中國股市是否相信上市公司發布的業績預告

《中國股市是否相信上市公司發布的業績預告》是依託清華大學，由羅玫擔任項目負責人的面上項目。

基本介紹

• 中文名：中國股市是否相信上市公司發布的業績預告
• 依託單位：清華大學
• 項目負責人：羅玫
• 項目類別：面上項目

項目摘要

與美國等西方國家上市公司管理層自願性發布業績預告的行為截然不同的是，中國上市公司往往會多次修正以前的業績預告並同時發布業績修正公告。證券監督管理委員會強制性要求上市公司實施業績預告的目的是及時為資本市場提供有益於投資決策的信息，減輕年度報告集中公布時股價的異常波動，但如果業績預告的大幅修正使公司的信譽和業績預告的可信度受到挑戰，這會與證券監督管理委員會制定業績預告制度的初衷相違背。本項目將研究中國股市對上市公司的業績預告及修正公告的反應，並結合業績預告和修正公告發布的時間和內容等複雜特徵，相輔相成來研究我國業績預告的可信度。本項目將手工收集全面的業績預告和修正公告信息，力圖創新研究方法，對業績預告可信度進行大樣本系統的研究，不僅對解決國際國內研究中判斷業績預告的可信度這個研究困境有重要突破，還為我國業績預告制度實施的經濟後果提供證據，對國內資本市場信息披露的監管有實際政策意義。

結題摘要

本項目手工收集了深滬兩市A股所有上市公司2002年至2013年的年度業績預告公告和業績修正公告的全部信息，以及所有業績預告修正公告中董事會披露的業績修正原因說明，首次全面系統地分析了我國獨特的業績預告制度下的業績預告和業績修正的全方面特徵，和股市投資者如何判斷在各種業績預告和業績修正特性下的可信度。研究成果主要有以下四個方面：一是分析了中國的強制性預告制度下出現的複雜多樣的上市公司業績預告和修正公告的特徵，研究適合中國實情的衡量業績預告本身可信度的方法，對業績預期的修正歷史、會計年度結束前發布的業績預告、近期三年內對業績修正的次數越多、以及與最近年度修正業績的時間間隔長短都是判斷業績預告可信度的衡量方法；二是在對股市的影響上，研究中國股市是否相信上市公司發布的業績預告和修正公告中的信息，發現業績預告和業績修正公告本身都具有顯著的信息含量，股市能夠區分判斷複雜多樣的業績預告行為所表征的不同可信度，各種特徵表征的業績預告可信度越低，業績預告被質疑得越強烈；三是研究了公司業績預告修正行為對資本市場帶來的嚴重的經濟後果，公司解釋業績預告變動原因時帶有傾向性，公司對利好訊息和利空訊息的解釋會傾向於不同的原因，股市反應會受公司發布業績預告修正時所闡述的修正原因所影響，如果公司將原因歸於公司不可控的巨觀原因或其它不可控的會計因素，股市對利好的業績修正反應更強烈，也能削弱利空訊息對股市的打擊程度，如果是其它原因或公司不說明原因，股市的反應會更加糟糕。而且資本市場沒有完全理解業績預告修正公告中的原因，使得公司財務報表公告時的股價反應是不理性的，是可以被預測的。四是研究了在中小板中推出業績預告的強制性制度是否合適，強制性地要求中小板在第三季度報表中對全年業績進行預告使得業績預告的準確度並不高，使公司合理合規地能發布錯誤業績預告。本項目的研究結果為業績預告政策實施對股市帶來的經濟後果和資本市場信息披露的監管提供了重要的借鑑意義，不僅為資本市場投資者了解業績修正原因說明的經濟後果提供了重要的實證證據，為防止上市公司因策略性地解釋業績修正的原因，從而誤導投資者判斷提供了重要的警示作用，而且也對中小板模仿主機板進行業績預告制度的弊端進行了驗證，還能夠幫助資本市場投資人、學術界和資本市場信息披露監管部門透徹理解業績預告的性質和實質影響力。