公司採用兩級的股權結構。這樣的股權結構在美國很普遍，能幫助創始人和其他大股東在公司上市後保持對公司的控制。目前，紐約股票交易所和納斯達克均允許上市企業採用這樣的股權結構。

兩名訊息人士表示，為了找到一種替代方案，阿里巴巴集團和香港股票交易所正在討論“創新的方式”，幫助該公司當前的所有者保持對公司一定程度的控制。不過可能的方案並未被透露。

香港股票交易所發言人拒絕對這一訊息置評。在上周四的一份媒體簡報中，香港交易所CEO李小加表示，該交易所目前沒有計畫修改規則，允許兩級的股權結構。而保護投資者利益仍是確保市場健康的最重要原則之一。兩年前，因為兩級股權結構的問題，香港股票交易所拒絕了英國足球俱樂部曼聯的上市申請。曼聯的所有者格雷澤家族最終選擇在美國上市。

據悉，馬雲目前持有阿里巴巴集團約7%股份，日本電信運營商軟銀持有36.7%股份，而雅虎持有24%股份。阿里巴巴集團一名發言人表示，該公司目前尚未確定在何處上市，當前的選擇包括香港和紐約，此外也沒有正式確定IPO的承銷商，或是向任何投行表示IPO將由它們承銷。

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參考文獻

1 徐浩萍著.中國上市公司股權再融資價值研究.復旦大學出版社,2007年04月第1版.