本書就企業融資的全過程在內容上分為四篇十四章。其中，上篇為第一、第二兩章，主要介紹中小企業融資的基礎理論知識，幫助中小企業經營者了解融資的特點、環境、方式，掌握制定融資決策的原則、方法，從而制定最佳融資決策方案。中篇包括從第三章到第十一章內容是全書的重點，逐一介紹了中小企業最常見和適用的九種融資方式——內源融資、商業信用融資、銀行貸款融資、債券融資、股票融資、風險融資、租賃融資、典當融資和利用外資融資的特點、條件、程式以及技巧。下篇為第十二、第十三兩章，介紹了中小企業融資風險產生的原因、表現，以及預防融資風險的原則、措施。借鑑篇為第十四章， 系統地介紹了國外解決中小企業資金困難問題的方法。全書最後還附錄了與中小企業融資有關的法律法規以及制度規定。為了真正能對中小企業經營者有所啟迪和幫助，本書還穿插了豐富的中小企業融資的正反兩方面案例，以突出實用性的借鑑作用。
基本介紹
- 書名：中小企業融資實務與技巧
- 出版社：中國經濟出版社
- 頁數：454頁
- 開本：32
- 定價：34.00
- 作者：劉百寧 王海旗
- 出版日期：2004年1月1日
- 語種：簡體中文
- ISBN：7501764999
- 品牌：中國經濟出版社
媒體推薦,圖書目錄,文摘,
媒體推薦
前言
經過二十多年的改革開放，隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步確立和完善，各種類型的中小企業特別是非公有制的中小企業如雨後的春筍，從無到有，從小到大，逐步發展成長。據統計，目前，中小企業總數比改革開放之初增長了數十倍，全國註冊登記的中小企業已經超過1000萬家，占全國企業總數的99%，產值與利稅分別占60%和40%，提供了75%以上的就業機會。中小企業已從改革開放初期的拾遺補缺型的角色，成長為現在的國民經濟的主力軍。它們不僅在提供就業機會，創造社會財富等方面有著極其重要作用，更重要的是在科技創新和機制創新方面有著本能的需求。據統計，國內科技成果產業化項目有近40%來自於中小企業。此外，中小企業還是大型企業改革與發展的重要依託，在擴大出口，增加地方財政收入等方面都發揮了重要作用。
在新世紀召開的黨的十六大為中小企業的發展指明了前進的方向，2002年6月29日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第28次會議通過的《中小企業促進法》已於2003年1月1日正式實施：這是我國中小企業發展史上的一個里程碑——標誌著我國對中小企業加強扶持、指導和服務進入了法制的軌道。毫無疑問，中小企業在我國國民經濟和社會發展中的地位和作用越來越受到社會各界的廣泛認同，引起了決策高層以及各級政府的高度重視，這些必將對中小企業的發展起到了巨大的促進作用。
然而與中小企業快速發展現狀不相適應的是，在當前我國面臨經濟體制轉型和經濟結構調整的特殊歷史時期，中小企業的融資問題顯得更為突出和更加複雜，其融資難的問題始終沒有得到很好的解決。據調查，我國目前中小企業發展面臨的最大問題就是融資難。國務院發展研究中心副主任魯志強曾介紹說：“中小企業從出生一直到死亡，幾乎每一步比大企業都要面臨更多的困難，會面臨各種所有制上的問題，面臨國家政策上不平等的問題，面臨著貸款難，包括一些服務，取得信息、取得人才等等方面都有難處。”資金作為企業的“血液”，既是企業各種生產要素的前身，也是產品價值的歸宿。固定資產以實物形態撐起企業的脊樑，流動資金一刻也不停地奔騰在企業的血管里。企業的生存、發展以及利潤的獲得都是以資金的投入為前提的，激烈的市場競爭使得資金作用從來沒有像今天這樣重要過。資金困難已經成為制約中小企業發展和維持其正常生產經營的一大桎梏，融資籌資已經幾乎成為每一個中小企業經營者首先考慮的頭等大事。
另外，隨著我國金融市場的逐步建立和完善，金融改革的不斷深入，逐漸形成了企業融資的多種渠道和多種方式，企業融資不僅再局限於銀行貸款這一種形式。但是由於多種因素的限制，許多中小企業在對融資的認識方面存在著很大的誤區。筆者就曾與許多中小企業經營者交談過，發現有不少中小企業融資的眼界比較狹窄，更多地把融資眼光放在銀行貸款上，鮮有人想到開拓視野，利用別的工具和渠道。很多人甚至不知道還有其他的渠道可以融到急用的資金，比如直接借貸、商業信用、租賃、典當等，事實上，儘管我國金融體系中融資工具的品種還不甚豐富，面向中小企業的尤其少，但在銀行貸款之外，還是有一些可供選擇的其他方式，有
些正在成長中的新型工具可資利用的，關鍵是許多中小企業經營者缺乏這方面的知識。
基於以上兩個方面的原因考慮，編寫了這本書。本書就企業融資的全過程在內容上分為四篇十四章。其中，上篇為第一、第二兩章，主要介紹中小企業融資的基礎理論知識，幫助中小企業經營者了解融資的特點、環境、方式，掌握制定融資決策的原則、方法，從而制定最佳融資決策方案。中篇包括從第三章到第十一章內容是全書的重點，逐一介紹了中小企業最常見和適用的九種融資方式——內源融資、商業信用融資、銀行貸款融資、債券融資、股票融資、風險融資、租賃融資、典當融資和利用外資融資的特點、條件、程式以及技巧。下篇為第十二、第十三兩章，介紹了中小企業融資風險產生的原因、表現，以及預防融資風險的原則、措施。借鑑篇為第十四章， 系統地介紹了國外解決中小企業資金困難問題的方法。全書最後還附錄了與中小企業融資有關的法律法規以及制度規定。為了真正能對中小企業經營者有所啟迪和幫助，本書還穿插了豐富的中小企業融資的正反兩方面案例， 以突出實用性的借鑑作用。
本書在編寫的過程中參考和借鑑了許多有關資料，儘量註明了出處，在此，特向有關作者表示誠摯的感謝。
由於筆者水平所限，書中的疏漏之處在所難免，懇請廣大中小企業經營者、理論界以及管理界讀者朋友不吝指教，共同探索推進我國中小企業融資問題的解決。
編 者
2004年5月8日
經過二十多年的改革開放，隨著我國社會主義市場經濟體制的逐步確立和完善，各種類型的中小企業特別是非公有制的中小企業如雨後的春筍，從無到有，從小到大，逐步發展成長。據統計，目前，中小企業總數比改革開放之初增長了數十倍，全國註冊登記的中小企業已經超過1000萬家，占全國企業總數的99%，產值與利稅分別占60%和40%，提供了75%以上的就業機會。中小企業已從改革開放初期的拾遺補缺型的角色，成長為現在的國民經濟的主力軍。它們不僅在提供就業機會，創造社會財富等方面有著極其重要作用，更重要的是在科技創新和機制創新方面有著本能的需求。據統計，國內科技成果產業化項目有近40%來自於中小企業。此外，中小企業還是大型企業改革與發展的重要依託，在擴大出口，增加地方財政收入等方面都發揮了重要作用。
在新世紀召開的黨的十六大為中小企業的發展指明了前進的方向，2002年6月29日，第九屆全國人民代表大會常務委員會第28次會議通過的《中小企業促進法》已於2003年1月1日正式實施：這是我國中小企業發展史上的一個里程碑——標誌著我國對中小企業加強扶持、指導和服務進入了法制的軌道。毫無疑問，中小企業在我國國民經濟和社會發展中的地位和作用越來越受到社會各界的廣泛認同，引起了決策高層以及各級政府的高度重視，這些必將對中小企業的發展起到了巨大的促進作用。
然而與中小企業快速發展現狀不相適應的是，在當前我國面臨經濟體制轉型和經濟結構調整的特殊歷史時期，中小企業的融資問題顯得更為突出和更加複雜，其融資難的問題始終沒有得到很好的解決。據調查，我國目前中小企業發展面臨的最大問題就是融資難。國務院發展研究中心副主任魯志強曾介紹說：“中小企業從出生一直到死亡，幾乎每一步比大企業都要面臨更多的困難，會面臨各種所有制上的問題，面臨國家政策上不平等的問題，面臨著貸款難，包括一些服務，取得信息、取得人才等等方面都有難處。”資金作為企業的“血液”，既是企業各種生產要素的前身，也是產品價值的歸宿。固定資產以實物形態撐起企業的脊樑，流動資金一刻也不停地奔騰在企業的血管里。企業的生存、發展以及利潤的獲得都是以資金的投入為前提的，激烈的市場競爭使得資金作用從來沒有像今天這樣重要過。資金困難已經成為制約中小企業發展和維持其正常生產經營的一大桎梏，融資籌資已經幾乎成為每一個中小企業經營者首先考慮的頭等大事。
另外，隨著我國金融市場的逐步建立和完善，金融改革的不斷深入，逐漸形成了企業融資的多種渠道和多種方式，企業融資不僅再局限於銀行貸款這一種形式。但是由於多種因素的限制，許多中小企業在對融資的認識方面存在著很大的誤區。筆者就曾與許多中小企業經營者交談過，發現有不少中小企業融資的眼界比較狹窄，更多地把融資眼光放在銀行貸款上，鮮有人想到開拓視野，利用別的工具和渠道。很多人甚至不知道還有其他的渠道可以融到急用的資金，比如直接借貸、商業信用、租賃、典當等，事實上，儘管我國金融體系中融資工具的品種還不甚豐富，面向中小企業的尤其少，但在銀行貸款之外，還是有一些可供選擇的其他方式，有
些正在成長中的新型工具可資利用的，關鍵是許多中小企業經營者缺乏這方面的知識。
基於以上兩個方面的原因考慮，編寫了這本書。本書就企業融資的全過程在內容上分為四篇十四章。其中，上篇為第一、第二兩章，主要介紹中小企業融資的基礎理論知識，幫助中小企業經營者了解融資的特點、環境、方式，掌握制定融資決策的原則、方法，從而制定最佳融資決策方案。中篇包括從第三章到第十一章內容是全書的重點，逐一介紹了中小企業最常見和適用的九種融資方式——內源融資、商業信用融資、銀行貸款融資、債券融資、股票融資、風險融資、租賃融資、典當融資和利用外資融資的特點、條件、程式以及技巧。下篇為第十二、第十三兩章，介紹了中小企業融資風險產生的原因、表現，以及預防融資風險的原則、措施。借鑑篇為第十四章， 系統地介紹了國外解決中小企業資金困難問題的方法。全書最後還附錄了與中小企業融資有關的法律法規以及制度規定。為了真正能對中小企業經營者有所啟迪和幫助，本書還穿插了豐富的中小企業融資的正反兩方面案例， 以突出實用性的借鑑作用。
本書在編寫的過程中參考和借鑑了許多有關資料，儘量註明了出處，在此，特向有關作者表示誠摯的感謝。
由於筆者水平所限，書中的疏漏之處在所難免，懇請廣大中小企業經營者、理論界以及管理界讀者朋友不吝指教，共同探索推進我國中小企業融資問題的解決。
編 者
2004年5月8日
圖書目錄
上篇 萬丈高樓平地起——中小企業融資基礎展望
第一章 百花園裡總是春——中小企業融資環境概述
一、中小企業融資特點縱橫談
1．中小企業融資特點
2．不同規模中小企業融資特點
3．不同類型中小企業融資特點
4．不同發展階段的中小企業融資特點
二、中小企業融資市場巡禮
1．金融市場的組織結構
2．金融市場的主體
3．金融市場的交易工具——信用工具
三、中小企業融資環境賞析
1．中小企業融資環境現狀分析
2．中小企業融資難的外部原因
3．中小企業融資難的自身原因
四、中小企業融資方式掠影
1．信貸融資
2．票據貼現融資
3．股票融資
4．債券融資
5．融資租賃
6．基金資助
7．民間資本
8．典當融資
9．風險融資
10．海外融資
第二章 預則立不預則廢——中小企業融資決策制定
中篇 八仙過海顯神通——中小企業融資方式探微
第三章 挖掘身邊寶藏——內源融資
第四章 巧婦能為無米之炊——商業信用融資
第五章 稱心如意搖錢樹——銀行貸款融資
第六章 自主高效捷徑——債券融資
第七章 魔幻般的變化——股票融資
第八章 天際一絲新曙光——風險融資
第九章 經濟實惠辦大事——租賃融資
第十章 拾遺補缺莫小視——典當融資
第十一章 黃河之水天上來——利用外資融資
下篇 險灘暗礁需提防——中小企業融資風險防範
第十二章 沙場秋點兵遠見於未萌——融資風險識別
第十三章 學會在懸崖邊上安全行走——融資風險控制
借鑑篇 他山之石可以攻玉——國外中小企業融資攬勝
第十四章 神奇舞台——國外中小企業融資通行方法
附錄 我國與中小企業融資有關的資料
……
第一章 百花園裡總是春——中小企業融資環境概述
一、中小企業融資特點縱橫談
1．中小企業融資特點
2．不同規模中小企業融資特點
3．不同類型中小企業融資特點
4．不同發展階段的中小企業融資特點
二、中小企業融資市場巡禮
1．金融市場的組織結構
2．金融市場的主體
3．金融市場的交易工具——信用工具
三、中小企業融資環境賞析
1．中小企業融資環境現狀分析
2．中小企業融資難的外部原因
3．中小企業融資難的自身原因
四、中小企業融資方式掠影
1．信貸融資
2．票據貼現融資
3．股票融資
4．債券融資
5．融資租賃
6．基金資助
7．民間資本
8．典當融資
9．風險融資
10．海外融資
第二章 預則立不預則廢——中小企業融資決策制定
中篇 八仙過海顯神通——中小企業融資方式探微
第三章 挖掘身邊寶藏——內源融資
第四章 巧婦能為無米之炊——商業信用融資
第五章 稱心如意搖錢樹——銀行貸款融資
第六章 自主高效捷徑——債券融資
第七章 魔幻般的變化——股票融資
第八章 天際一絲新曙光——風險融資
第九章 經濟實惠辦大事——租賃融資
第十章 拾遺補缺莫小視——典當融資
第十一章 黃河之水天上來——利用外資融資
下篇 險灘暗礁需提防——中小企業融資風險防範
第十二章 沙場秋點兵遠見於未萌——融資風險識別
第十三章 學會在懸崖邊上安全行走——融資風險控制
借鑑篇 他山之石可以攻玉——國外中小企業融資攬勝
第十四章 神奇舞台——國外中小企業融資通行方法
附錄 我國與中小企業融資有關的資料
……
文摘
書摘
根據以上幾點的不同，信用工具一般有以下幾類：
①商業票據
商業票據是由商業信用而產生的，是辦理商業信用的工具，是企業之間為相互融通資金而簽發的一種信用憑證，主要有期票、匯票和本票三種。有出票人允諾付款的稱為本票；由債務人向債權人開出的在約定期限內償還欠款的債務憑證叫期票；由債權人向債務人開出的命令以支付一定款項給持票人的支付命令書叫匯票。
我國目前的商業票據統稱為商業匯票，它是收款人或付款人簽發，由承兌人承兌，並丁到期口向收款人或持票人支付款項的票據。
②銀行承兌匯票
銀行承兌匯票是由收款人或承兌人申請人即付款人簽發，並由承兌申請人向開戶銀行申請，經銀行審查同意承諾的票據。銀行承兌票據經銀行承兌，信用地位提高了許多，即可作為市場交易對象。交易價格以貼現率為基礎。
③政府債券
政府債券是政府承擔還款責任的債務憑證。政府債券大多在市場上流通。由於政府債券具有信用度高、流動性強且受益率高的特點，從而成為金融市場上交易量最大的一種信用工具，因此發行數額巨大，流通轉讓也比較活躍。
④企業債券
企業債券是企業向社會公眾借款的一種債務憑證，是發行企業對持票人在一定期間按票面金額還本付息的書面承諾。企業債券亦屬於本票性質，且形式多樣，種類繁多。
⑤股票
股票是股份公司為籌集資金而發給股東作為入股憑證並藉以取得股息的一種有價證券。它是投資人人股並籍以領取股息的憑證，當股票持有人需要現金時，可以將其轉讓或作為抵押求的貸款。
3．各種融資方式的常規性比較與選擇
通常可以依據以下幾個評價指標進行融資方式的比較。
其一，融資成本的高低
任何一種融資活動都會有成本支出的，融資成本是中小企業融資的關鍵因素。同任何一種經濟活動一樣，融資的效益也需要以成本為評價指標。它關係到可融得資金的實際數額，關係到產品的實際成本和經營成本。融資的成本雖然可以分攤到產品中去，但融資成本過高會增加產品成本，使產品失去競爭力，從而最終影響到企業的經濟效益，並使今後的融資產生困難。一般來說，融資成本主要有以下幾個因素：利率、使用期限、企業盈利水平和穩定性、證券發行的價格等。經測算，各種融資方式資金成本從低到高的依次順序為：商業票據貼現、銀行貸款、信託貸款、債券、股票等。
其二，融資風險的大小
企業要融資就必須搞負債經營，在這一情況下，不論融資收益如何，企業都必須按照融資契約的規定向債權人進行清償債務，當出現收益不足以償還債務時，則企業必將陷入危機之中。在其他條件相同的情況下，企業融資負債的比例越高，其面臨的風險也將越大。所以，中小企業在進行融資活動時，必須根據每一種融資活動還本付息風險的大小，通常可以從企業違約是否導致投資者採取法律行為，是否有可能導致企業破產這兩點表現出來。由此判斷，各種融資方式還本付息風險從大到小的順序依次為：股票、商業信用、商業票據貼現、發行債券、信託貸款、銀行貸款等。
其三，融資機動性的優劣
機動性是指中小企業在需要流動資金時能否及時通過融資獲得，而不需要資金時能否及時償還所融的資金，並且提前償還資金是否會對企業帶來相應的損失等。顯而易見，用這一標準來衡量，各種融資方式的機動性從優到差依次排列順序為：商業票據貼現商業信用、銀行貸款、信託貸款、債券、股票。
其四，融資方便程度的難易
融資的方便程度是指一方面企業有無自主權通過某種融資方式取得資金，以及這種自主權的大小；另一方面是指借款人是否願意提供資金，以及提供資金的條件是否苛刻，手續是否繁瑣。由此可以看出來，各種融資方式的方便程度從易到難依次為序大概排列為：商業信用、商業票據貼現、股票、銀行貸款、信託貸款、債權等。
其五，融資順序的先後
根據國外企業融資的結構理論，企業融資有這樣一個特點，即一個企業有好的融資項目需要融資時，先是內源融資，使用企業內部留利，如果留利不足，再向銀行貸款，或在市場上發行債券，最後實在沒有辦法了，才去發行股票。發行股票是企業融資最後的選擇，原因之一是發行股票的成本很高——交給承銷商和會計事務所的費用很高，另一個原因是要求信息披露，而有些企業不願意讓競爭對手知道自己的商業秘密，所以不願意發行股票；第三個原因是與信息不對稱有關。通常企業願意在自己的股票被高估的時候發行新股，而如果投資者知道了這個道理，他們就會有理性預期，當某企業發行新股的時候，他們會認為這個股票被高估了，這時股票的價格會顯著的下降。所以，一個真正好的企業是不會隨意發行新股的。由此可以看出來，企業各種融資的先後順序首先是內源融資，然後是借貸融資，最後才選擇發行股票融資。
以上幾個方面在不同程度上影響著企業融資方式的選擇，其中影響最大的是成本、風險、機動性三個因素。當然，由於企業內部經營狀況以及外部融資環境受各種不確定因素的影響，各個融資渠道的可利用程度亦會作相應的變化的。
1．何謂創業板市場
創業板市場又稱為第二板市場，或科技板市場，它是一個區別於傳統證券交易所主機板市場的新興證券交易市場。它為新興的、高增長性的中小企業和高科技企業提供直接融資的渠道和市場，以支持和推動新興的高科技企業的迅速成長；其目標是滿足各種不同種類、不同規模、不同發展階段的上述公司的上市籌資要求。
創業板市場對傳統主機板市場是補充，又是一個相對應的市場，其最顯著的特點就是作為退出視窗，構成了風險投資體系的組成部分。創業板市場實行了較低的公司標準與上市要求，鼓勵和吸引高科技企業上市。
從全球範圍看，創業板巾場的沒立理；念人體分為兩種：是買者自負的理念，監管重點在於要求發行人按充分、及時、高頻度的規定披露信息，不對發行人進行資質審查，由投資人自行判斷，自我保護；二是監管機構保護責任的理念，強調對發行質量的要求，除規模小一點外，它與主機板市場上市公司的標準並無多大區別。目前英國倫敦另項投資市場(AIM)主要屬於前一類，美國納斯達克的市場(NAS-DAQ)更傾向於後一類，香港新設的創業板市場則是兩類理念的混合。
2．創業板的特點
一是上市門檻明顯降低
創業板的股本規模起點較低，總股本要求在2000萬元以上，流通股占總股本的25%以上，發起人擁有的股本占總股本的35%以上。因此在創業板上市的企業，流通股在1000萬元左右的將占相當的比例，大部分將不會超過3000萬元，比目前主機板市場的流通股要小得多，流通股本小，袖珍股大量湧現，這使企業的上市門檻明顯降低。主機板申請上市，規定須有中國證監會的派出機構對券商的輔導工作進行檢查驗收；而同時創業板對此沒有作明確規定，從而省去了一
道程式。創業板申請上市，無需事前得到省級人民政府和國務院有關部門的獲準，簡化了各級政府層層審批的繁瑣程式。
這樣——來，使得過去因為公司規模偏小、企業初創暫不能贏利，而產品有市場、增長有潛力的高新技術企業，或手中有好項目，而無融資渠道的中小企業獲得了進人證券市場的“入場券”。
二是漲跌幅度限制放寬
在《創業板交易規則》(徵求意見稿)中，創業板的漲跌幅限制比例定為20%，比主機板高10%；證券在上市首日集合竟價的有效競價範圍為發行價的上下150元，而主機板市場規定為5元。如果與承銷商簽訂協定的擬上市公司，大部分發行價在13元—15元，如發行價在15元，集合競價在開盤價最高可達重65元，這與主機板市場交易漲幅過大將設立漲停限制的做法明顯不同，比深圳交易所主機板市場規定的15元也要高得多；連續竟價的有效競價範圍，為最近成交價的上下15元。創業板根據市場需要，視情況還可以開設大宗交易，這也是主機板市場所沒有的。
創業板存在種種不確定因素，使市場風險將明顯大於主機板市場，但作為一個新興的市場，其獨特的魅力，將引起高風險投資熱衷者的濃厚興趣。創業板對漲跌停板幅度今後可能有進一步放寬的趨勢。由於流通股本較小，發展的不確定因素較多，創業板實行了季度報告制度，上市公司盈利的變化將加劇股價的震盪。但是對於投資者來說，股市的劇烈震盪並不是壞事，它在使股市變得更加充滿風險的同時，也使股市中的收益量大幅增加。
……
根據以上幾點的不同，信用工具一般有以下幾類：
①商業票據
商業票據是由商業信用而產生的，是辦理商業信用的工具，是企業之間為相互融通資金而簽發的一種信用憑證，主要有期票、匯票和本票三種。有出票人允諾付款的稱為本票；由債務人向債權人開出的在約定期限內償還欠款的債務憑證叫期票；由債權人向債務人開出的命令以支付一定款項給持票人的支付命令書叫匯票。
我國目前的商業票據統稱為商業匯票，它是收款人或付款人簽發，由承兌人承兌，並丁到期口向收款人或持票人支付款項的票據。
②銀行承兌匯票
銀行承兌匯票是由收款人或承兌人申請人即付款人簽發，並由承兌申請人向開戶銀行申請，經銀行審查同意承諾的票據。銀行承兌票據經銀行承兌，信用地位提高了許多，即可作為市場交易對象。交易價格以貼現率為基礎。
③政府債券
政府債券是政府承擔還款責任的債務憑證。政府債券大多在市場上流通。由於政府債券具有信用度高、流動性強且受益率高的特點，從而成為金融市場上交易量最大的一種信用工具，因此發行數額巨大，流通轉讓也比較活躍。
④企業債券
企業債券是企業向社會公眾借款的一種債務憑證，是發行企業對持票人在一定期間按票面金額還本付息的書面承諾。企業債券亦屬於本票性質，且形式多樣，種類繁多。
⑤股票
股票是股份公司為籌集資金而發給股東作為入股憑證並藉以取得股息的一種有價證券。它是投資人人股並籍以領取股息的憑證，當股票持有人需要現金時，可以將其轉讓或作為抵押求的貸款。
3．各種融資方式的常規性比較與選擇
通常可以依據以下幾個評價指標進行融資方式的比較。
其一，融資成本的高低
任何一種融資活動都會有成本支出的，融資成本是中小企業融資的關鍵因素。同任何一種經濟活動一樣，融資的效益也需要以成本為評價指標。它關係到可融得資金的實際數額，關係到產品的實際成本和經營成本。融資的成本雖然可以分攤到產品中去，但融資成本過高會增加產品成本，使產品失去競爭力，從而最終影響到企業的經濟效益，並使今後的融資產生困難。一般來說，融資成本主要有以下幾個因素：利率、使用期限、企業盈利水平和穩定性、證券發行的價格等。經測算，各種融資方式資金成本從低到高的依次順序為：商業票據貼現、銀行貸款、信託貸款、債券、股票等。
其二，融資風險的大小
企業要融資就必須搞負債經營，在這一情況下，不論融資收益如何，企業都必須按照融資契約的規定向債權人進行清償債務，當出現收益不足以償還債務時，則企業必將陷入危機之中。在其他條件相同的情況下，企業融資負債的比例越高，其面臨的風險也將越大。所以，中小企業在進行融資活動時，必須根據每一種融資活動還本付息風險的大小，通常可以從企業違約是否導致投資者採取法律行為，是否有可能導致企業破產這兩點表現出來。由此判斷，各種融資方式還本付息風險從大到小的順序依次為：股票、商業信用、商業票據貼現、發行債券、信託貸款、銀行貸款等。
其三，融資機動性的優劣
機動性是指中小企業在需要流動資金時能否及時通過融資獲得，而不需要資金時能否及時償還所融的資金，並且提前償還資金是否會對企業帶來相應的損失等。顯而易見，用這一標準來衡量，各種融資方式的機動性從優到差依次排列順序為：商業票據貼現商業信用、銀行貸款、信託貸款、債券、股票。
其四，融資方便程度的難易
融資的方便程度是指一方面企業有無自主權通過某種融資方式取得資金，以及這種自主權的大小；另一方面是指借款人是否願意提供資金，以及提供資金的條件是否苛刻，手續是否繁瑣。由此可以看出來，各種融資方式的方便程度從易到難依次為序大概排列為：商業信用、商業票據貼現、股票、銀行貸款、信託貸款、債權等。
其五，融資順序的先後
根據國外企業融資的結構理論，企業融資有這樣一個特點，即一個企業有好的融資項目需要融資時，先是內源融資，使用企業內部留利，如果留利不足，再向銀行貸款，或在市場上發行債券，最後實在沒有辦法了，才去發行股票。發行股票是企業融資最後的選擇，原因之一是發行股票的成本很高——交給承銷商和會計事務所的費用很高，另一個原因是要求信息披露，而有些企業不願意讓競爭對手知道自己的商業秘密，所以不願意發行股票；第三個原因是與信息不對稱有關。通常企業願意在自己的股票被高估的時候發行新股，而如果投資者知道了這個道理，他們就會有理性預期，當某企業發行新股的時候，他們會認為這個股票被高估了，這時股票的價格會顯著的下降。所以，一個真正好的企業是不會隨意發行新股的。由此可以看出來，企業各種融資的先後順序首先是內源融資，然後是借貸融資，最後才選擇發行股票融資。
以上幾個方面在不同程度上影響著企業融資方式的選擇，其中影響最大的是成本、風險、機動性三個因素。當然，由於企業內部經營狀況以及外部融資環境受各種不確定因素的影響，各個融資渠道的可利用程度亦會作相應的變化的。
1．何謂創業板市場
創業板市場又稱為第二板市場，或科技板市場，它是一個區別於傳統證券交易所主機板市場的新興證券交易市場。它為新興的、高增長性的中小企業和高科技企業提供直接融資的渠道和市場，以支持和推動新興的高科技企業的迅速成長；其目標是滿足各種不同種類、不同規模、不同發展階段的上述公司的上市籌資要求。
創業板市場對傳統主機板市場是補充，又是一個相對應的市場，其最顯著的特點就是作為退出視窗，構成了風險投資體系的組成部分。創業板市場實行了較低的公司標準與上市要求，鼓勵和吸引高科技企業上市。
從全球範圍看，創業板巾場的沒立理；念人體分為兩種：是買者自負的理念，監管重點在於要求發行人按充分、及時、高頻度的規定披露信息，不對發行人進行資質審查，由投資人自行判斷，自我保護；二是監管機構保護責任的理念，強調對發行質量的要求，除規模小一點外，它與主機板市場上市公司的標準並無多大區別。目前英國倫敦另項投資市場(AIM)主要屬於前一類，美國納斯達克的市場(NAS-DAQ)更傾向於後一類，香港新設的創業板市場則是兩類理念的混合。
2．創業板的特點
一是上市門檻明顯降低
創業板的股本規模起點較低，總股本要求在2000萬元以上，流通股占總股本的25%以上，發起人擁有的股本占總股本的35%以上。因此在創業板上市的企業，流通股在1000萬元左右的將占相當的比例，大部分將不會超過3000萬元，比目前主機板市場的流通股要小得多，流通股本小，袖珍股大量湧現，這使企業的上市門檻明顯降低。主機板申請上市，規定須有中國證監會的派出機構對券商的輔導工作進行檢查驗收；而同時創業板對此沒有作明確規定，從而省去了一
道程式。創業板申請上市，無需事前得到省級人民政府和國務院有關部門的獲準，簡化了各級政府層層審批的繁瑣程式。
這樣——來，使得過去因為公司規模偏小、企業初創暫不能贏利，而產品有市場、增長有潛力的高新技術企業，或手中有好項目，而無融資渠道的中小企業獲得了進人證券市場的“入場券”。
二是漲跌幅度限制放寬
在《創業板交易規則》(徵求意見稿)中，創業板的漲跌幅限制比例定為20%，比主機板高10%；證券在上市首日集合竟價的有效競價範圍為發行價的上下150元，而主機板市場規定為5元。如果與承銷商簽訂協定的擬上市公司，大部分發行價在13元—15元，如發行價在15元，集合競價在開盤價最高可達重65元，這與主機板市場交易漲幅過大將設立漲停限制的做法明顯不同，比深圳交易所主機板市場規定的15元也要高得多；連續竟價的有效競價範圍，為最近成交價的上下15元。創業板根據市場需要，視情況還可以開設大宗交易，這也是主機板市場所沒有的。
創業板存在種種不確定因素，使市場風險將明顯大於主機板市場，但作為一個新興的市場，其獨特的魅力，將引起高風險投資熱衷者的濃厚興趣。創業板對漲跌停板幅度今後可能有進一步放寬的趨勢。由於流通股本較小，發展的不確定因素較多，創業板實行了季度報告制度，上市公司盈利的變化將加劇股價的震盪。但是對於投資者來說，股市的劇烈震盪並不是壞事，它在使股市變得更加充滿風險的同時，也使股市中的收益量大幅增加。
……
